O EUR\/USD recuperou parte da queda anterior nesta quarta-feira, ap\u00f3s dados mais fracos nos EUA e coment\u00e1rios do presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, pressionarem o d\u00f3lar. O par era negociado perto de 1,1387, acima da m\u00ednima intradi\u00e1ria de 1,1361, embora ainda acumulasse queda de cerca de 0,30% na sess\u00e3o. No F\u00f3rum do BCE, em Sintra, Warsh disse que o Fed n\u00e3o forneceria orienta\u00e7\u00e3o futura (forward guidance) e acrescentou que os riscos de infla\u00e7\u00e3o diminu\u00edram, ao mesmo tempo em que reiterou o objetivo de restaurar a estabilidade de pre\u00e7os.<\/p>\n
Os dados dos EUA mostraram o ADP Employment Change em 98 mil em junho, contra proje\u00e7\u00f5es de 113 mil e 122 mil em maio, enquanto o ISM Manufacturing PMI recuou para 53,3, de 54, ficando abaixo das expectativas de 54. O \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) cedeu para perto de 101,34 ap\u00f3s m\u00e1xima intradi\u00e1ria de 101,59. Os mercados precificavam 67% de probabilidade de alta de juros em setembro, via CME FedWatch Tool, com a aten\u00e7\u00e3o se voltando ao payroll (Nonfarm Payrolls, NFP) de quinta-feira. Mais cedo, uma infla\u00e7\u00e3o mais fraca na Zona do Euro reduziu as expectativas de uma nova alta de juros do BCE, e a presidente do BCE, Christine Lagarde, afirmou que os riscos estavam mais amplamente equilibrados e que a regi\u00e3o n\u00e3o estava em estagfla\u00e7\u00e3o, enquanto o BCE tomaria medidas para conter a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A recente piora nos dados econ\u00f4micos dos EUA, como o relat\u00f3rio ADP de junho mostrando a cria\u00e7\u00e3o de apenas 98 mil vagas no setor privado, apresenta uma oportunidade de trading. Vemos isso como um sinal inicial de que a economia americana est\u00e1 desacelerando mais rapidamente do que as declara\u00e7\u00f5es p\u00fablicas do Federal Reserve sugerem. Essa diverg\u00eancia entre o discurso hawkish e os dados enfraquecendo cria uma tens\u00e3o que podemos explorar.<\/p>\n
O mercado parece estar se agarrando \u00e0 postura dura do Fed em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, mas consideramos os dados recentes mais relevantes. Para contextualizar, o n\u00facleo do \u00edndice de pre\u00e7os PCE (Core PCE), medida de infla\u00e7\u00e3o preferida do Fed, caiu para 2,8% em termos anuais em maio de 2026, o menor n\u00edvel em mais de dois anos. Isso sustenta a vis\u00e3o de que os riscos de infla\u00e7\u00e3o de fato diminu\u00edram, tornando a pol\u00edtica restritiva do Fed menos justific\u00e1vel se o mercado de trabalho tamb\u00e9m come\u00e7ar a perder for\u00e7a.<\/p>\n
Embora os mercados estejam precificando 67% de chance de alta de juros em setembro, acreditamos que isso est\u00e1 exagerado. Isso lembra ciclos anteriores em que o Fed manteve um tom hawkish at\u00e9 que os dados for\u00e7assem uma guinada. Devemos, portanto, nos posicionar para uma poss\u00edvel reprecifica\u00e7\u00e3o das expectativas de juros nas pr\u00f3ximas semanas, o que pesaria de forma significativa sobre o d\u00f3lar.<\/p>\n
Diante da grande incerteza antes do relat\u00f3rio de payroll de amanh\u00e3, estamos comprando volatilidade. Estamos avaliando a compra de straddles de curto prazo no EUR\/USD, que se beneficiariam de um movimento relevante de pre\u00e7o em qualquer dire\u00e7\u00e3o ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o. Um NFP abaixo de 120 mil provavelmente confirmaria a nova tend\u00eancia de enfraquecimento e causaria uma queda acentuada do d\u00f3lar.<\/p>\n
Do outro lado do par, o potencial de alta do euro \u00e9 limitado pelo seu pr\u00f3prio quadro econ\u00f4mico. Dados recentes do Eurostat mostraram que a infla\u00e7\u00e3o cheia (headline) na Zona do Euro caiu para 2,4% em junho, reduzindo as expectativas de novas altas de juros pelo BCE. Isso significa que nossa estrat\u00e9gia deve se concentrar mais em uma fraqueza ampla do d\u00f3lar do que em uma for\u00e7a absoluta do euro.<\/p>\n
Portanto, se o relat\u00f3rio de NFP de amanh\u00e3 confirmar que o mercado de trabalho est\u00e1 perdendo f\u00f4lego, aumentaremos nossas posi\u00e7\u00f5es vendidas em d\u00f3lar. Especificamente, buscaremos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) do EUR\/USD fora do dinheiro (out-of-the-money), com vencimento em setembro de 2026. Isso nos d\u00e1 exposi\u00e7\u00e3o a uma potencial queda do d\u00f3lar at\u00e9 a pr\u00f3xima reuni\u00e3o-chave do Fed.<\/p>\n\n\n\n