EUR\/GBP rompeu abaixo da \u00e1rea de suporte em 0,8600\/0,8610, com o movimento ligado a ajustes de posi\u00e7\u00e3o em libra esterlina, e n\u00e3o a um \u00fanico gatilho de mercado. O desmonte concentrou-se em exposi\u00e7\u00f5es vendidas em GBP mantidas h\u00e1 muito tempo e com custo elevado, com as taxas de uma semana em torno de 3,80%; um euro mais fraco e a quebra t\u00e9cnica incentivaram novas liquida\u00e7\u00f5es \u00e0 medida que a volatilidade cedia. O cruzamento foi visto como tendo espa\u00e7o limitado no curto prazo, com potencial para derivar em dire\u00e7\u00e3o a 0,8545\/50 antes de perder for\u00e7a.<\/p>\n
A aten\u00e7\u00e3o se volta ent\u00e3o para o calend\u00e1rio pol\u00edtico brit\u00e2nico no fim de julho e at\u00e9 novembro, com expectativa de mudan\u00e7a de lideran\u00e7a em 20 de julho e um Or\u00e7amento no in\u00edcio de novembro j\u00e1 no radar. Os mercados acompanham as potencias escolhas de pol\u00edtica fiscal e as restri\u00e7\u00f5es impostas por uma aritm\u00e9tica or\u00e7ament\u00e1ria apertada, incluindo a implica\u00e7\u00e3o de que novos planos de gastos podem exigir aumento de impostos. Em paralelo, as expectativas de um novo ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o foram associadas \u00e0 postura de membros dovish do MPC do Banco da Inglaterra.<\/p>\n
Estamos vendo o EUR\/GBP romper abaixo do n\u00edvel-chave de 0,8600, o que est\u00e1 for\u00e7ando o encerramento de posi\u00e7\u00f5es vendidas em libra mantidas h\u00e1 bastante tempo. Dados recentes da CFTC mostraram uma redu\u00e7\u00e3o de 15% nas posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas vendidas em GBP entre traders n\u00e3o comerciais na semana passada, confirmando essa tend\u00eancia. Esse desmonte parece ser o principal motor, mais do que qualquer not\u00edcia espec\u00edfica.<\/p>\n
Essa queda no par provavelmente \u00e9 limitada, e acreditamos que deve encontrar um piso na regi\u00e3o de 0,8545 a 0,8550. Devemos considerar esse n\u00edvel como um potencial ponto de entrada para estrat\u00e9gias que se beneficiem de uma perda de momentum ou revers\u00e3o. A venda de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de EUR\/GBP com strikes abaixo de 0,8550 pode ser uma forma eficiente de se posicionar para esse cen\u00e1rio.<\/p>\n
Um fator relevante aqui \u00e9 o alto custo de apostar contra a libra, com juros de curto prazo perto de 3,80%. Esse carry negativo torna caro manter posi\u00e7\u00f5es vendidas em GBP, especialmente conforme a volatilidade cai. Por isso, vemos sa\u00edda dessas opera\u00e7\u00f5es mesmo sem um catalisador importante.<\/p>\n
Olhando adiante, nos preparamos para que not\u00edcias pol\u00edticas voltem a ser um vetor de mercado mais adiante neste m\u00eas. As aten\u00e7\u00f5es estar\u00e3o voltadas para a esperada mudan\u00e7a de lideran\u00e7a trabalhista por volta de 20 de julho e as nomea\u00e7\u00f5es subsequentes para o gabinete. Esse per\u00edodo de menor ru\u00eddo abre uma janela para se preparar para a retomada da volatilidade no fim de julho e em agosto.<\/p>\n
O novo governo ficar\u00e1 fortemente limitado pela posi\u00e7\u00e3o fiscal do Reino Unido, com a rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/PIB atualmente em 102%. Isso significa que quaisquer planos relevantes de gasto quase certamente exigir\u00e3o aumento de impostos \u2014 um cen\u00e1rio que pode pesar sobre a libra mais adiante neste ano. Esperamos que detalhes de pol\u00edtica comecem a emergir em agosto, na prepara\u00e7\u00e3o para um Or\u00e7amento crucial no in\u00edcio de novembro.<\/p>\n
Dada a volatilidade atualmente baixa, devemos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es com prazos mais longos que ven\u00e7am ap\u00f3s esses eventos pol\u00edticos-chave. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/GBP com vencimento em agosto ou novembro, ou mesmo estrat\u00e9gias de straddle, pode ser uma forma custo-efetiva de se posicionar para uma poss\u00edvel surpresa de pol\u00edtica. Isso permite se preparar para um movimento relevante quando o foco do mercado voltar para a pol\u00edtica brit\u00e2nica.<\/p>\n\n\n\n