Os pre\u00e7os harmonizados ao consumidor (HICP) do n\u00facleo da Zona do Euro subiram 0,2% na compara\u00e7\u00e3o mensal em junho, desacelerando ante 0,3% na leitura anterior. O movimento indica um ritmo mais lento de ganhos de pre\u00e7os subjacentes no \u00faltimo m\u00eas.<\/p>\n
O n\u00facleo do HICP exclui itens vol\u00e1teis e \u00e9 acompanhado de perto por sinais de press\u00e3o inflacion\u00e1ria dom\u00e9stica. A alta de 0,2% em junho mant\u00e9m a infla\u00e7\u00e3o subjacente ainda positiva na base mensal, por\u00e9m com menos tra\u00e7\u00e3o do que o avan\u00e7o de 0,3% do m\u00eas anterior.<\/p>\n
A queda da infla\u00e7\u00e3o subjacente da Zona do Euro para 0,2% em junho \u00e9 um sinal dovish relevante. Esse dado refor\u00e7a nossa avalia\u00e7\u00e3o de que a batalha do Banco Central Europeu (BCE) contra a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 se aproximando do fim, dando-lhe justificativa para afrouxar ainda mais a pol\u00edtica monet\u00e1ria. Acreditamos que o mercado agora dever\u00e1 precificar de forma mais agressiva novos cortes de juros.<\/p>\n
Isso torna os derivativos de juros particularmente interessantes nas pr\u00f3ximas semanas. Ap\u00f3s o corte de 25 pontos-base pelo BCE no m\u00eas passado, esse novo dado fortalece o argumento para outra redu\u00e7\u00e3o j\u00e1 na reuni\u00e3o de setembro. Estamos nos posicionando para isso por meio de contratos futuros atrelados ao EURIBOR, que tendem a se valorizar \u00e0 medida que as expectativas de juros recuam.<\/p>\n
Um BCE mais dovish provavelmente exercer\u00e1 press\u00e3o de baixa sobre o euro. Historicamente, a moeda enfraqueceu frente ao d\u00f3lar quando o diferencial de juros se estreita a favor do Fed. Por isso, estamos explorando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) no par EUR\/USD como forma de capturar esse movimento cambial esperado.<\/p>\n
Esse ambiente tende a ser favor\u00e1vel para as a\u00e7\u00f5es europeias, j\u00e1 que juros mais baixos reduzem os custos de financiamento das empresas. Vemos nisso um motivo para manter uma vis\u00e3o otimista (bullish) sobre derivativos de \u00edndices acion\u00e1rios. Com o Euro Stoxx 50 j\u00e1 acumulando alta de 9% no ano, essa desacelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o pode servir de catalisador para novos ganhos ao longo do ver\u00e3o europeu.<\/p>\n
Por fim, este relat\u00f3rio de infla\u00e7\u00e3o reduz um importante foco de incerteza para o mercado. Uma trajet\u00f3ria mais previs\u00edvel para o BCE deve levar a uma queda na volatilidade esperada. Vemos uma oportunidade em vender derivativos vinculados ao \u00edndice de volatilidade VSTOXX, que tende a recuar a partir do n\u00edvel atual de 15.<\/p>\n\n\n\n