O \u00edndice de difus\u00e3o (DI) do Tankan para grandes ind\u00fastrias no Jap\u00e3o subiu para 22 no segundo trimestre, acima das expectativas do mercado, de 16. O resultado aponta para um sentimento mais firme entre os grandes fabricantes do que os analistas haviam projetado.<\/p>\n
A divulga\u00e7\u00e3o estabelece uma base mais forte para avaliar a perspectiva industrial do Jap\u00e3o at\u00e9 meados do ano. Com o \u00edndice superando o consenso em seis pontos, a aten\u00e7\u00e3o deve se voltar para saber se a melhora se sustenta nas pr\u00f3ximas pesquisas e como ela se alinha aos dados mais amplos de atividade.<\/p>\n
A leitura forte do Tankan, em 22 contra 16 esperados, mostra que os grandes fabricantes est\u00e3o surpreendentemente otimistas com a perspectiva para os neg\u00f3cios. Esse sentimento positivo costuma levar a maiores gastos de capital e sustenta a possibilidade de lucros corporativos mais altos. Com isso, vemos uma probabilidade maior de o Banco do Jap\u00e3o avan\u00e7ar rumo \u00e0 normaliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria mais cedo do que se antecipava.<\/p>\n
Devemos considerar um posicionamento para um iene mais forte, j\u00e1 que esses dados d\u00e3o sinal verde ao Banco do Jap\u00e3o para apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria. Com o USD\/JPY negociando recentemente acima do n\u00edvel de 158 e a infla\u00e7\u00e3o subjacente do Jap\u00e3o em 2,4% no m\u00eas passado, o argumento a favor de uma alta de juros ganha for\u00e7a. Consideramos vender futuros de USD\/JPY ou comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de JPY para capturar um potencial deslocamento de pol\u00edtica nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para o Nikkei 225, nossa vis\u00e3o \u00e9 mais cautelosa apesar do sinal econ\u00f4mico positivo. Embora resultados fortes tenham levado o \u00edndice a ganhos de mais de 15% neste ano, a perspectiva de custos de financiamento mais altos com uma alta de juros do Banco do Jap\u00e3o pode limitar novas altas. Vemos valor em usar estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es, como collars, para proteger os ganhos recentes, mantendo alguma participa\u00e7\u00e3o limitada.<\/p>\n
A opera\u00e7\u00e3o mais direta \u00e9 em T\u00edtulos do Governo Japon\u00eas (JGBs), onde antecipamos que os yields subam \u00e0 medida que o mercado precifica um banco central mais hawkish. Historicamente, o controle da curva de juros do Banco do Jap\u00e3o conteve o yield do JGB de 10 anos, que recentemente tocou 1,1%; esses dados fortes podem ser o catalisador para permitir que ele avance. Estamos nos posicionando por meio de venda (short) de futuros de JGB de 10 anos antes da reuni\u00e3o de pol\u00edtica do fim de julho.<\/p>\n\n\n\n