A infla\u00e7\u00e3o da zona do euro desacelerou para 2,8% em junho, movimento impulsionado principalmente pela queda dos pre\u00e7os de energia, enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente (n\u00facleo) arrefeceu para 2,4%. O Commerzbank espera que a taxa cheia fique girando perto de 3% nos pr\u00f3ximos meses e ao longo do segundo semestre. O banco enquadra o dado de junho como uma revers\u00e3o parcial ap\u00f3s uma forte alta no m\u00eas anterior, e n\u00e3o como evid\u00eancia de que as press\u00f5es de pre\u00e7os subjacentes estejam diminuindo.<\/p>\n
A proje\u00e7\u00e3o \u00e9 de que os pre\u00e7os de energia recuem levemente, mas as empresas devem repassar aos consumidores custos ainda elevados, que permanecem acima dos n\u00edveis anteriores \u00e0 guerra com o Ir\u00e3. Essa din\u00e2mica ampliaria os efeitos inflacion\u00e1rios indiretos monitorados pelo Banco Central Europeu (BCE), e o cen\u00e1rio-base do banco assume uma nova alta de juros do BCE na reuni\u00e3o de setembro. O texto foi produzido com o uso de uma ferramenta de IA e revisado por um editor, com atribui\u00e7\u00e3o \u00e0 equipe FXStreet Insights.<\/p>\n
Vemos a recente queda da infla\u00e7\u00e3o na zona do euro para 2,8% como um al\u00edvio tempor\u00e1rio, e n\u00e3o como uma mudan\u00e7a na tend\u00eancia subjacente. A leitura de infla\u00e7\u00e3o de n\u00facleo, que exclui energia vol\u00e1til, segue teimosamente acima da meta do BCE, indicando press\u00f5es persistentes sobre os pre\u00e7os. Por isso, esperamos que o Banco Central Europeu avance com mais uma alta de juros em sua reuni\u00e3o de setembro.<\/p>\n
Diante desse cen\u00e1rio, estamos posicionados para juros de curto prazo mais altos nos pr\u00f3ximos dois meses. Os Overnight Index Swaps j\u00e1 embutem uma probabilidade acima de 70% de uma eleva\u00e7\u00e3o de 25 pontos-base em setembro, n\u00famero que consideramos com tend\u00eancia de alta. Acreditamos que op\u00e7\u00f5es que se beneficiam de uma alta nos futuros de EURIBOR oferecem valor at\u00e9 essa reuni\u00e3o.<\/p>\n
Essa postura mais \u201chawkish\u201d do BCE deve continuar dando suporte ao euro. Uma pesquisa recente do instituto ZEW (Centro de Pesquisa Econ\u00f4mica Europeia) mostrou que o moral dos investidores na Alemanha melhorou de forma inesperada, sugerindo alguma resili\u00eancia que pode refor\u00e7ar o argumento do BCE a favor do aperto monet\u00e1rio. Preferimos estrat\u00e9gias como a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em EUR\/USD, apostando no fortalecimento do euro \u00e0 medida que sua vantagem de juros aumenta.<\/p>\n
Para os mercados de a\u00e7\u00f5es, custos de financiamento mais altos provavelmente atuar\u00e3o como vento contr\u00e1rio para os lucros corporativos. Por isso, mantemos cautela com \u00edndices europeus e vemos potencial de aumento da volatilidade. Estamos considerando a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) no Euro Stoxx 50 como prote\u00e7\u00e3o contra uma poss\u00edvel queda do mercado.<\/p>\n
A situa\u00e7\u00e3o lembra o ciclo de 2022-2023, quando os mercados inicialmente comemoraram a queda da infla\u00e7\u00e3o cheia, apenas para serem surpreendidos pela determina\u00e7\u00e3o do banco central em combater a rigidez dos pre\u00e7os do n\u00facleo. A hist\u00f3ria sugere que efeitos de segunda ordem de custos elevados de energia e crescimento salarial podem manter a infla\u00e7\u00e3o alta por mais tempo do que o esperado. Estamos posicionados para um mercado que, no momento, est\u00e1 subprecificando esse risco de juros \u201cmais altos por mais tempo\u201d na Europa.<\/p>\n\n\n\n