Analistas do setor privado consultados pelo Banco do M\u00e9xico reduziram suas proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o para o fim de 2026, ao mesmo tempo em que mantiveram a vis\u00e3o para o crescimento praticamente inalterada e ajustaram marginalmente as estimativas para o peso e os juros. A infla\u00e7\u00e3o cheia agora \u00e9 vista em 4,20%, abaixo de 4,35% na pesquisa anterior, e a infla\u00e7\u00e3o subjacente foi revisada para 4,18%, ante 4,22% antes. A meta de infla\u00e7\u00e3o segue em 3%, o ponto m\u00e9dio da banda de toler\u00e2ncia de 2% a 4% sob o mandato do Banxico de preservar o poder de compra do peso mexicano (MXN).<\/p>\n\n
Quanto \u00e0 atividade, a alta do PIB \u00e9 projetada em 1,10% no ano, sem mudan\u00e7as, com 2027 tamb\u00e9m est\u00e1vel em 1,80%. A taxa de c\u00e2mbio USD\/MXN \u00e9 esperada em 17,95 ao fim deste ano, ante 17,85 anteriormente, enquanto a estimativa para 2027 permanece em 18,50. A taxa interbanc\u00e1ria \u00e9 projetada para ficar em 6,50% at\u00e9 o fim do ano e em 2027. O Banxico conduz a pol\u00edtica monet\u00e1ria principalmente por meio da taxa de juros e se re\u00fane oito vezes por ano, geralmente cerca de uma semana ap\u00f3s o Federal Reserve (Fed) dos EUA.<\/p>\n\n
Com base na pesquisa mais recente com analistas, do in\u00edcio de julho de 2026, vemos um caminho claro para o peso mexicano nos pr\u00f3ximos seis meses. O consenso aponta para uma deprecia\u00e7\u00e3o gradual, com a taxa de c\u00e2mbio USD\/MXN devendo subir do n\u00edvel atual, em torno de 17,50, para 17,95 at\u00e9 o fim do ano. Essa vis\u00e3o \u00e9 moldada por expectativas de crescimento econ\u00f4mico estagnado, permanecendo em apenas 1,10% em 2026.<\/p>\n\n
O fator-chave para n\u00f3s \u00e9 a pol\u00edtica de juros do Banco do M\u00e9xico, que agora deve manter a taxa em 6,50% pelo restante do ano. Embora esse patamar ofere\u00e7a uma vantagem relevante de rendimento em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 taxa do Federal Reserve, de 3,75%, a atratividade do carry trade vem sendo corro\u00edda pela proje\u00e7\u00e3o de deprecia\u00e7\u00e3o cambial. Dados online mostram que, embora o diferencial atual de juros de 2,75 p.p. seja historicamente forte, ele n\u00e3o \u00e9 suficiente para evitar um enfraquecimento moderado do peso quando as perspectivas de crescimento s\u00e3o fracas.<\/p>\n\n
Diante dessa proje\u00e7\u00e3o de um enfraquecimento lento e gradual do peso, estamos avaliando estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es que se beneficiem desse movimento comedido. Vemos valor em comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/MXN com pre\u00e7o de exerc\u00edcio pr\u00f3ximo de 18,00 e vencimento no quarto trimestre de 2026. Isso nos permite capturar a deprecia\u00e7\u00e3o esperada, limitando ao mesmo tempo o risco de perda.<\/p>\n\n
Historicamente, o peso j\u00e1 registrou picos acentuados de volatilidade, como durante o ciclo eleitoral de 2024, quando o USD\/MXN chegou brevemente a 19,00. No entanto, a perspectiva atual de juros est\u00e1veis sugere que a volatilidade impl\u00edcita pode permanecer contida nas pr\u00f3ximas semanas, tornando posi\u00e7\u00f5es compradas em op\u00e7\u00f5es relativamente baratas. Acreditamos que o mercado, no momento, est\u00e1 subprecificando o risco de um movimento mais r\u00e1pido em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 18,00.<\/p>\n\n
Os dados econ\u00f4micos subjacentes sustentam essa postura cautelosa em rela\u00e7\u00e3o ao peso. Embora a proje\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o cheia tenha sido revisada ligeiramente para baixo, para 4,20%, ela segue acima do intervalo-meta de 2% a 4% do Banxico, o que impede o banco central de considerar cortes de juros. Essa combina\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o resistente, PIB praticamente est\u00e1vel e uma taxa de juros est\u00e1vel \u2014 por\u00e9m sem vi\u00e9s de alta \u2014 cria um ambiente que favorece uma moeda mais fraca.<\/p>\n\n\n\n