USD\/JPY superou as m\u00e1ximas de 2024 perto de 162, alcan\u00e7ando n\u00edveis vistos pela \u00faltima vez nos anos 1980, enquanto os mercados monitoram uma poss\u00edvel a\u00e7\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o. As vendas oficiais totalizaram pouco mais de US$ 70 bilh\u00f5es no fim de abril e come\u00e7o de maio, em n\u00edveis ligeiramente acima de 160, mas o espa\u00e7o para novo suporte ao iene \u00e9 limitado por uma alta mais ampla do d\u00f3lar e por restri\u00e7\u00f5es nas t\u00e1ticas de interven\u00e7\u00e3o, incluindo comportamento de \u201ccluster\u201d (concentra\u00e7\u00e3o de ordens) e o timing em torno da liquidez do mercado.<\/p>\n\n
A aten\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m se volta ao calend\u00e1rio e \u00e0 \u201cfolga\u201d de pol\u00edtica do Jap\u00e3o. Com falas previstas para amanh\u00e3 do presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, e o relat\u00f3rio de emprego dos EUA de junho programado para quinta-feira, o feriado de 4 de julho nos EUA, na sexta, \u00e9 visto como uma poss\u00edvel janela de interven\u00e7\u00e3o; caso contr\u00e1rio, o foco se desloca para 16\u201317 de julho, antes do Marine Day em 20 de julho. Se a a\u00e7\u00e3o for adiada e os dados dos EUA e a comunica\u00e7\u00e3o do Fed permanecerem hawkish, projeta-se o USD\/JPY em torno de 164\u2013165. O Jap\u00e3o tem cerca de US$ 1,1 trilh\u00e3o em reservas cambiais, versus uma m\u00ednima de cerca de US$ 1,07 trilh\u00e3o em dez anos, enquanto o arcabou\u00e7o de regime do FMI adiciona press\u00e3o: mais de tr\u00eas epis\u00f3dios de interven\u00e7\u00e3o em seis meses \u2014 em que um epis\u00f3dio n\u00e3o dura mais do que tr\u00eas dias \u00fateis \u2014 pode colocar em risco o status de \u201cc\u00e2mbio flutuante livre\u201d.<\/p>\n\n
Com o USD\/JPY agora negociando acima de 165, estamos em alerta m\u00e1ximo para uma interven\u00e7\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o. A press\u00e3o \u00e9 enorme, j\u00e1 que a \u00faltima leitura do CPI de T\u00f3quio, de 2,7%, evidencia como o iene fraco est\u00e1 elevando os custos de importa\u00e7\u00e3o. Trata-se de um tema pol\u00edtico relevante que n\u00e3o pode ser ignorado por muito tempo.<\/p>\n\n
Acreditamos que o BoJ provavelmente aguardar\u00e1 a divulga\u00e7\u00e3o dos principais dados econ\u00f4micos dos EUA desta semana. O pr\u00f3ximo relat\u00f3rio de emprego dos EUA, nesta sexta-feira, \u00e9 um grande evento de risco que pode empurrar o d\u00f3lar ainda mais para cima. Isso torna a janela de baixa liquidez em torno do feriado de 4 de julho nos EUA um momento ideal para agir, maximizando o impacto.<\/p>\n\n
Se a interven\u00e7\u00e3o n\u00e3o ocorrer nesta semana, o olhar se volta para meados de julho, pouco antes do feriado japon\u00eas do Marine Day, em 21 de julho. Isso seguiria o roteiro de 2024, quando autoridades usaram per\u00edodos de feriado para intervir. Caso os dados dos EUA permane\u00e7am fortes, poderemos ver facilmente o USD\/JPY testar o n\u00edvel de 167 at\u00e9 l\u00e1.<\/p>\n\n
Sabemos que as reservas cambiais do Jap\u00e3o n\u00e3o s\u00e3o infinitas, hoje perto de US$ 1,15 trilh\u00e3o ap\u00f3s alguma atua\u00e7\u00e3o no in\u00edcio do ano. Al\u00e9m disso, o pa\u00eds quer evitar ser reclassificado pelo FMI de um regime cambial \u201cflutuante livre\u201d. Isso significa que qualquer interven\u00e7\u00e3o tende a ser pontual e contundente, n\u00e3o uma batalha prolongada.<\/p>\n\n
Em \u00faltima inst\u00e2ncia, \u00e9 importante lembrar que esse rali \u00e9 fundamentalmente impulsionado por um d\u00f3lar forte. O dado mais recente do n\u00facleo do PCE dos EUA, em 2,9%, mostra que a infla\u00e7\u00e3o segue resistente, mantendo o Federal Reserve em uma trajet\u00f3ria hawkish. Essa diverg\u00eancia de pol\u00edtica limita o quanto uma interven\u00e7\u00e3o do BoJ pode, de fato, oferecer suporte duradouro ao iene.<\/p>\n\n\n\n