O USD\/CHF caiu na quinta-feira, acompanhando uma onda ampla de vendas do D\u00f3lar americano ap\u00f3s um relat\u00f3rio mais fraco de Nonfarm Payrolls (payroll) nos EUA. O par era negociado perto de 0,8029, o menor n\u00edvel desde 18 de junho, com queda de quase 0,80% no preg\u00e3o. O Bureau of Labor Statistics (BLS) informou que a economia adicionou 57 mil vagas em junho, abaixo do consenso de 110 mil, enquanto os dados de maio foram revisados para 129 mil, ante 172 mil. Ainda assim, a taxa de desemprego recuou para 4,2% (de 4,3%), e o ganho m\u00e9dio por hora (Average Hourly Earnings) avan\u00e7ou 0,3% na compara\u00e7\u00e3o mensal (MoM) e 3,5% na anual (YoY), em linha com as expectativas.<\/p>\n
A precifica\u00e7\u00e3o de juros mudou ap\u00f3s os dados, com a ferramenta CME FedWatch indicando que a probabilidade impl\u00edcita de um movimento do Federal Reserve em setembro caiu para 51%, ante 63%. O D\u00f3lar tamb\u00e9m sofreu press\u00e3o mais cedo, com a recupera\u00e7\u00e3o do iene japon\u00eas em meio a coment\u00e1rios sobre poss\u00edvel interven\u00e7\u00e3o oficial. Nesse contexto, o \u00edndice do D\u00f3lar (DXY) girava em torno de 100,70, em baixa de aproximadamente 0,70%, enquanto as aten\u00e7\u00f5es tamb\u00e9m se voltaram para a Su\u00ed\u00e7a, onde o CPI ficou em 0,0% MoM em junho, abaixo da proje\u00e7\u00e3o de 0,1% e ap\u00f3s 0,2% anteriormente; na compara\u00e7\u00e3o anual, o CPI arrefeceu para 0,5%, de 0,6%, dentro da faixa de 0%\u20132% do SNB, com a taxa de pol\u00edtica em 0%.<\/p>\n
O relat\u00f3rio fraco de empregos muda de forma fundamental nossa vis\u00e3o para a trajet\u00f3ria do Federal Reserve pelo restante do ver\u00e3o. Vemos a forte queda na cria\u00e7\u00e3o de vagas \u2014 de 129 mil em maio (revisado) para apenas 57 mil em junho \u2014 como um sinal claro de desacelera\u00e7\u00e3o do mercado de trabalho dos EUA. Isso reduz de maneira significativa a probabilidade de outra alta de juros nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
N\u00e3o se trata de um dado isolado; outros indicadores antecedente j\u00e1 vinham apontando nessa dire\u00e7\u00e3o. As vagas em aberto, medidas pela pesquisa JOLTS, ca\u00edram para 8,4 milh\u00f5es em maio, dando continuidade a uma tend\u00eancia de queda ao longo de um ano, a partir de picos acima de 10 milh\u00f5es. A leitura mais recente do ISM Manufacturing PMI de junho tamb\u00e9m veio em 46,3, marcando o oitavo m\u00eas consecutivo de contra\u00e7\u00e3o no setor industrial.<\/p>\n
Por esses motivos, estamos focados na continuidade da fraqueza do D\u00f3lar, especialmente frente ao franco su\u00ed\u00e7o. Os dados de infla\u00e7\u00e3o na Su\u00ed\u00e7a seguem contidos, com o CPI anual mais recente em apenas 0,5%. Isso deixa o Swiss National Bank (SNB) sem motivo para alterar sua pol\u00edtica atual, tornando o c\u00e2mbio USD\/CHF uma aposta mais \u201cpura\u201d na diverg\u00eancia de expectativas para a economia dos EUA.<\/p>\n
Acreditamos que a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de USD\/CHF, com vencimentos no fim de julho e em agosto, \u00e9 a estrat\u00e9gia mais eficiente no momento. Isso permite capturar novas quedas do par, ao mesmo tempo em que limita as perdas potenciais. A volatilidade impl\u00edcita dessas op\u00e7\u00f5es subiu desde a divulga\u00e7\u00e3o do relat\u00f3rio, mas esperamos que o movimento direcional de baixa seja mais forte.<\/p>\n
Historicamente, uma surpresa negativa relevante no n\u00famero principal de payroll como essa n\u00e3o \u00e9 apenas um evento de um dia; com frequ\u00eancia, ela define o tom do mercado por v\u00e1rias semanas. A aten\u00e7\u00e3o do mercado agora deve se deslocar integralmente para o pr\u00f3ximo relat\u00f3rio do \u00edndice de pre\u00e7os ao consumidor (CPI) dos EUA, em 14 de julho. Outra leitura fraca de infla\u00e7\u00e3o quase certamente consolidaria uma pausa do Fed e empurraria o USD\/CHF em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 0,7900.<\/p>\n\n\n\n