O Societe Generale espera que o USMCA entre em um ciclo prolongado de negocia\u00e7\u00f5es, em vez de caducar, ap\u00f3s declara\u00e7\u00f5es de autoridades do M\u00e9xico e dos EUA indicarem que as disputas n\u00e3o s\u00e3o irreconcili\u00e1veis. O banco aponta para um arcabou\u00e7o de revis\u00e3o anual que pode manter as conversas ativas e sustentar pontos de press\u00e3o, particularmente em torno de desequil\u00edbrios comerciais, regras de origem e a presen\u00e7a de conte\u00fado de terceiros pa\u00edses \u2014 especialmente chin\u00eas \u2014 nas cadeias de suprimentos da Am\u00e9rica do Norte.<\/p>\n\n
O arcabou\u00e7o \u00e9 descrito como dando a Washington alavancagem cont\u00ednua para buscar concess\u00f5es em localiza\u00e7\u00e3o da manufatura, seguran\u00e7a da cadeia de suprimentos e acesso a mercados. Como resultado, novas rodadas de manchetes ligadas \u00e0s negocia\u00e7\u00f5es s\u00e3o prov\u00e1veis \u00e0 medida que o processo de revis\u00e3o se repete, embora fatores estruturais como a integra\u00e7\u00e3o regional das cadeias de suprimentos, o lobby empresarial, o apoio bipartid\u00e1rio no Congresso dos EUA e o objetivo estrat\u00e9gico de competir com a China sustentem as expectativas de um compromisso ao final.<\/p>\n\n
Dada a revis\u00e3o do USMCA em 2026 em curso, vemos um per\u00edodo de negocia\u00e7\u00f5es prolongadas, e n\u00e3o um colapso do acordo comercial. O processo de revis\u00e3o est\u00e1 sendo usado para exercer press\u00e3o em temas como regras de origem e conte\u00fado chin\u00eas nas cadeias de suprimentos. Isso significa que traders devem se preparar para um fluxo constante de manchetes com potencial de mexer com os mercados, mas sem se posicionar para uma ruptura total.<\/p>\n\n
A integra\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica \u00e9 simplesmente profunda demais para que o acordo fracasse, com o com\u00e9rcio dos EUA com Canad\u00e1 e M\u00e9xico somando mais de US$ 1,5 trilh\u00e3o no \u00faltimo ano. Essa depend\u00eancia, especialmente nos setores automotivo e de manufatura, cria uma base forte para um compromisso eventual. O forte apoio bipartid\u00e1rio ao pacto em Washington reduz ainda mais o risco de cauda de uma eventual termina\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Antecipamos que esse ambiente vai gerar volatilidade relevante no curto prazo nos mercados de c\u00e2mbio, espelhando as oscila\u00e7\u00f5es acentuadas vistas no peso mexicano durante a renegocia\u00e7\u00e3o original do NAFTA em 2017-2018. Declara\u00e7\u00f5es recentes de autoridades do USTR sobre preocupa\u00e7\u00f5es ainda n\u00e3o resolvidas j\u00e1 provocaram pequenas flutua\u00e7\u00f5es nos pares USD\/MXN e USD\/CAD. Esperamos que esse padr\u00e3o de movimento de pre\u00e7os guiado por manchetes continue ao longo do ver\u00e3o.<\/p>\n\n
Essa vis\u00e3o sugere que traders devem considerar vender puts fora do dinheiro (out-of-the-money) e de prazo mais longo em ativos expostos ao com\u00e9rcio norte-americano, capitalizando a baixa probabilidade de um cen\u00e1rio de pior caso. Tamb\u00e9m pode ser lucrativo comprar straddles de vencimento curto em pares de moedas antes de reuni\u00f5es agendadas, para se beneficiar das oscila\u00e7\u00f5es esperadas nos pre\u00e7os. Essa estrat\u00e9gia busca capturar volatilidade, partindo do pressuposto de que um desfecho catastr\u00f3fico \u00e9 improv\u00e1vel.<\/p>\n\n\n\n