Nordea afirmou que dados mais fracos de infla\u00e7\u00e3o em junho na \u00e1rea do euro reduzem as chances de uma nova alta de juros do Banco Central Europeu j\u00e1 em julho, mas manteve que os formuladores de pol\u00edtica ainda n\u00e3o t\u00eam evid\u00eancias suficientes para declarar a infla\u00e7\u00e3o derrotada, porque os efeitos de segunda ordem seguem incertos. O banco tamb\u00e9m apontou o risco de comunica\u00e7\u00e3o para o BCE ap\u00f3s a alta de juros em junho, argumentando que afrouxar a postura r\u00e1pido demais poderia atrair cr\u00edticas.<\/p>\n
A precifica\u00e7\u00e3o de mercado j\u00e1 desfez grande parte do ciclo de aperto esperado, com menos de uma alta adicional completa agora precificada para este ano; apenas imediatamente ap\u00f3s o an\u00fancio do cessar-fogo de abril os mercados precificaram menos altas no mesmo horizonte. A Nordea acrescentou que as preocupa\u00e7\u00f5es das fam\u00edlias com a infla\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m diminu\u00edram, embora principalmente no curto prazo.<\/p>\n
Os dados preliminares mais recentes de infla\u00e7\u00e3o de junho vieram mais fracos do que o esperado, em 2,1%. Isso alivia as preocupa\u00e7\u00f5es imediatas com a infla\u00e7\u00e3o e reduz significativamente o risco de uma nova alta da taxa de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banco Central Europeu na reuni\u00e3o de julho. Acreditamos que a manuten\u00e7\u00e3o \u00e9 agora o resultado mais prov\u00e1vel.<\/p>\n
No entanto, ainda \u00e9 cedo demais para o BCE declarar vit\u00f3ria, especialmente com a infla\u00e7\u00e3o subjacente mostrando rigidez em 2,7% e com os dados de crescimento salarial do 2\u00ba trimestre ainda pendentes. O banco central ser\u00e1 relutante em sinalizar o fim do ciclo de aperto e correr o risco de cr\u00edticas. Isso cria um pano de fundo tenso para o pr\u00f3ximo comunicado de pol\u00edtica.<\/p>\n
Do nosso ponto de vista, os mercados j\u00e1 retiraram dos pre\u00e7os a maior parte do aperto esperado para este ano. Vemos menos de uma alta completa de 25 pontos-base precificada para o restante de 2026. Esse n\u00edvel de dovishness (vi\u00e9s mais brando) s\u00f3 foi observado brevemente durante a desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica do fim de 2024.<\/p>\n
Esse posicionamento significa que a opera\u00e7\u00e3o consensual j\u00e1 \u00e9 a expectativa de o BCE permanecer em compasso de espera. Para traders de derivativos, isso sugere que a rela\u00e7\u00e3o risco-retorno j\u00e1 n\u00e3o est\u00e1 mais em simplesmente apostar em uma pausa. A oportunidade pode agora estar em se posicionar para uma surpresa por meio de op\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Assim, vemos valor em olhar para estrat\u00e9gias que se beneficiem de uma poss\u00edvel alta da volatilidade. Comprar straddles ou strangles em contratos futuros de EURIBOR de curto prazo pode ser uma forma eficaz de operar a incerteza. Essas posi\u00e7\u00f5es lucrariam tanto com uma alta surpresa quanto com um sinal surpreendentemente agressivo que o mercado atualmente n\u00e3o est\u00e1 precificando.<\/p>\n\n\n\n