O peso mexicano enfraqueceu frente a um d\u00f3lar americano mais firme, \u00e0 medida que d\u00favidas renovadas sobre o futuro do Acordo Estados Unidos\u2013M\u00e9xico\u2013Canad\u00e1 (USMCA) elevaram o pr\u00eamio de risco comercial. O USD\/MXN estava em 17,55, alta de 0,37%, ap\u00f3s se recuperar de cerca de 17,49. Donald Trump disse que n\u00e3o queria estender o USMCA, enquanto o representante de Com\u00e9rcio dos EUA, Jamieson Greer, afirmou que era necess\u00e1rio mais tempo para tratar das quest\u00f5es. O ministro da Economia do M\u00e9xico, Marcelo Ebrard, disse que os EUA optaram por n\u00e3o estender o pacto e que ele est\u00e1 sujeito a uma revis\u00e3o anual por 10 anos. A presidente Claudia Sheinbaum enviou uma carta pedindo a extens\u00e3o da zona de livre com\u00e9rcio, com 32 anos, por 16 anos, condicionada ao acordo dos tr\u00eas pa\u00edses.<\/p>\n
O PMI de manufatura do M\u00e9xico (S&P Global) subiu para 51,3 em junho, ante 49,6 em maio. Nos EUA, a folha de pagamento privada da ADP aumentou 98 mil em junho, versus 122 mil em maio e uma proje\u00e7\u00e3o de 113 mil. Os cortes de empregos medidos pela Challenger ca\u00edram 53%, de 97.006 para 45.849, enquanto as empresas anunciaram 443.604 cortes, 40% menos do que no ano passado. O PMI industrial do ISM recuou para 53,3, abaixo do esperado (54), e o \u00cdndice de Pre\u00e7os Pagos cedeu para 73, ante 82,1, com o foco agora voltado ao payroll (Nonfarm Payrolls).<\/p>\n
A incerteza renovada sobre o acordo comercial USMCA est\u00e1 nos levando a adicionar um pr\u00eamio de risco ao peso mexicano. Por semanas, o carry trade foi rent\u00e1vel, mas o risco pol\u00edtico agora \u00e9 o fator dominante, empurrando o par USD\/MXN em dire\u00e7\u00e3o a 17,55. Isso muda o cen\u00e1rio para nossas posi\u00e7\u00f5es na entrada do ver\u00e3o.<\/p>\n
Ficamos acostumados \u00e0 vantagem de juros proporcionada pela taxa de pol\u00edtica do Banxico, que se manteve firme em torno de 11%, enquanto a do Fed est\u00e1 mais perto de 5,5% \u2014 mas esse colch\u00e3o agora est\u00e1 sendo testado. Essa ansiedade em torno do acordo comercial d\u00e1 motivo para a desmontagem das enormes posi\u00e7\u00f5es especulativas compradas em peso. Estamos acompanhando de perto os dados de posicionamento da CFTC em busca de sinais de continuidade do \u00eaxodo de uma das opera\u00e7\u00f5es mais \u201clotadas\u201d do mercado.<\/p>\n
A revis\u00e3o programada do USMCA em 2026 sempre esteve no radar, mas esses novos coment\u00e1rios pol\u00edticos trazem o risco para o presente imediato. Estamos tratando isso como uma mudan\u00e7a estrutural, e n\u00e3o como ru\u00eddo tempor\u00e1rio. A sensa\u00e7\u00e3o \u00e9 semelhante ao salto de volatilidade observado ap\u00f3s a elei\u00e7\u00e3o geral mexicana em junho de 2024, que mostrou o qu\u00e3o rapidamente o peso pode cair quando preocupa\u00e7\u00f5es pol\u00edticas superam os fundamentos econ\u00f4micos.<\/p>\n
Diante desse aumento de incerteza, estamos comprando prote\u00e7\u00e3o para queda do peso via op\u00e7\u00f5es. A compra de calls de USD\/MXN ou puts simples de MXN permite fazer hedge da exposi\u00e7\u00e3o ou especular sobre maior fraqueza. A volatilidade impl\u00edcita est\u00e1 subindo, ent\u00e3o estruturar essas posi\u00e7\u00f5es como spreads de d\u00e9bito pode ser uma forma mais eficiente em termos de capital para se posicionar para uma alta do par.<\/p>\n
O pr\u00f3ximo relat\u00f3rio de empregos dos EUA (Nonfarm Payrolls) passa a ser um catalisador crucial. Um n\u00famero forte refor\u00e7aria apostas em mais uma alta de juros do Fed, corroendo ainda mais a vantagem de juros do peso e provavelmente levando o USD\/MXN a romper resist\u00eancias importantes. Isso poderia acelerar a desmontagem do carry trade e impulsionar o par para cima.<\/p>\n
Do ponto de vista t\u00e9cnico, estamos acompanhando de perto o n\u00edvel de 17,62. Um rompimento sustentado acima dessa linha de tend\u00eancia confirmaria um rompimento altista e sinalizaria ganhos adicionais, levando-nos a aumentar nossas posi\u00e7\u00f5es compradas em USD. Por outro lado, uma falha em romper esse n\u00edvel pode fazer o par consolidar de volta em dire\u00e7\u00e3o ao suporte da m\u00e9dia m\u00f3vel de 50 dias, em torno de 17,36.<\/p>\n\n\n\n