A economia da Tail\u00e2ndia entra no 2T26 em base mais firme do que se temia anteriormente, com impulso vindo das exporta\u00e7\u00f5es e de investimentos ligados \u00e0 tecnologia, enquanto a demanda dom\u00e9stica segue fraca. O Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria do Banco da Tail\u00e2ndia manteve a taxa de pol\u00edtica monet\u00e1ria de forma un\u00e2nime em 1,00% em junho, e o banco central revisou sua proje\u00e7\u00e3o de PIB de 2026 para 2,3% e a de 2027 para 1,8%. A trajet\u00f3ria da taxa b\u00e1sica deve permanecer inalterada em 1,00% ao longo de 2026\u201327, refletindo a avalia\u00e7\u00e3o de crescimento desigual e infla\u00e7\u00e3o impulsionada por press\u00f5es do lado da oferta.<\/p>\n\n
Leituras recentes de abril\u2013maio reduziram o risco de recess\u00e3o e aumentaram a probabilidade de que o desempenho de crescimento em 2026 supere um cen\u00e1rio-base anterior, mas a expans\u00e3o segue dependente da demanda externa, de investimento atrelado \u00e0 tecnologia e de apoio de pol\u00edticas p\u00fablicas, e n\u00e3o de uma for\u00e7a disseminada das fam\u00edlias. A infla\u00e7\u00e3o \u00e9 caracterizada como liderada pela oferta, com alta de petr\u00f3leo, frete, transporte e custos de insumos comprimindo o poder de compra real e as margens, ao mesmo tempo em que eleva a infla\u00e7\u00e3o cheia; a infla\u00e7\u00e3o subjacente \u00e9 descrita como contida. O perfil esperado \u00e9 de crescimento mais forte em 2026, um 2027 mais cauteloso \u00e0 medida que a antecipa\u00e7\u00e3o de demanda e os est\u00edmulos perdem for\u00e7a, e um per\u00edodo mais longo de juros est\u00e1veis, em vez de um retorno a cortes.<\/p>\n\n
Com base no cen\u00e1rio atual, vemos o Banco da Tail\u00e2ndia mantendo a taxa de pol\u00edtica monet\u00e1ria em 1,00% pelo restante de 2026, o que aponta para baixa volatilidade nas taxas de juros de curto prazo. Essa estabilidade torna atraentes, nas pr\u00f3ximas semanas, estrat\u00e9gias como vender volatilidade em swaps de taxa de juros na Tail\u00e2ndia. Os swaps indexados \u00e0 taxa overnight atualmente embutem apenas uma chance m\u00ednima de alta de juros at\u00e9 o fim do ano, em linha com nossa vis\u00e3o de um per\u00edodo prolongado de manuten\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Os dados de infla\u00e7\u00e3o sustentam essa postura est\u00e1vel, j\u00e1 que as press\u00f5es de pre\u00e7os v\u00eam de problemas de oferta \u2014 e n\u00e3o de uma economia dom\u00e9stica aquecida. Por exemplo, os dados mais recentes de junho de 2026 mostraram infla\u00e7\u00e3o cheia de 2,1% devido a custos mais altos de transporte, enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente permaneceu moderada, em apenas 0,8%. Isso d\u00e1 ao banco central margem para desconsiderar o pico no \u00edndice cheio e manter juros acomodat\u00edcios para apoiar a recupera\u00e7\u00e3o desigual.<\/p>\n\n
Para o baht tailand\u00eas, os sinais conflitantes sugerem que a moeda deve operar em uma faixa estreita frente ao d\u00f3lar. Exporta\u00e7\u00f5es acima do esperado \u2014 que cresceram 6,8% em maio, puxadas pela demanda de eletr\u00f4nicos \u2014 est\u00e3o dando suporte ao baht. No entanto, o baixo diferencial de juros em rela\u00e7\u00e3o aos EUA deve limitar uma aprecia\u00e7\u00e3o relevante, tornando sensata a ado\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es de curto prazo que se beneficiem de baixa volatilidade.<\/p>\n\n
Em derivativos de a\u00e7\u00f5es, a divis\u00e3o entre um setor externo robusto e um setor dom\u00e9stico fraco cria oportunidades claras. Favorecer\u00edamos posi\u00e7\u00f5es que se beneficiem do desempenho superior de a\u00e7\u00f5es orientadas \u00e0 exporta\u00e7\u00e3o, ao mesmo tempo em que manter\u00edamos cautela com setores voltados ao mercado interno, como varejo e bancos. O \u00edndice SET50, como um todo, pode carecer de uma dire\u00e7\u00e3o forte, de modo que vender volatilidade do \u00edndice pode ser uma estrat\u00e9gia lucrativa.<\/p>\n\n
A cautela em torno do cen\u00e1rio de 2027 sugere que a for\u00e7a atual vinda de exporta\u00e7\u00f5es e investimento \u00e9 tempor\u00e1ria. Isso refor\u00e7a nossa vis\u00e3o de que quaisquer posi\u00e7\u00f5es em derivativos devem ser estruturadas para um retorno a um crescimento mais lento, e n\u00e3o para um novo ciclo autossustentado. Historicamente, quando as medidas de est\u00edmulo na Tail\u00e2ndia perdem for\u00e7a, o crescimento volta ao seu patamar mais baixo em dois a tr\u00eas trimestres.<\/p>\n\n\n\n