Os mercados dom\u00e9sticos de c\u00e2mbio e de t\u00edtulos da Indon\u00e9sia se estabilizaram ap\u00f3s um recuo nos pre\u00e7os globais do petr\u00f3leo, com a a\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os descrita como comedida, e n\u00e3o incisiva. O USD\/IDR voltou a ficar abaixo de 18.000, mas a demanda reapareceu novamente abaixo de 17.850, deixando a rupia atr\u00e1s dos pares regionais.<\/p>\n\n
A participa\u00e7\u00e3o estrangeira em t\u00edtulos em IDR aumentou, com 12,7% do estoque em circula\u00e7\u00e3o e os fluxos voltando a ser de compra l\u00edquida no acumulado do ano e novamente em junho, enquanto as entradas em a\u00e7\u00f5es seguem contidas. O mercado acion\u00e1rio da Indon\u00e9sia tamb\u00e9m ganhou suporte de curto prazo ap\u00f3s a MSCI manter o pa\u00eds no status de mercado emergente, embora a aten\u00e7\u00e3o esteja se deslocando para a revis\u00e3o de novembro. Separadamente, o coment\u00e1rio destacou que uma alta do IDR e uma queda do rendimento do t\u00edtulo de 10 anos abaixo de 7% exigiriam uma comunica\u00e7\u00e3o mais favor\u00e1vel das autoridades e reguladores dom\u00e9sticos, al\u00e9m de uma redu\u00e7\u00e3o das expectativas de aperto nos EUA.<\/p>\n\n
Estamos vendo alguma estabilidade retornar aos mercados onshore da Indon\u00e9sia \u00e0 medida que os pre\u00e7os globais do petr\u00f3leo cederam. A queda recente de mais de 8% do Brent, para perto de US$ 81 por barril, trouxe esse al\u00edvio, mas os ganhos da rupia e dos t\u00edtulos locais foram modestos. O USD\/IDR caiu abaixo de 18.000, mas o IDR continua ficando para tr\u00e1s em rela\u00e7\u00e3o aos pares regionais.<\/p>\n\n
Para operadores de c\u00e2mbio, acreditamos que vender volatilidade no USD\/IDR \u00e9 a estrat\u00e9gia mais prudente para as pr\u00f3ximas semanas. O par mostra sinais de estar operando em faixa, encontrando compradores abaixo de 17.850, o que sugere falta de impulso para um rali forte da rupia. Esse ambiente \u00e9 adequado para estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es, como short strangles, que se beneficiam de baixa oscila\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os.<\/p>\n\n
Investidores estrangeiros mostram interesse renovado em t\u00edtulos p\u00fablicos, com dados indicando uma entrada l\u00edquida de quase US$ 1,2 bilh\u00e3o no m\u00eas passado, elevando a fatia de propriedade para perto de 13%. Ainda assim, o rendimento de refer\u00eancia do t\u00edtulo de 10 anos tem dificuldade de romper de forma decisiva abaixo do n\u00edvel-chave de 7%. Isso indica que, embora a press\u00e3o vendedora tenha diminu\u00eddo, ainda falta convic\u00e7\u00e3o forte para um movimento de alta.<\/p>\n\n
Por isso, somos cautelosos em nos posicionar agora para yields mais baixos, especialmente sem sinais mais claros do Federal Reserve sobre sua trajet\u00f3ria de pol\u00edtica. Historicamente, os t\u00edtulos indon\u00e9sios s\u00e3o altamente sens\u00edveis a mudan\u00e7as na pol\u00edtica dos EUA, como visto durante o \u201ctaper tantrum\u201d de 2013. Uma estrat\u00e9gia com swap de juros, na qual pagamos taxa fixa, pode fazer hedge contra a possibilidade de os yields subirem antes de uma queda sustentada.<\/p>\n\n
Em a\u00e7\u00f5es, o al\u00edvio tempor\u00e1rio com a manuten\u00e7\u00e3o do status de mercado emergente da Indon\u00e9sia pela MSCI deve ser visto com cautela. Esperamos que a volatilidade do mercado aumente de forma significativa \u00e0 medida que nos aproximamos da pr\u00f3xima revis\u00e3o, em novembro. Essa expectativa de turbul\u00eancia \u00e0 frente apresenta uma oportunidade clara para operadores de derivativos.<\/p>\n\n
Dado o cen\u00e1rio, estamos nos posicionando para comprar volatilidade no \u00cdndice Composto de Jacarta (JCI). A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) e de venda (puts) de prazo mais longo sobre futuros do JCI permite se preparar para uma oscila\u00e7\u00e3o relevante de pre\u00e7os, independentemente da dire\u00e7\u00e3o. \u00c9 uma aposta direta na esperada eleva\u00e7\u00e3o da incerteza do mercado nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n