Os fluxos de investimento estrangeiro em a\u00e7\u00f5es japonesas se inverteram na semana at\u00e9 26 de junho. As compras l\u00edquidas ca\u00edram de \u00a5479,4 bilh\u00f5es anteriormente para \u00a5-1 bilh\u00e3o, indicando uma mudan\u00e7a de forte compra para uma venda l\u00edquida marginal no per\u00edodo mais recente.<\/p>\n
A virada sugere um arrefecimento brusco da demanda por a\u00e7\u00f5es listadas no Jap\u00e3o dentro de um \u00fanico intervalo de reporte. Enquanto o dado anterior apontava entradas substanciais, a leitura mais recente ficou perto de zero, por\u00e9m no campo negativo, deixando os fluxos praticamente neutros ap\u00f3s uma oscila\u00e7\u00e3o de cerca de \u00a5480,4 bilh\u00f5es.<\/p>\n
A revers\u00e3o abrupta de uma entrada de \u00a5479,4 bilh\u00f5es para uma sa\u00edda de \u00a51 bilh\u00e3o no investimento estrangeiro \u00e9 um grande sinal de alerta para n\u00f3s. Isso mostra que o dinheiro internacional que vinha impulsionando o mercado para cima agora est\u00e1 fazendo uma pausa ou at\u00e9 saindo. Vemos isso como um sinal claro de um poss\u00edvel topo de curto prazo no mercado.<\/p>\n
Grande parte dessa mudan\u00e7a de sentimento provavelmente est\u00e1 ligada \u00e0 fraqueza persistente do iene, com o USD\/JPY orbitando a regi\u00e3o de 170. Cresce o burburinho de que o Banco do Jap\u00e3o (BoJ) pode ser for\u00e7ado a intervir ou apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria antes do esperado, gerando incerteza. Isso torna mais arriscado, para fundos estrangeiros, manter a\u00e7\u00f5es japonesas sem prote\u00e7\u00e3o cambial (unhedged).<\/p>\n
Em resposta, estamos aumentando nossas posi\u00e7\u00f5es compradas em volatilidade no Nikkei 225. Podemos fazer isso comprando futuros ao estilo VIX ou montando straddles em ETFs relevantes de \u00edndice. Uma alta no Nikkei Volatility Index, que hoje est\u00e1 pr\u00f3ximo de uma m\u00ednima de 16,5, parece altamente prov\u00e1vel nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Tamb\u00e9m estamos iniciando posi\u00e7\u00f5es com puts de prote\u00e7\u00e3o para fazer hedge das nossas posi\u00e7\u00f5es de longo prazo. A compra de puts fora do dinheiro (out-of-the-money) no Nikkei 225, com vencimentos em agosto e setembro, oferece uma forma barata de se proteger contra uma queda repentina. Historicamente, sa\u00eddas r\u00e1pidas semelhantes em 2018 antecederam uma corre\u00e7\u00e3o de mercado superior a 10%.<\/p>\n
Dado o risco cambial, tamb\u00e9m estamos avaliando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de iene. Isso se beneficiaria de um fortalecimento s\u00fabito do iene caso o governo intervenha, um risco que vem aumentando. Um iene mais forte prejudicaria diretamente as a\u00e7\u00f5es de exportadoras, que representam uma parcela relevante do \u00edndice.<\/p>\n
Isso n\u00e3o \u00e9 um sinal para assumir uma posi\u00e7\u00e3o vendida agressiva (short) no mercado inteiro, j\u00e1 que o sentimento dom\u00e9stico ainda pode oferecer suporte. Em vez disso, devemos encarar este momento como uma oportunidade para reduzir o risco total e adicionar hedges. Vamos monitorar de perto os pr\u00f3ximos dados semanais de fluxo para confirmar essa nova tend\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n