A infla\u00e7\u00e3o da zona do euro, medida pelo \u00cdndice Harmonizado de Pre\u00e7os ao Consumidor (IHPC), subiu 2,8% na compara\u00e7\u00e3o anual em junho. Isso se compara a uma expectativa de mercado de 3,0%, deixando o resultado 0,2 ponto percentual abaixo das previs\u00f5es.<\/p>\n\n
A leitura de junho mant\u00e9m a alta anual de pre\u00e7os abaixo de 3%, ap\u00f3s a sequ\u00eancia recente de dados que tem oscilado em torno desse patamar. A surpresa negativa em rela\u00e7\u00e3o ao consenso pode afetar as expectativas de juros no curto prazo, embora a divulga\u00e7\u00e3o em si apenas reporte a varia\u00e7\u00e3o mais recente de pre\u00e7os e a diferen\u00e7a para as proje\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
O dado de infla\u00e7\u00e3o de junho, vindo em 2,8% em vez dos 3,0% esperados, refor\u00e7a nossa vis\u00e3o de que o Banco Central Europeu (BCE) deve pivote para um vi\u00e9s mais dovish. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) tamb\u00e9m recuando para 3,0%, a press\u00e3o por uma nova alta de juros agora est\u00e1 completamente fora da mesa. Acreditamos que o foco do BCE deve se deslocar integralmente para o timing do primeiro corte de juros.<\/p>\n\n
J\u00e1 vemos o mercado reprecificando as expectativas para o BCE, com os swaps de \u00edndice overnight (OIS) agora indicando 75% de chance de um corte de juros at\u00e9 a reuni\u00e3o de setembro. Isso representa um salto relevante em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 probabilidade de 40% precificada apenas ontem. O EUR\/USD caiu imediatamente 0,6% com a not\u00edcia, sinalizando um claro sentimento baixista para o euro.<\/p>\n\n
Dado esse conjunto de dados, devemos nos posicionar para um euro mais fraco nas pr\u00f3ximas semanas. A compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em EUR\/USD com vencimentos em agosto e setembro parece atrativa para capturar essa tend\u00eancia de baixa esperada. A venda de estruturas de call spread acima do n\u00edvel de 1,0900 tamb\u00e9m oferece uma estrat\u00e9gia de alta probabilidade para receber pr\u00eamio.<\/p>\n\n
Esse ambiente tamb\u00e9m \u00e9 bastante favor\u00e1vel para t\u00edtulos europeus, j\u00e1 que os yields provavelmente devem cair ainda mais. Devemos aumentar nossas posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros de Bund alem\u00e3o. Historicamente, os mercados de renda fixa se valorizam por meses antes do in\u00edcio oficial de um ciclo de cortes de juros por parte do banco central \u2014 e estamos no come\u00e7o dessa fase agora.<\/p>\n\n
Para a\u00e7\u00f5es, custos de financiamento mais baixos s\u00e3o um vento a favor, e antecipamos bom desempenho dos \u00edndices europeus. Vamos buscar comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o \u00edndice EURO STOXX 50. Essa estrat\u00e9gia permite participar da alta do mercado, ao mesmo tempo em que delimita o risco caso surja alguma fraqueza econ\u00f4mica inesperada.<\/p>\n\n\n\n