A formuladora de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banco da Inglaterra, Catherine Mann, afirmou que um \u201cmovimento ativista\u201d pode ser necess\u00e1rio caso as expectativas de infla\u00e7\u00e3o e os resultados efetivamente observados mudem de uma forma desfavor\u00e1vel ao processo subjacente de infla\u00e7\u00e3o, segundo o texto de um discurso divulgado antes de um evento organizado pelo Natixis. Ela argumentou que tal a\u00e7\u00e3o poderia ajudar a reconpor as expectativas e a infla\u00e7\u00e3o em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 meta de 2% e disse que dar\u00e1 peso particular aos dados do segundo semestre do ano. Em junho, ela avaliou que os riscos altistas para a infla\u00e7\u00e3o eram maiores do que os riscos baixistas para a atividade.<\/p>\n
Mann tamb\u00e9m disse que, em junho, as press\u00f5es inflacion\u00e1rias orientadas por custos estavam sendo compensadas por um aperto financeiro de origem dom\u00e9stica. Ela acrescentou que sinais desagregados do mercado de trabalho em alguns setores pareciam menos fracos do que a taxa de desemprego geral. Seu discurso recebeu nota 8,2\/10 no FXS Speechtracker, em compara\u00e7\u00e3o com uma linha de base hist\u00f3rica de 7,2\/10, indicando uma mensagem de pol\u00edtica mais forte do que a m\u00e9dia.<\/p>\n
Estamos vendo um sinal claro de que o Banco da Inglaterra est\u00e1 inclinado a manter os juros inalterados por mais tempo. Um \u201cmovimento ativista\u201d sugere que, se os pr\u00f3ximos dados de infla\u00e7\u00e3o vierem ruins, uma alta de juros \u00e9 uma possibilidade real. Isso significa que devemos ser cautelosos ao precificar quaisquer cortes de juros pelo restante de 2026.<\/p>\n
Essa vis\u00e3o hawkish \u00e9 refor\u00e7ada por dados recentes mostrando que a infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os no Reino Unido segue resistente em 4,5%, bem acima do CPI cheio de 2,4%. Essa persist\u00eancia em uma medida-chave de pre\u00e7os dom\u00e9sticos mostra que as press\u00f5es subjacentes ainda n\u00e3o est\u00e3o contidas. Portanto, esperamos que o Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria queira ver v\u00e1rios meses de melhora antes de considerar qualquer flexibiliza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, os dados mais recentes do mercado de trabalho sustentam essa postura cautelosa. Embora a taxa de desemprego cheia tenha subido recentemente para 4,5%, o crescimento dos sal\u00e1rios permaneceu elevado em 5,1%, indicando aperto cont\u00ednuo e poder de barganha em setores-chave. Esses acordos salariais fortes s\u00e3o um dos principais vetores da infla\u00e7\u00e3o no setor de servi\u00e7os que o banco acompanha t\u00e3o de perto.<\/p>\n
Essa situa\u00e7\u00e3o remete a meados dos anos 2000, quando o Banco manteve os juros est\u00e1veis por um per\u00edodo prolongado para garantir que as expectativas de infla\u00e7\u00e3o estivessem totalmente ancoradas ap\u00f3s um per\u00edodo de press\u00e3o de pre\u00e7os. A hist\u00f3ria sugere que um banco central tende a errar pelo lado da cautela ap\u00f3s um choque inflacion\u00e1rio significativo. Devemos esperar paci\u00eancia semelhante agora, especialmente \u00e0 medida que entramos no segundo semestre do ano.<\/p>\n
Dado esse cen\u00e1rio, acreditamos que posi\u00e7\u00f5es compradas na libra esterlina contra moedas de bancos centrais mais dovish s\u00e3o atrativas. O potencial de os juros do Reino Unido permanecerem mais altos por mais tempo cria um diferencial de rendimento positivo. Vemos oportunidades em futuros e op\u00e7\u00f5es de moedas que apostem na for\u00e7a da GBP at\u00e9 o fim do terceiro trimestre.<\/p>\n
Tamb\u00e9m precisamos ajustar nossas posi\u00e7\u00f5es em derivativos de juros do Reino Unido, como os futuros de SONIA. Isso significa reduzir a exposi\u00e7\u00e3o a apostas em cortes iminentes de juros e considerar posi\u00e7\u00f5es que se beneficiem de juros permanecendo em torno dos n\u00edveis atuais. O foco elevado nos dados do segundo semestre implica que a volatilidade nesses mercados provavelmente aumentar\u00e1 em torno de divulga\u00e7\u00f5es-chave nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n