No F\u00f3rum do BCE em Sintra, o presidente do Fed, Kevin Warsh, afirmou que o progresso no combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o melhorou, com expectativas de infla\u00e7\u00e3o no curto prazo e riscos inflacion\u00e1rios arrefecendo nas \u00faltimas semanas. Ainda assim, argumentou que as press\u00f5es de pre\u00e7os continuam altas demais e repetiu que devolver a infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta de 2% do Fed \u00e9 o principal objetivo do banco central. Ele n\u00e3o ofereceu novas indica\u00e7\u00f5es sobre o rumo da pol\u00edtica no curto prazo, deixando a vis\u00e3o predominante do mercado sobre pol\u00edtica monet\u00e1ria amplamente inalterada.<\/p>\n
Warsh descreveu as condi\u00e7\u00f5es do mercado de trabalho dos EUA como est\u00e1veis e disse que a perspectiva para o crescimento pode ter se fortalecido. Ele tamb\u00e9m afirmou que os EUA est\u00e3o bem posicionados para se beneficiar da intelig\u00eancia artificial, ao mesmo tempo em que alertou que ainda \u00e9 cedo para julgar se a IA ser\u00e1 inflacion\u00e1ria ou desinflacion\u00e1ria. Em governan\u00e7a, reiterou a independ\u00eancia do Fed e disse que a revis\u00e3o do seu arcabou\u00e7o de comunica\u00e7\u00e3o e do conjunto de instrumentos de pol\u00edtica segue dentro do cronograma. Ele reafirmou prefer\u00eancia por juros como principal ferramenta e disse que quaisquer ajustes futuros no balan\u00e7o seriam conduzidos com cautela e comunicados com clareza.<\/p>\n
Dada a reafirma\u00e7\u00e3o do presidente do Fed de que a infla\u00e7\u00e3o \u00e9 a prioridade m\u00e1xima, acreditamos que o ambiente de juros \u201cmais altos por mais tempo\u201d deve permanecer por algum tempo. Com os dados mais recentes do n\u00facleo do PCE ainda em um persistente 2,8%, bem acima da meta de 2%, as esperan\u00e7as do mercado de um corte antes do quarto trimestre parecem otimistas demais. Devemos, portanto, considerar a venda de op\u00e7\u00f5es de compra fora do dinheiro (OTM) sobre futuros de SOFR de setembro, uma estrat\u00e9gia que se beneficia se o Fed mantiver os juros est\u00e1veis, como indicado.<\/p>\n
Os coment\u00e1rios n\u00e3o trouxeram novas surpresas, o que deve ajudar a conter a volatilidade de mercado no curto prazo. O \u00edndice de volatilidade da CBOE (VIX) vem sendo negociado em uma faixa relativamente restrita entre 13 e 16, e essa postura previs\u00edvel do Fed dificilmente provocar\u00e1 um grande salto. Esse cen\u00e1rio torna atrativa a venda de pr\u00eamio; assim, podemos olhar para strangles de curto vencimento no SPX, apostando que o \u00edndice permane\u00e7a lateralizado.<\/p>\n
O compromisso do Fed com uma pol\u00edtica restritiva, especialmente enquanto outros bancos centrais consideram cortes, deve continuar sustentando o d\u00f3lar. O diferencial de juros entre EUA e Europa torna mais atraente manter d\u00f3lares, uma tend\u00eancia que provavelmente deve persistir ao longo do ver\u00e3o no hemisf\u00e9rio norte. Consequentemente, vemos valor em comprar op\u00e7\u00f5es de compra sobre ETFs do \u00edndice do d\u00f3lar, como o UUP, posicionando-se para a continuidade da for\u00e7a do d\u00f3lar frente a uma cesta de moedas estrangeiras.<\/p>\n
Embora juros elevados possam ser um vento contr\u00e1rio para as a\u00e7\u00f5es, a vis\u00e3o mais otimista para a economia dos EUA e a estabilidade do mercado de trabalho oferecem um piso importante. O relat\u00f3rio de emprego de junho mostrou outro ganho saud\u00e1vel de 185 mil vagas, com a taxa de desemprego mantendo-se em baixa de 4,0%, refor\u00e7ando a ideia de que uma recess\u00e3o profunda n\u00e3o \u00e9 iminente. Isso sugere que uma postura neutra em a\u00e7\u00f5es \u00e9 prudente, tornando vi\u00e1veis estrat\u00e9gias como iron condors no Nasdaq 100 para capturar uma din\u00e2mica de pre\u00e7os mais lateral.<\/p>\n\n\n\n