Falando em Santander durante uma confer\u00eancia do Banco de Espa\u00f1a, a presidente do Fed de San Francisco, Mary Daly, disse n\u00e3o ver sinais de que a economia dos EUA esteja perdendo resili\u00eancia, mesmo com a infla\u00e7\u00e3o ainda acima da meta. Ela apontou um crescimento \u201cextremamente forte\u201d do investimento e um mercado de trabalho estabilizado, ao mesmo tempo em que descreveu a pol\u00edtica monet\u00e1ria como \u201clevemente restritiva\u201d e argumentou que isso deve ajudar a infla\u00e7\u00e3o a ceder. Daly atribuiu a press\u00e3o inflacion\u00e1ria recente \u00e0s tarifas e a um choque no pre\u00e7o do petr\u00f3leo, mas afirmou que o petr\u00f3leo caiu desde ent\u00e3o e que a infla\u00e7\u00e3o de habita\u00e7\u00e3o vem arrefecendo; acrescentou que uma resolu\u00e7\u00e3o das tens\u00f5es em torno do Estreito de Ormuz seria positiva para os consumidores e para a economia em geral.<\/p>\n
Daly tamb\u00e9m abordou o \u201cchoque de investimento em IA\u201d, afirmando que a economia est\u00e1 nos est\u00e1gios iniciais de uma poss\u00edvel alta exponencial de produtividade, uma din\u00e2mica que pode ser desinflacion\u00e1ria ao longo do tempo. Ela alertou que agir r\u00e1pido demais na pol\u00edtica pode conter o crescimento, enquanto agir devagar demais pode deixar os cidad\u00e3os enfrentando press\u00f5es persistentes de pre\u00e7os, e evitou dar orienta\u00e7\u00e3o sobre juros diante de cen\u00e1rios de m\u00e3o dupla para infla\u00e7\u00e3o e crescimento. Separadamente, o FXS Speechtracker marcou 6\/10 contra uma m\u00e9dia hist\u00f3rica de 5,7\/10, enquanto o FXS Fed Sentiment Index subiu 0,25 ponto, para 123,89.<\/p>\n
Dada a atual postura do Federal Reserve de \u201cesperar para ver\u201d, vemos um cen\u00e1rio prop\u00edcio para volatilidade nas pr\u00f3ximas semanas. O tom equilibrado, por\u00e9m levemente firme, sugere que o Fed n\u00e3o est\u00e1 pronto para sinalizar cortes de juros, deixando os mercados altamente sens\u00edveis a cada novo dado econ\u00f4mico. Isso significa que devemos nos preparar para oscila\u00e7\u00f5es fortes e de curto prazo em torno das principais divulga\u00e7\u00f5es de indicadores.<\/p>\n
A persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o segue como a quest\u00e3o central para o Fed, justificando sua postura cautelosa. Com a \u00faltima leitura do n\u00facleo do PCE de maio de 2026 vindo em 2,9% \u2014 ainda \u201cgrudada\u201d \u2014, entendemos que apostas em cortes significativos de juros no curto prazo est\u00e3o mal calibradas. Assim, estamos olhando para estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es que gerem ganho caso as taxas de juros permane\u00e7am elevadas at\u00e9 o fim do ver\u00e3o no hemisf\u00e9rio norte.<\/p>\n
Ao mesmo tempo, o mercado de trabalho mostra sinais de estabiliza\u00e7\u00e3o saud\u00e1vel, e n\u00e3o de fraqueza que for\u00e7aria a m\u00e3o do Fed. A proje\u00e7\u00e3o consensual para o pr\u00f3ximo relat\u00f3rio de Payroll de junho \u00e9 de cria\u00e7\u00e3o de cerca de 175 mil vagas, um n\u00famero s\u00f3lido, mas n\u00e3o inflacion\u00e1rio. Esse equil\u00edbrio favorece estrat\u00e9gias como iron condors em \u00edndices de a\u00e7\u00f5es, que se beneficiam quando o mercado permanece dentro de uma faixa definida.<\/p>\n
O fator imprevis\u00edvel mencionado \u00e9 o impulso de produtividade vindo da IA, que pode ser uma for\u00e7a poderosa de longo prazo contra a infla\u00e7\u00e3o. J\u00e1 vemos sinais iniciais disso: um relat\u00f3rio recente do Bureau of Labor Statistics apontou uma alta preliminar de 0,5% na produtividade multifatorial no primeiro trimestre de 2026. Isso sugere que, embora permane\u00e7amos cautelosos com a infla\u00e7\u00e3o no curto prazo, posi\u00e7\u00f5es de swaps de infla\u00e7\u00e3o de prazo mais longo podem se tornar menos atraentes.<\/p>\n
Fatores geopol\u00edticos, especialmente os pre\u00e7os do petr\u00f3leo, adicionam outra camada de incerteza que precisamos proteger. Embora a recente desescalada das tens\u00f5es perto do Estreito de Ormuz tenha ajudado a puxar o WTI de volta para abaixo de US$ 80 o barril, a situa\u00e7\u00e3o segue fluida. Estamos usando op\u00e7\u00f5es sobre ETFs de energia para nos proteger contra uma revers\u00e3o repentina ou um salto de pre\u00e7os.<\/p>\n
Esse ambiente de depend\u00eancia de dados e risco bilateral torna derivativos baseados no \u00edndice VIX particularmente atraentes. Estamos posicionados para um aumento da volatilidade impl\u00edcita antes da pr\u00f3xima reuni\u00e3o do FOMC no fim de julho. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de VIX ou de contratos futuros oferece uma forma direta de se beneficiar da incerteza de mercado que esperamos observar.<\/p>\n\n\n\n