O \u00edndice de pre\u00e7os ao consumidor (CPI, na sigla em ingl\u00eas) da Su\u00ed\u00e7a ficou inalterado na compara\u00e7\u00e3o mensal em junho, em 0%. O resultado ficou abaixo da proje\u00e7\u00e3o do mercado, de 0,1%.<\/p>\n\n
A leitura est\u00e1vel do CPI sugere uma pausa na alta mensal dos pre\u00e7os no in\u00edcio do ver\u00e3o, al\u00e9m de representar uma surpresa negativa em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s expectativas. N\u00e3o foram fornecidos mais detalhes de composi\u00e7\u00e3o neste dado.<\/p>\n\n
Os dados mais recentes de infla\u00e7\u00e3o na Su\u00ed\u00e7a para junho vieram est\u00e1veis em 0%, abaixo das expectativas de uma leve alta. Isso refor\u00e7a a vis\u00e3o de que as press\u00f5es de pre\u00e7os est\u00e3o arrefecendo mais rapidamente do que o antecipado. Vemos isso como um sinal relevante para a pol\u00edtica monet\u00e1ria futura do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (SNB).<\/p>\n\n
O SNB, que j\u00e1 cortou a taxa b\u00e1sica em mar\u00e7o, agora tem ainda mais justificativa para novos afrouxamentos. Com os \u00faltimos dados levando a infla\u00e7\u00e3o anual para 1,2%, patamar bem dentro da meta do SNB de 0% a 2%, o argumento para um corte de juros na reuni\u00e3o de setembro ganha for\u00e7a consider\u00e1vel. Acreditamos que o mercado pode estar subprecificando a probabilidade desse pr\u00f3ximo movimento.<\/p>\n\n
Esse cen\u00e1rio coloca press\u00e3o baixista sobre o franco su\u00ed\u00e7o. Esperamos que a moeda se desvalorize frente ao euro e ao d\u00f3lar americano nas pr\u00f3ximas semanas. O diferencial de juros est\u00e1 se tornando um vetor-chave, especialmente enquanto o Banco Central Europeu mant\u00e9m sua taxa est\u00e1vel em meio a uma infla\u00e7\u00e3o um pouco mais resistente, que ficou em 2,5% na estimativa preliminar mais recente da Zona do Euro.<\/p>\n\n
Diante disso, estamos avaliando a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em EUR\/CHF e USD\/CHF. Essas posi\u00e7\u00f5es oferecem uma forma de risco definido para se beneficiar de uma poss\u00edvel deprecia\u00e7\u00e3o do franco. Mirar\u00edamos vencimentos ap\u00f3s a pr\u00f3xima reuni\u00e3o do SNB em setembro, para capturar qualquer volatilidade impulsionada por pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n
Os traders tamb\u00e9m devem acompanhar os futuros de juros su\u00ed\u00e7os, que agora provavelmente passar\u00e3o a precificar uma probabilidade maior de corte. Surgem oportunidades em montar posi\u00e7\u00f5es recebendo taxa fixa (receive fixed) em swaps de taxa de juros su\u00ed\u00e7os de curto prazo, apostando que a taxa b\u00e1sica realmente cair\u00e1 mais adiante.<\/p>\n\n
Historicamente, o SNB n\u00e3o hesita em agir de forma decisiva e, muitas vezes, antes de outros bancos centrais. No \u00faltimo grande ciclo de afrouxamento, que come\u00e7ou com um corte surpresa, o franco se desvalorizou em mais de 4% frente ao euro nos tr\u00eas meses seguintes. Vemos uma trajet\u00f3ria semelhante \u2014 embora talvez menos intensa \u2014 se desenhando agora.<\/p>\n\n\n\n