A libra esterlina recuou frente ao iene no in\u00edcio do preg\u00e3o europeu desta quinta-feira, com o GBP\/JPY caindo de 216,00 para 214,85 antes de voltar a subir acima de 215,00. O movimento n\u00e3o teve um catalisador evidente e alimentou especula\u00e7\u00f5es sobre poss\u00edvel atua\u00e7\u00e3o do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o. A a\u00e7\u00e3o de pre\u00e7o no cruzamento acompanhou a demanda mais ampla por iene, j\u00e1 que a moeda se fortaleceu de forma abrupta contra as principais divisas.<\/p>\n\n
O USD\/JPY tamb\u00e9m cedeu, recuando mais de 130 pips em poucos minutos at\u00e9 a m\u00ednima da sess\u00e3o em 161,13, antes de devolver parte da queda. A mudan\u00e7a ocorre ap\u00f3s o iene ter afundado ao seu n\u00edvel mais fraco em 40 anos frente ao d\u00f3lar no in\u00edcio desta semana, mantendo o foco em uma poss\u00edvel interven\u00e7\u00e3o oficial para conter a desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial. As condi\u00e7\u00f5es de negocia\u00e7\u00e3o podem ser determinantes: uma revers\u00e3o do d\u00f3lar ap\u00f3s um fraco relat\u00f3rio de payroll (Nonfarm Payrolls) nos EUA, ou a liquidez mais baixa na sexta-feira, quando os mercados americanos fecham pelo feriado de 4 de julho, s\u00e3o vistos como cen\u00e1rios mais favor\u00e1veis. Coment\u00e1rios \u00e0 parte inclu\u00edram expectativas de que o Banco do Jap\u00e3o voltar\u00e1 a elevar os juros antes do fim do ano.<\/p>\n\n
Enxergamos a forte movimenta\u00e7\u00e3o do iene nesta manh\u00e3 n\u00e3o como um evento aleat\u00f3rio, mas como um \u201ctiro de advert\u00eancia\u201d deliberado das autoridades japonesas. O iene vem renovando m\u00ednimas de 40 anos, com o USD\/JPY tocando recentemente 164,75, e esse tipo de oscila\u00e7\u00e3o vol\u00e1til \u00e9 um sinal cl\u00e1ssico de teste da rea\u00e7\u00e3o do mercado. Acreditamos que isso indica que a toler\u00e2ncia \u00e0 fraqueza cambial est\u00e1 chegando ao limite.<\/p>\n\n
Esse risco elevado vem impulsionando a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es de iene, tornando-as mais caras. As m\u00e9tricas de volatilidade de um m\u00eas para o USD\/JPY saltaram para acima de 14%, refletindo o pre\u00e7o que o mercado atribui a um movimento grande e iminente. Consideramos que a compra de puts fora do dinheiro (out-of-the-money) em USD\/JPY ou GBP\/JPY \u00e9 uma estrat\u00e9gia prudente para se posicionar para uma aprecia\u00e7\u00e3o s\u00fabita e forte do iene.<\/p>\n\n
Estamos usando as interven\u00e7\u00f5es do fim de 2022 como um \u201cmanual\u201d direto do que pode acontecer a seguir. Naquele per\u00edodo, autoridades japonesas gastaram mais de \u00a59 trilh\u00f5es e provocaram quedas instant\u00e2neas de 400\u2013500 pips no USD\/JPY quando agiram. A situa\u00e7\u00e3o atual parece muito semelhante, sugerindo que qualquer a\u00e7\u00e3o ser\u00e1 decisiva e buscar\u00e1 causar o m\u00e1ximo impacto sobre especuladores.<\/p>\n\n
Os pr\u00f3ximos dias oferecem uma janela privilegiada para uma interven\u00e7\u00e3o oficial de maior porte, especialmente em torno do relat\u00f3rio de payroll (Nonfarm Payrolls) dos EUA, previsto para divulga\u00e7\u00e3o amanh\u00e3, 3 de julho. Os volumes de negocia\u00e7\u00e3o tendem a ficar excepcionalmente baixos por conta do feriado do Dia da Independ\u00eancia observado nos EUA, o que pode ser explorado pelas autoridades para maximizar o efeito das compras de iene. Por isso, mantemos alerta elevado para movimentos bruscos nesse per\u00edodo.<\/p>\n\n
Para traders que j\u00e1 carregam posi\u00e7\u00f5es que se beneficiam de um iene fraco, como posi\u00e7\u00f5es compradas (long) em USD\/JPY, entendemos ser essencial fazer hedge dessa exposi\u00e7\u00e3o. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de iene ou o uso de outras estrat\u00e9gias de prote\u00e7\u00e3o contra uma queda r\u00e1pida pode ser cr\u00edtica. O custo dessa prote\u00e7\u00e3o est\u00e1 subindo, mas vemos como necess\u00e1rio diante dos sinais claros vindos de T\u00f3quio.<\/p>\n\n\n\n