O HSBC afirmou que a infla\u00e7\u00e3o do Reino Unido ainda segue acima da meta do Banco da Inglaterra, mesmo ap\u00f3s o CPI recuar para 2,8% em maio, e apontou press\u00f5es salariais persistentes, al\u00e9m de uma confian\u00e7a do consumidor fraca. O BoE manteve sua taxa b\u00e1sica inalterada em 3,75% em junho, enquanto o banco espera que o crescimento continue modesto diante de sinais econ\u00f4micos mistos.<\/p>\n\n
Com os pre\u00e7os de energia se estabilizando ap\u00f3s o acordo interino de paz entre EUA e Ir\u00e3, o HSBC caracterizou os riscos de infla\u00e7\u00e3o como mais equilibrados e ajustou seu cen\u00e1rio para assumir que n\u00e3o haver\u00e1 novas altas de juros em 2026, ainda esperando que o BoE mantenha os juros est\u00e1veis neste ano. A infla\u00e7\u00e3o deve atingir um pico de 3,25% no 4T, \u00e0 medida que os efeitos de segunda rodada do conflito no Oriente M\u00e9dio sejam contidos; o posicionamento permanece neutro em gilts do Reino Unido e em a\u00e7\u00f5es brit\u00e2nicas, overweight em cr\u00e9dito investment grade em GBP com prefer\u00eancia por duration de 5\u20137 anos, e o high yield em GBP foi rebaixado para neutro.<\/p>\n\n
Diante da recente estabiliza\u00e7\u00e3o nos mercados de energia, acreditamos que o ciclo de alta de juros do Banco da Inglaterra est\u00e1 encerrado para 2026. A decis\u00e3o de manter os juros em 3,75% em junho refor\u00e7a essa vis\u00e3o de uma pausa prolongada. Essa mudan\u00e7a implica que os traders devem reduzir a expectativa de novo aperto monet\u00e1rio.<\/p>\n\n
Esperamos uma queda significativa na volatilidade de curto prazo das taxas de juros nas pr\u00f3ximas semanas. A volatilidade impl\u00edcita nos futuros de SONIA de tr\u00eas meses j\u00e1 se comprimiu ap\u00f3s a reuni\u00e3o mais recente do Banco, um padr\u00e3o historicamente observado ao final de ciclos de alta. Assim, estrat\u00e9gias que se beneficiam de taxas oscilando em faixa \u2014 como a venda de straddles em contratos de SONIA \u2014 agora parecem mais atrativas.<\/p>\n\n
Nossa vis\u00e3o neutra para a\u00e7\u00f5es do Reino Unido sugere que o FTSE 100 provavelmente deve negociar dentro de uma faixa definida. Com o \u00edndice VFTSE de volatilidade impl\u00edcita tendo ca\u00eddo recentemente para uma m\u00ednima de 12 meses de 14,5, os pr\u00eamios de op\u00e7\u00f5es est\u00e3o ficando mais baratos. Esse ambiente favorece estrat\u00e9gias como covered calls sobre posi\u00e7\u00f5es j\u00e1 existentes para gerar renda, em vez de apostar em grandes movimentos direcionais.<\/p>\n\n
A melhora do apetite ao risco \u00e9 mais evidente nos mercados de cr\u00e9dito, sustentando nossa vis\u00e3o positiva. O \u00edndice Markit iTraxx Europe Crossover, um term\u00f4metro-chave do risco em high yield, j\u00e1 fechou 25 pontos-base desde meados de junho. Vemos oportunidades na venda de prote\u00e7\u00e3o de cr\u00e9dito via credit default swaps (CDS) sobre \u00edndices corporativos investment grade, capturando pr\u00eamio \u00e0 medida que os riscos de default recuam.<\/p>\n\n
No entanto, seguimos atentos \u00e0s press\u00f5es dom\u00e9sticas persistentes sobre pre\u00e7os. Embora o CPI cheio tenha recuado para 2,8% em maio, dados recentes do ONS mostraram que a infla\u00e7\u00e3o subjacente permanece resistente em 3,5%, bem acima da meta de 2%. Qualquer surpresa altista no crescimento dos sal\u00e1rios ou na infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os pode rapidamente desafiar a leitura do mercado de uma pausa firme, criando risco para posi\u00e7\u00f5es vendidas em volatilidade.<\/p>\n\n\n\n