O PIB do Canad\u00e1 avan\u00e7ou 0,5% em abril, acima da estimativa pr\u00e9via de 0,4% da Statistics Canada, registrando a maior alta mensal desde julho de 2025. O ganho foi liderado por ind\u00fastrias produtoras de bens, com minera\u00e7\u00e3o, extra\u00e7\u00e3o em pedreiras e a extra\u00e7\u00e3o de petr\u00f3leo e g\u00e1s respondendo por grande parte do avan\u00e7o, enquanto os servi\u00e7os cresceram de forma mais moderada. O resultado de abril indica uma abertura mais firme do segundo trimestre, ap\u00f3s a atividade ter ficado estagnada durante o inverno e depois de um primeiro trimestre fraco.<\/p>\n\n
Os dados sugerem algum risco de alta para a proje\u00e7\u00e3o do RBC de crescimento do PIB no segundo trimestre de 1,7% (taxa anualizada, na compara\u00e7\u00e3o trimestral). No entanto, a incerteza em torno da pol\u00edtica comercial dos EUA e os ventos contr\u00e1rios no setor de bens seguem obscurecendo as perspectivas de curto prazo. No geral, os n\u00fameros mais recentes s\u00e3o compat\u00edveis com uma economia melhorando em ritmo moderado, em vez de sinalizar uma mudan\u00e7a mais ampla de momentum.<\/p>\n\n
Com base no crescimento do PIB de 0,5% em abril, acima do esperado, entendemos que o Banco do Canad\u00e1 ter\u00e1 menos inclina\u00e7\u00e3o para cortar juros no curto prazo. O relat\u00f3rio mais recente da Statistics Canada, divulgado em meados de junho, mostrou a infla\u00e7\u00e3o subjacente mantendo-se firme em 2,9%, sustentando uma postura paciente e dependente de dados por parte do banco central. Assim, estamos ajustando nossas posi\u00e7\u00f5es em swaps de juros para refletir uma menor probabilidade de corte antes do quarto trimestre.<\/p>\n\n
Estamos nos posicionando para um d\u00f3lar canadense mais forte frente ao d\u00f3lar americano nas pr\u00f3ximas semanas. Esse desempenho econ\u00f4mico superior, impulsionado pelo setor de recursos, oferece um suporte fundamental para o loonie, especialmente porque os pedidos de seguro-desemprego nos EUA aumentaram ligeiramente recentemente. Como consequ\u00eancia, estamos avaliando a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em CAD\/USD com vencimentos no fim de julho e em agosto.<\/p>\n\n
Os dados apontam claramente para for\u00e7a no setor produtor de bens, especialmente em petr\u00f3leo, g\u00e1s e minera\u00e7\u00e3o. Com o WTI tendo se estabilizado em torno de US$ 82 por barril, isso sugere que os ganhos s\u00e3o impulsionados por volumes robustos de produ\u00e7\u00e3o, o que esperamos que continue. Estamos aumentando nossas posi\u00e7\u00f5es compradas em derivativos vinculados a grandes produtores canadenses de energia e materiais.<\/p>\n\n
Apesar do dado positivo de abril, reconhecemos que a perspectiva econ\u00f4mica geral permanece moderada. A incerteza persistente em torno do com\u00e9rcio significa que isso n\u00e3o \u00e9 um sinal de uma grande virada (breakout) econ\u00f4mica. Portanto, vamos fazer hedge das nossas posi\u00e7\u00f5es otimistas espec\u00edficas por setor, mantendo op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de prote\u00e7\u00e3o no \u00edndice mais amplo S&P\/TSX 60.<\/p>\n\n\n\n