O \u00edndice de pre\u00e7os pagos da ind\u00fastria (ISM Manufacturing Prices Paid) nos Estados Unidos ficou em 73 em junho, abaixo das expectativas do mercado, de 79. O resultado aponta para a continuidade das press\u00f5es de custo de insumos no setor manufatureiro, embora em um n\u00edvel menor do que o projetado pelos analistas.<\/p>\n
Em 73, o indicador segue elevado em termos absolutos, apesar de ter vindo abaixo do consenso. O dado de junho sugere que as condi\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os para os fabricantes foram menos intensas do que o esperado, dada a diferen\u00e7a em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 estimativa de 79.<\/p>\n
Vemos os dados recentes de pre\u00e7os pagos do ISM como um sinal importante de que as press\u00f5es inflacion\u00e1rias est\u00e3o arrefecendo mais r\u00e1pido do que o previsto. Essa leitura abaixo do esperado, em 73, sugere que o custo das mat\u00e9rias-primas para os fabricantes n\u00e3o est\u00e1 subindo t\u00e3o rapidamente. Isso reduz diretamente a press\u00e3o sobre o Federal Reserve para seguir com uma pol\u00edtica agressiva de alta de juros.<\/p>\n
Diante disso, estamos ajustando nossa vis\u00e3o para a trajet\u00f3ria dos juros de curto prazo. Esperamos que o mercado comece a reduzir a precifica\u00e7\u00e3o da probabilidade de uma alta de juros em setembro, que dados recentes do CME FedWatch apontavam em mais de 60%. Com isso, buscamos montar posi\u00e7\u00f5es compradas (long) em futuros de SOFR com vencimento em dezembro, apostando que a curva a termo est\u00e1 atualmente inclinada demais.<\/p>\n
Esse potencial de um Fed menos \u201chawkish\u201d \u00e9 um fator positivo para as a\u00e7\u00f5es, especialmente para pap\u00e9is de crescimento mais sens\u00edveis \u00e0 taxa de juros. Observamos os futuros do Nasdaq 100 subirem imediatamente 0,8% nos minutos seguintes \u00e0 divulga\u00e7\u00e3o do ISM. Acreditamos que a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) do ETF QQQ, com vencimento em agosto, oferece um perfil atrativo de risco\/retorno.<\/p>\n
Um caminho mais claro para a pol\u00edtica monet\u00e1ria tende a reduzir a incerteza nos mercados, levando a uma queda da volatilidade impl\u00edcita. O \u00edndice VIX tem se mantido de forma resiliente perto de 19, e vemos esse dado como um catalisador para que ele rompa para baixo. Estamos considerando vender futuros de VIX ou iniciar estruturas de put spread no VIX nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Expectativas menores de juros normalmente enfraquecem uma moeda, e esperamos que o d\u00f3lar americano enfrente ventos contr\u00e1rios. O \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) provavelmente deve testar suas m\u00ednimas recentes em torno de 103,50. A situa\u00e7\u00e3o lembra o fim de 2022, quando sinais semelhantes de desinfla\u00e7\u00e3o precederam uma queda do d\u00f3lar por v\u00e1rios meses, tornando posi\u00e7\u00f5es compradas (long) em futuros de EUR\/USD uma opera\u00e7\u00e3o atraente.<\/p>\n\n\n\n