O Banco da Reserva da Nova Zel\u00e2ndia (RBNZ, na sigla em ingl\u00eas) afirmou que n\u00e3o adicionar\u00e1 um s\u00e9timo membro ao seu Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (MPC) antes da elei\u00e7\u00e3o de novembro, mantendo a composi\u00e7\u00e3o com tr\u00eas integrantes internos e tr\u00eas externos. O banco disse que as nomea\u00e7\u00f5es do MPC s\u00e3o feitas pelo Ministro das Finan\u00e7as e que o governador, como presidente do comit\u00ea, n\u00e3o est\u00e1 buscando uma nomea\u00e7\u00e3o interna adicional durante o per\u00edodo eleitoral. A decis\u00e3o ocorre ap\u00f3s a nomea\u00e7\u00e3o de Angus McGregor como vice-governador assistente para estabilidade financeira, fun\u00e7\u00e3o que anteriormente estava dentro do escopo do MPC. A pr\u00f3xima reuni\u00e3o de pol\u00edtica est\u00e1 marcada para 8 de julho, ap\u00f3s uma vota\u00e7\u00e3o dividida em maio (3 a 3), na qual os membros externos apoiaram um aumento de juros e o governador usou o voto de minerva para manter a taxa inalterada.<\/p>\n\n
Os dados de alvar\u00e1s de constru\u00e7\u00e3o (building consents) de maio foram mistos. As aprova\u00e7\u00f5es ajustadas sazonalmente para novas moradias ca\u00edram 4,0% m\/m, ap\u00f3s alta de 11% m\/m em abril, enquanto o total anual subiu 19% a\/a para 39.737 moradias nos 12 meses encerrados em maio de 2026. Em maio, foram 3.801 moradias com alvar\u00e1, lideradas por casas independentes e por townhouses\/apartamentos\/unidades, com a maior emiss\u00e3o ao longo do ano em Canterbury e Auckland.<\/p>\n\n
Diante do empate de 3 a 3 no Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria, vemos incerteza significativa para a reuni\u00e3o de 8 de julho. O voto de desempate do governador para manter os juros em maio mostra o qu\u00e3o apertada foi a decis\u00e3o, com os membros externos claramente favorecendo uma alta. Essa divis\u00e3o persistente sugere que o risco de uma surpresa hawkish \u00e9 maior do que o mercado atualmente precifica.<\/p>\n\n
Acreditamos que os dados econ\u00f4micos mais recentes sustentam o argumento para uma alta de juros, que os membros mais hawkish provavelmente enfatizar\u00e3o. A infla\u00e7\u00e3o segue teimosamente elevada, com o dado mais recente do CPI trimestral em 3,8%, bem acima da banda-alvo de 1% a 3% do RBNZ. Al\u00e9m disso, o crescimento do PIB no 1\u00ba trimestre de 0,2% sugere que a economia tem f\u00f4lego suficiente para suportar uma pol\u00edtica mais restritiva.<\/p>\n\n
Os dados mistos de alvar\u00e1s de constru\u00e7\u00e3o pouco ajudam a encerrar o debate. Embora a queda mensal de 4,0% seja um sinal mais fraco, o avan\u00e7o de 19% em termos anuais aponta para demanda subjacente sustentada no setor habitacional. Esperamos que os membros hawkish do comit\u00ea se concentrem na for\u00e7a anual como motivo para a pol\u00edtica permanecer restritiva.<\/p>\n\n
Em resposta, estamos nos posicionando para maior volatilidade no d\u00f3lar neozeland\u00eas por meio do mercado de op\u00e7\u00f5es. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de NZD com vencimentos curtos oferece uma forma eficiente em custo de capturar ganho em um poss\u00edvel rali forte caso o RBNZ entregue uma alta surpresa. A configura\u00e7\u00e3o atual aponta para um resultado bin\u00e1rio, tornando as op\u00e7\u00f5es uma estrat\u00e9gia atraente.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m estamos olhando swaps de juros de curto prazo, j\u00e1 que o mercado parece complacente demais com a manuten\u00e7\u00e3o da taxa. O mercado de Overnight Index Swap (OIS) est\u00e1 precificando menos de 30% de chance de aumento de juros em 8 de julho. Vemos valor em pagar taxa fixa nesses swaps para se posicionar para uma reprecifica\u00e7\u00e3o hawkish que pode ocorrer ap\u00f3s a reuni\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n