O banco central da R\u00fassia informou uma queda nas reservas internacionais para US$ 715,2 bilh\u00f5es, ante US$ 743,8 bilh\u00f5es no per\u00edodo anterior. A redu\u00e7\u00e3o reverte o n\u00edvel observado anteriormente e deixa o estoque de reservas US$ 28,6 bilh\u00f5es menor na compara\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Os n\u00fameros se referem ao total de ativos informados pelo banco central, que normalmente incluem ativos em moeda estrangeira, ouro monet\u00e1rio, Direitos Especiais de Saque (DES) e uma posi\u00e7\u00e3o de reserva no FMI. A atualiza\u00e7\u00e3o oferece um retrato dos colch\u00f5es de reservas no momento do reporte e indica um saldo nominal menor do que o registrado anteriormente.<\/p>\n\n
A queda reportada de US$ 28,6 bilh\u00f5es nas reservas do banco central da R\u00fassia \u00e9 um sinal relevante de estresse econ\u00f4mico. Vemos isso como evid\u00eancia de interven\u00e7\u00e3o ativa para defender o rublo ou financiar lacunas or\u00e7ament\u00e1rias. Esse n\u00edvel de disp\u00eandio sugere que as press\u00f5es subjacentes est\u00e3o se intensificando, o que normalmente antecede maior volatilidade de mercado.<\/p>\n\n
Diante desse movimento, projetamos enfraquecimento do rublo. O par USD\/RUB, que tem oscilado em torno do patamar de 110, pode romper em dire\u00e7\u00e3o a 115 ou mais nas pr\u00f3ximas semanas. Estamos avaliando a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/RUB para capturar essa esperada deprecia\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Esse aperto financeiro tamb\u00e9m pode afetar os mercados de energia, j\u00e1 que o or\u00e7amento russo \u00e9 fortemente dependente das receitas de petr\u00f3leo. O Brent tem sido negociado de forma firme em torno de US$ 95 por barril, e acreditamos que qualquer sinal de maior press\u00e3o sobre a R\u00fassia pode levar a interrup\u00e7\u00f5es de oferta ou a uma atua\u00e7\u00e3o mais agressiva da Opep+ para elevar pre\u00e7os. Estamos considerando calls fora do dinheiro (out-of-the-money) em futuros de Brent como forma de explorar essa potencial instabilidade.<\/p>\n\n
Indicadores amplos de avers\u00e3o ao risco tamb\u00e9m devem ser monitorados de perto. Embora o VIX tenha permanecido contido abaixo de 18, precedentes hist\u00f3ricos do in\u00edcio dos anos 2020 mostram que sinais geopol\u00edticos desse tipo podem rapidamente empurrar a volatilidade acima de 25. Vemos posi\u00e7\u00f5es compradas em volatilidade, via op\u00e7\u00f5es sobre diferentes \u00edndices, como uma prote\u00e7\u00e3o prudente contra poss\u00edveis efeitos de cont\u00e1gio.<\/p>\n\n\n\n