O iene se recuperou das m\u00ednimas de quatro d\u00e9cadas nesta quinta-feira, \u00e0 medida que um relat\u00f3rio mais fraco do payroll (Nonfarm Payrolls) dos EUA de junho enfraqueceu o d\u00f3lar e elevou o risco de interven\u00e7\u00e3o, empurrando o USD\/JPY para perto de sua primeira queda semanal em oito semanas. Relatos indicaram que T\u00f3quio pode deixar de pr\u00e9-sinalizar opera\u00e7\u00f5es, aumentando as chances de uma a\u00e7\u00e3o surpresa enquanto as condi\u00e7\u00f5es do feriado do Dia da Independ\u00eancia dos EUA reduzem a liquidez. No in\u00edcio do ano, condi\u00e7\u00f5es de mercado semelhantes precederam movimentos que puxaram o par de acima de 160,00 para perto de 155,00.<\/p>\n\n
A pol\u00edtica de juros do Jap\u00e3o n\u00e3o reverteu a fraqueza do iene: a taxa de pol\u00edtica do Banco do Jap\u00e3o \u00e9 de 1,00%, a mais alta desde 1995, mas um diferencial de cerca de 275 pontos-base em rela\u00e7\u00e3o ao Federal Reserve sustenta o carry trade. As opera\u00e7\u00f5es da primavera chegaram a levar o USD\/JPY para baixo, mas o par depois se recuperou at\u00e9 m\u00e1ximas perto de 163,00. Nos EUA, os payrolls subiram 57 mil, versus expectativas perto de 110 mil; o desemprego recuou para 4,2%, enquanto a taxa de participa\u00e7\u00e3o caiu para 61,5%. A semana \u00e0 frente traz o ISM de servi\u00e7os na segunda-feira \u00e0s 14:00 GMT, a ata do FOMC na quarta-feira \u00e0s 18:00 GMT e os pedidos de aux\u00edlio-desemprego na quinta-feira, com resist\u00eancias em 162,50 e 163,00, e suporte em 160,00, al\u00e9m de 158,50 e a MME 200 perto de 157,00.<\/p>\n\n
A maior mudan\u00e7a para n\u00f3s \u00e9 que T\u00f3quio agora parece disposta a intervir sem quaisquer sinais de aviso. Isso \u00e9 especialmente arriscado hoje, 3 de julho, com os mercados dos EUA esvaziando por conta do feriado do Dia da Independ\u00eancia, o que amplia o impacto de qualquer opera\u00e7\u00e3o potencial. Acreditamos que a chance de uma queda s\u00fabita e acentuada do USD\/JPY \u00e9 a mais alta do ano.<\/p>\n\n
O suporte fundamental do d\u00f3lar est\u00e1 enfraquecendo no pior momento poss\u00edvel. O recente relat\u00f3rio de Nonfarm Payrolls confirmou um mercado de trabalho em desacelera\u00e7\u00e3o, com apenas 57 mil vagas adicionadas em junho, e os dados mais recentes do n\u00facleo do PCE (Core PCE) seguem em um n\u00edvel administr\u00e1vel de 2,6%. Isso n\u00e3o d\u00e1 ao Federal Reserve motivo para manter uma postura hawkish, removendo um pilar-chave que sustentava o d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Esse cen\u00e1rio em mudan\u00e7a est\u00e1 alterando toda a din\u00e2mica da opera\u00e7\u00e3o. Embora o diferencial de juros atualmente seja amplo, os mercados futuros agora precificam uma probabilidade superior a 70% de um corte de juros do Fed at\u00e9 setembro, o que come\u00e7ar\u00e1 a corroer o apelo do carry trade. O incentivo de lucro de longo prazo para manter USD\/JPY, portanto, est\u00e1 diminuindo.<\/p>\n\n
Para nossa estrat\u00e9gia de derivativos, isso significa que a volatilidade impl\u00edcita provavelmente est\u00e1 baixa demais, dado o risco elevado de um movimento repentino. Vemos valor em comprar puts de USD\/JPY ou estruturar spreads de put para nos posicionarmos para uma poss\u00edvel quebra abaixo do suporte crucial de 160,00. Vender op\u00e7\u00f5es de compra (calls) com pre\u00e7os de exerc\u00edcio acima da resist\u00eancia de 162,50 tamb\u00e9m apresenta uma rela\u00e7\u00e3o risco-retorno favor\u00e1vel.<\/p>\n\n
O patamar de 160,00 agora \u00e9 o ponto de piv\u00f4 que determinar\u00e1 a tend\u00eancia nas pr\u00f3ximas semanas. Estamos evitando adicionar novas posi\u00e7\u00f5es compradas, pois o risco de ser pego em uma interven\u00e7\u00e3o-rel\u00e2mpago supera em muito os retornos decrescentes do carry trade. O caminho de menor resist\u00eancia, por ora, virou para baixo.<\/p>\n\n\n\n