O \u00edndice harmonizado de pre\u00e7os ao consumidor (HICP) n\u00facleo da zona do euro avan\u00e7ou 2,4% na compara\u00e7\u00e3o anual em junho, abaixo da proje\u00e7\u00e3o de 2,6%. A leitura indica que as press\u00f5es inflacion\u00e1rias subjacentes arrefeceram mais do que o mercado havia precificado.<\/p>\n\n
O HICP n\u00facleo exclui energia, alimentos, \u00e1lcool e tabaco e \u00e9 acompanhado de perto pelo Banco Central Europeu (BCE) ao avaliar a persist\u00eancia do aumento de pre\u00e7os. O resultado de junho, abaixo do esperado, refor\u00e7a as evid\u00eancias de que a desinfla\u00e7\u00e3o segue em curso no bloco, embora a divulga\u00e7\u00e3o, por si s\u00f3, n\u00e3o antecipe decis\u00f5es futuras de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n
O n\u00facleo da infla\u00e7\u00e3o abaixo do esperado fortalece o argumento a favor de um afrouxamento monet\u00e1rio pelo Banco Central Europeu. Os dados sugerem que as press\u00f5es subjacentes de pre\u00e7os est\u00e3o arrefecendo mais rapidamente do que o antecipado, dando ao BCE mais espa\u00e7o para considerar cortes de juros. Com isso, estamos elevando a probabilidade de um primeiro corte de 25 pontos-base ocorrer no quarto trimestre deste ano.<\/p>\n\n
Diante desse cen\u00e1rio, estamos ajustando nossas posi\u00e7\u00f5es em derivativos de taxas de juros para refletir uma trajet\u00f3ria mais dovish do BCE. Os futuros de Euribor parecem atrativos, j\u00e1 que o pre\u00e7o atual de mercado ainda n\u00e3o incorporou totalmente a possibilidade de um corte antes do fim do ano. Buscaremos montar posi\u00e7\u00f5es compradas em contratos com vencimento em dezembro de 2026 e mar\u00e7o de 2027.<\/p>\n\n
A diverg\u00eancia de pol\u00edtica entre um BCE mais dovish e um Federal Reserve potencialmente mais cauteloso deve pressionar para baixo a taxa de c\u00e2mbio EUR\/USD. O \u00faltimo relat\u00f3rio de emprego dos EUA mostrou manuten\u00e7\u00e3o da for\u00e7a, com mais de 200 mil vagas criadas no m\u00eas passado, sustentando a narrativa do Fed de \u201cjuros mais altos por mais tempo\u201d. Vemos valor em comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) do euro para se posicionar para uma queda em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 1,05 nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n
Para os mercados de a\u00e7\u00f5es, esse ambiente \u00e9, em geral, positivo, j\u00e1 que a expectativa de juros mais baixos eleva a avalia\u00e7\u00e3o (valuation) de lucros corporativos futuros. O \u00edndice de volatilidade do EURO STOXX 50 (VSTOXX) j\u00e1 recuou abaixo de 15, indicando menor percep\u00e7\u00e3o de risco entre os investidores. Acreditamos que comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre grandes \u00edndices europeus, como o DAX e o EURO STOXX 50, \u00e9 uma forma prudente de capturar exposi\u00e7\u00e3o \u00e0 alta.<\/p>\n\n\n\n