O \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) oscilou perto de 100,90 ap\u00f3s o payroll (Nonfarm Payrolls) de junho mostrar alta de 57 mil vagas e maio ser revisado para 129 mil, de 172 mil, sinalizando um ritmo de contrata\u00e7\u00f5es mais fraco. A taxa de desemprego recuou para 4,2%, enquanto a taxa de participa\u00e7\u00e3o na for\u00e7a de trabalho arrefeceu para 61,5%, e os sal\u00e1rios m\u00e9dios por hora (Average Hourly Earnings) se mantiveram firmes em 0,3% na compara\u00e7\u00e3o mensal (MoM) e 3,5% na anual (YoY). O EUR\/USD avan\u00e7ou 0,5%, para 1,1430, com o d\u00f3lar mais fraco impulsionando o par, e a Eurostat apontou a taxa de desemprego da zona do euro em 6,2% em maio, est\u00e1vel ante abril. Em toda a UE, o desemprego ficou em 5,9%, inalterado no m\u00eas e abaixo de 6,0% em maio de 2025.<\/p>\n\n
O GBP\/USD foi negociado perto de 1,3350, enquanto o USD\/JPY caiu quase 1%, para cerca de 161,10, com a queda dos rendimentos dos Treasuries ap\u00f3s os dados dos EUA. O AUD\/USD firmou-se em torno de 0,6920 antes dos PMIs finais de junho (S&P Global Composite PMI e Services PMI) da Austr\u00e1lia, ap\u00f3s as leituras preliminares de 49,8 e 49,9, e com o RatingDog Services PMI da China previsto, ap\u00f3s 54,4 em maio. Em commodities, o WTI se manteve em US$ 68,60 por barril e o ouro subiu para US$ 4.124.<\/p>\n\n
Dada a desacelera\u00e7\u00e3o acentuada no relat\u00f3rio de empregos dos EUA, acreditamos que o Federal Reserve ser\u00e1 for\u00e7ado a abandonar sua trajet\u00f3ria hawkish. Vimos a precifica\u00e7\u00e3o de futuros de fed funds se ajustar, com a ferramenta CME FedWatch agora indicando probabilidade inferior a 5% de alta de juros no pr\u00f3ximo trimestre, ante mais de 30% h\u00e1 apenas uma semana. Essa guinada implica que devemos antecipar maior volatilidade de mercado, tornando atrativas posi\u00e7\u00f5es compradas em volatilidade (long volatility) em \u00edndices como o S&P 500.<\/p>\n\n
O \u00cdndice do D\u00f3lar tende a entrar em um per\u00edodo de fraqueza persistente \u00e0 medida que sua vantagem em juros desaparece. A queda do rendimento do Treasury de 10 anos \u2014 que recuou mais de 15 pontos-base imediatamente ap\u00f3s os dados de emprego \u2014 confirma essa tend\u00eancia. Estamos nos posicionando para isso por meio da compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em ETFs atrelados ao d\u00f3lar, buscando capturar uma nova perna de baixa nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Vemos o euro como um dos principais benefici\u00e1rios da queda do d\u00f3lar, apoiado por um mercado de trabalho resiliente na zona do euro, onde o desemprego se manteve em 6,2%. Em contraste, o potencial de alta da libra parece limitado pela incerteza cont\u00ednua em torno da pol\u00edtica do Banco da Inglaterra. Assim, preferimos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/USD em vez de adotar posi\u00e7\u00e3o semelhante em GBP\/USD.<\/p>\n\n
A queda do USD\/JPY abaixo de 161,10 \u00e9 relevante, mas o risco de interven\u00e7\u00e3o das autoridades japonesas permanece extremamente elevado. Lembramos da aprecia\u00e7\u00e3o s\u00fabita e intensa do iene ap\u00f3s as a\u00e7\u00f5es do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as no fim de 2022, quando o par era negociado em n\u00edveis inferiores aos atuais. Comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de JPY \u00e9 uma estrat\u00e9gia prudente para se posicionar para um movimento repentino semelhante, ao mesmo tempo limitando o risco.<\/p>\n\n
Com o d\u00f3lar enfraquecendo e as expectativas de juros recuando, o ouro a US$ 4.124 est\u00e1 em uma forte tend\u00eancia de alta. Essa din\u00e2mica confirma um rompimento importante, e estamos avaliando spreads de op\u00e7\u00f5es de compra (call spreads) para continuar capturando esse momentum. Mantemos mais cautela com o petr\u00f3leo WTI, j\u00e1 que preocupa\u00e7\u00f5es com a desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento econ\u00f4mico dos EUA podem, em breve, superar o suporte geopol\u00edtico e limitar eventuais ralis de pre\u00e7os.<\/p>\n\n
O d\u00f3lar australiano vem se beneficiando do enfraquecimento do \u201cgreenback\u201d, mas seu caminho \u00e0 frente depende fortemente dos dados da China. O pr\u00f3ximo RatingDog Services PMI ser\u00e1 crucial; uma leitura forte, acima de 54, poderia impulsionar o AUD\/USD. Estamos evitando novas posi\u00e7\u00f5es em d\u00f3lar australiano at\u00e9 que esse dado ofere\u00e7a um quadro mais claro da for\u00e7a econ\u00f4mica regional.<\/p>\n\n\n\n