A equipe macro da TD Securities projeta um Nonfarm Payrolls (NFP) cheio dos EUA de 80 mil em junho, composto por 55 mil vagas no setor privado e 25 mil no governo \u2014 ritmo descrito como um retorno ao crescimento \u201cde equil\u00edbrio\u201d do emprego, ap\u00f3s quatro dos cinco primeiros meses de 2026 terem trazido ganhos acima do esperado. A proje\u00e7\u00e3o pressup\u00f5e estabiliza\u00e7\u00e3o do mercado de trabalho, com a for\u00e7a do emprego no in\u00edcio do ano se ampliando al\u00e9m de sa\u00fade para com\u00e9rcio, transporte e utilities e alojamento e alimenta\u00e7\u00e3o\/lazer e hospitalidade, enquanto vagas ligadas ao com\u00e9rcio exterior seguem fracas e as contrata\u00e7\u00f5es em lazer arrefecem, mas permanecem firmes.<\/p>\n
A taxa de desemprego \u00e9 vista recuando para 4,2%, em parte porque a taxa de participa\u00e7\u00e3o deve voltar a cair na m\u00e9trica n\u00e3o arredondada; fatores sazonais tamb\u00e9m podem reduzir o desemprego medido. A TD Securities avalia que essas condi\u00e7\u00f5es permitem ao Federal Reserve permanecer em pausa, com novas altas de juros condicionadas a uma re-acelera\u00e7\u00e3o clara do mercado de trabalho e do ritmo de contrata\u00e7\u00f5es. Os riscos para a proje\u00e7\u00e3o de junho s\u00e3o descritos como **bilaterais**: o payroll pode surpreender positivamente dada a in\u00e9rcia das contrata\u00e7\u00f5es no come\u00e7o do ano, embora uma revers\u00e3o de efeitos sazonais incomumente favor\u00e1veis em lazer e hospitalidade possa conter o n\u00famero cheio.<\/p>\n
Com o relat\u00f3rio de empregos de junho a poucos dias, estamos nos preparando para uma desacelera\u00e7\u00e3o relevante nas contrata\u00e7\u00f5es para cerca de 80.000. Esse n\u00famero \u00e9 bem menor do que os ganhos fortes vistos no in\u00edcio do ano e est\u00e1 pr\u00f3ximo do n\u00edvel de equil\u00edbrio necess\u00e1rio para acompanhar o crescimento populacional. Um n\u00famero t\u00e3o baixo sinalizaria um claro arrefecimento do mercado de trabalho.<\/p>\n
Essa proje\u00e7\u00e3o refor\u00e7a nossa vis\u00e3o de que o Federal Reserve permanecer\u00e1 em pausa, pois remove qualquer press\u00e3o por novas altas de juros. Estamos nos posicionando para isso por meio de derivativos que se beneficiam de juros est\u00e1veis ou em queda, j\u00e1 que as probabilidades de mercado para um corte futuro de juros provavelmente aumentariam. Por exemplo, um relat\u00f3rio de empregos fraco quase certamente elevaria a probabilidade de um corte de juros embutida nos futuros de SOFR, que atualmente mostram o mercado antecipando o Fed em pausa at\u00e9 o pr\u00f3ximo trimestre.<\/p>\n
Uma desacelera\u00e7\u00e3o da economia dos EUA, confirmada por um n\u00famero fraco de empregos, provavelmente pressionaria o d\u00f3lar. Historicamente, uma surpresa negativa relevante nos dados de payrolls frequentemente leva a uma queda imediata do Dollar Index (DXY). Vemos potenciais oportunidades em op\u00e7\u00f5es de c\u00e2mbio, favorecendo posi\u00e7\u00f5es compradas em moedas como o euro ou o iene contra o d\u00f3lar.<\/p>\n
Para os mercados de a\u00e7\u00f5es, um relat\u00f3rio mostrando apenas 80.000 vagas criadas poderia deslocar a narrativa de \u201cpouso suave\u201d para um aumento dos temores de recess\u00e3o. Um crescimento do emprego consistentemente abaixo de 100.000 tem sido historicamente um indicador antecedente de desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica, ent\u00e3o estamos considerando puts de prote\u00e7\u00e3o em \u00edndices principais como o S&P 500. Embora o mercado tenha se mostrado resiliente, uma desacelera\u00e7\u00e3o t\u00e3o forte nas contrata\u00e7\u00f5es poderia gerar uma rea\u00e7\u00e3o negativa.<\/p>\n
Antecipamos uma alta da volatilidade do mercado na aproxima\u00e7\u00e3o do relat\u00f3rio, dado o potencial de surpresa. A volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es de \u00edndice j\u00e1 est\u00e1 elevada, refletindo a incerteza em torno desse dado-chave. Um n\u00famero que divirja significativamente das expectativas, para cima ou para baixo, provavelmente provocar\u00e1 um movimento brusco do mercado, criando oportunidades para estrat\u00e9gias que lucram com grandes oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os.<\/p>\n\n\n\n