O WTI ampliou as perdas na quarta-feira, \u00e0 medida que a melhora dos fluxos de petr\u00f3leo pelo Estreito de Hormuz puxou os pre\u00e7os de volta para perto dos n\u00edveis pr\u00e9-conflito, superando o impacto de novos dados de estoques dos EUA. O contrato era negociado em torno de US$ 68,13 por barril, queda de quase 2,60% no dia, enquanto o mercado reduzia o pr\u00eamio de risco geopol\u00edtico acumulado durante a guerra entre EUA e Ir\u00e3.<\/p>\n\n
Dados da Administra\u00e7\u00e3o de Informa\u00e7\u00e3o de Energia dos EUA (EIA) mostraram que os estoques comerciais de petr\u00f3leo bruto ca\u00edram 3,775 milh\u00f5es de barris na semana encerrada em 26 de junho, a d\u00e9cima retirada semanal consecutiva. A queda ficou abaixo das expectativas de recuo de 5,1 milh\u00f5es de barris e veio ap\u00f3s uma baixa de 6,088 milh\u00f5es na semana anterior, enquanto os estoques recuaram ao menor n\u00edvel desde setembro de 2018. As negocia\u00e7\u00f5es entre Teer\u00e3 e Washington seguem sem desfecho, com diverg\u00eancias sobre inspe\u00e7\u00f5es no programa nuclear do Ir\u00e3 e sobre o controle de Hormuz, incluindo a press\u00e3o do Ir\u00e3 por ped\u00e1gios de tr\u00e2nsito versus os apelos dos EUA por passagem livre. Separadamente, a Reuters informou que a Opep+ deve concordar com outro aumento de oferta no domingo, com fontes apontando para uma alta de cerca de 188 mil barris por dia em agosto, em linha com junho e julho.<\/p>\n\n
Dado o sentimento atual do mercado, vemos que o caminho de menor resist\u00eancia para o West Texas Intermediate \u00e9 de baixa nas pr\u00f3ximas semanas. A combina\u00e7\u00e3o da recupera\u00e7\u00e3o dos fluxos de petr\u00f3leo pelo Estreito de Hormuz e de um aumento de oferta esperado da Opep+ cria ventos contr\u00e1rios relevantes. Isso sugere que o pr\u00eamio de risco geopol\u00edtico que impulsionou os pre\u00e7os para cima j\u00e1 foi, em grande parte, eliminado.<\/p>\n\n
Estamos nos posicionando para isso por meio da busca por op\u00e7\u00f5es de venda (puts) para capturar uma poss\u00edvel queda rumo \u00e0 faixa intermedi\u00e1ria dos US$ 60. Em particular, consideramos atraentes os contratos de agosto com pre\u00e7os de exerc\u00edcio em torno de US$ 65, j\u00e1 que esse horizonte permite ao mercado assimilar plenamente o resultado da reuni\u00e3o da Opep+ neste fim de semana. Um aumento gradual de posi\u00e7\u00f5es vendidas em futuros de WTI, com stop-losses apertados acima de US$ 70, tamb\u00e9m \u00e9 uma estrat\u00e9gia que estamos implementando.<\/p>\n\n
A a\u00e7\u00e3o recente de pre\u00e7os, recuando de acima de US$ 85 por barril durante o pico do conflito EUA-Ir\u00e3 no m\u00eas passado, mostra o qu\u00e3o rapidamente esse tipo de risco pode ser retirado das cota\u00e7\u00f5es. O aumento de oferta esperado de 188 mil barris por dia pela Opep+ \u00e9 modesto, mas sinaliza ao mercado que a alian\u00e7a est\u00e1 focada em evitar um superaquecimento dos pre\u00e7os. Esse tipo de incremento gradual historicamente tem sido eficaz para limitar ralis.<\/p>\n\n
No entanto, o acordo entre EUA e Ir\u00e3 segue incerto, o que significa que a volatilidade pode voltar inesperadamente. O \u00edndice de volatilidade do petr\u00f3leo da CBOE (OVX), que recentemente ficou perto de 38, permanece elevado em compara\u00e7\u00e3o \u00e0s m\u00e9dias hist\u00f3ricas, indicando que o mercado ainda est\u00e1 apreensivo. Entendemos, portanto, que \u00e9 essencial fazer hedge contra uma revers\u00e3o s\u00fabita caso as negocia\u00e7\u00f5es fracassem.<\/p>\n\n
Para administrar esse risco, estamos comprando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) baratas, fora do dinheiro, como prote\u00e7\u00e3o para nossas posi\u00e7\u00f5es vendidas. A implementa\u00e7\u00e3o de bear put spreads \u00e9 outra estrat\u00e9gia que estamos usando, o que limita nosso ganho potencial na queda, mas oferece um risco definido e reduzido caso o pre\u00e7o suba de forma repentina. Isso protege nosso capital contra qualquer ruptura na diplomacia em torno do Estreito de Hormuz.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m observamos que os dados altistas de estoques n\u00e3o devem ser totalmente descartados, pois apontam para um mercado f\u00edsico apertado. Os estoques comerciais dos EUA ca\u00edram ao menor n\u00edvel desde o fim de 2018, quando se mantinham consistentemente abaixo de 420 milh\u00f5es de barris. Essa restri\u00e7\u00e3o de oferta subjacente pode oferecer um piso e evitar um colapso completo dos pre\u00e7os abaixo da faixa de US$ 60.<\/p>\n\n\n\n