O OCBC afirmou que o d\u00f3lar americano enfrenta um risco moderado de alta, com aten\u00e7\u00e3o voltada para a participa\u00e7\u00e3o de Kevin Warsh em Sintra e para os pr\u00f3ximos dados de payrolls nos EUA. O banco avaliou como baixa a chance de novas sinaliza\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica ap\u00f3s a coletiva do FOMC em junho, mas apontou a postura de Warsh diante dos desdobramentos no Oriente M\u00e9dio, a queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo bruto e as condi\u00e7\u00f5es do mercado de trabalho como os principais vetores da dire\u00e7\u00e3o do USD no curto prazo. O banco citou o relat\u00f3rio JOLTS de maio como evid\u00eancia de que as condi\u00e7\u00f5es de trabalho nos EUA se estabilizaram ap\u00f3s um enfraquecimento anterior, mantendo os riscos de um Fed mais hawkish no radar.<\/p>\n\n
Na Europa, o OCBC vinculou o cen\u00e1rio \u00e0 infla\u00e7\u00e3o mais fraca da zona do euro, o que, segundo o banco, reduz a press\u00e3o para o BCE apertar ainda mais a pol\u00edtica no curto prazo ap\u00f3s a alta de juros de junho. Tamb\u00e9m afirmou que uma guinada claramente dovish de Christine Lagarde em Sintra parece improv\u00e1vel, enquanto dirigentes do BCE continuam a mencionar incertezas em torno dos efeitos de segunda rodada. V\u00e1rios formuladores de pol\u00edtica, acrescentou, indicaram que n\u00e3o h\u00e1 necessidade premente de elevar juros em julho se os mercados de energia permanecerem est\u00e1veis.<\/p>\n\n
Vemos um risco moderado de alta para o d\u00f3lar americano nas pr\u00f3ximas semanas, com todos os olhos voltados para o presidente do Fed, Warsh, na confer\u00eancia de Sintra e para o pr\u00f3ximo relat\u00f3rio de payrolls. O tema central \u00e9 um d\u00f3lar mais forte, sustentado por um Federal Reserve hawkish, enquanto o Banco Central Europeu tem menos press\u00e3o para agir. Essa diverg\u00eancia na pol\u00edtica dos bancos centrais cria uma oportunidade clara para traders.<\/p>\n\n
O relat\u00f3rio JOLTS mais recente, de maio, mostrou 8,1 milh\u00f5es de vagas em aberto, e o payroll mais recente adicionou s\u00f3lidos 270 mil empregos, refor\u00e7ando nossa vis\u00e3o de que as condi\u00e7\u00f5es do mercado de trabalho se estabilizaram. Esses dados fortes d\u00e3o espa\u00e7o para o Fed manter sua postura hawkish, como refletido no dot plot de junho, que ainda sinaliza a possibilidade de mais uma alta de juros neste ano. Esperamos que o presidente do Fed, Warsh, enfatize essa for\u00e7a em seus coment\u00e1rios.<\/p>\n\n
Do outro lado do Atl\u00e2ntico, a estimativa preliminar mais recente para a infla\u00e7\u00e3o da zona do euro veio em 2,4% em junho, dando sequ\u00eancia \u00e0 sua suave trajet\u00f3ria de desacelera\u00e7\u00e3o. Isso reduz a urg\u00eancia para o BCE considerar uma nova alta de juros em breve, especialmente ap\u00f3s a decis\u00e3o do m\u00eas passado. Autoridades do BCE parecem confort\u00e1veis em esperar para ver, particularmente com o petr\u00f3leo WTI recuando para perto de US$ 80 por barril.<\/p>\n\n
Diante desse cen\u00e1rio, acreditamos que se posicionar para uma valoriza\u00e7\u00e3o moderada do d\u00f3lar \u00e9 a medida prudente. Isso pode envolver a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD contra o euro (op\u00e7\u00f5es de venda \u2014 puts \u2014 em EUR\/USD) para capturar a esperada diverg\u00eancia de pol\u00edtica. Essas posi\u00e7\u00f5es oferecem risco definido, ao mesmo tempo em que capturam potencial de alta se Warsh refor\u00e7ar uma mensagem hawkish e os dados americanos seguirem firmes.<\/p>\n\n
Esse arranjo lembra o per\u00edodo de 2014-2015, quando uma diverg\u00eancia clara entre as pol\u00edticas do Fed e do BCE levou a uma valoriza\u00e7\u00e3o sustentada de mais de 20% no \u00edndice do d\u00f3lar. O uso de op\u00e7\u00f5es pode ajudar a gerenciar a volatilidade que esperamos em torno dos discursos em Sintra e da divulga\u00e7\u00e3o do payroll (non-farm payrolls). Buscamos confirma\u00e7\u00e3o dessa tend\u00eancia, e n\u00e3o uma grande surpresa de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n\n\n