O cen\u00e1rio-base do Rabobank \u00e9 de que o Banco da Inglaterra (BoE) mantenha a pol\u00edtica monet\u00e1ria inalterada pelo restante do ano, ap\u00f3s uma infla\u00e7\u00e3o mais branda no Reino Unido e um mercado de trabalho em arrefecimento. O CPI de maio no Reino Unido ficou em 2,8% na compara\u00e7\u00e3o anual no \u00edndice cheio, e a queda subsequente nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo \u00e9 apresentada como um fator que pode conter as expectativas de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
A nota contrasta essa vis\u00e3o com o que est\u00e1 precificado pelo mercado \u2014 cerca de 20 pontos-base de aperto em um horizonte de seis meses. O texto tamb\u00e9m descreve o Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (MPC) como dependente de evid\u00eancias claras de efeitos de segunda ordem provenientes de um novo per\u00edodo prolongado de energia cara antes de endossar uma alta de juros. O relat\u00f3rio acrescenta que qualquer nova reprecifica\u00e7\u00e3o das expectativas de alta do BoE pode pesar sobre a GBP e elevar o EUR\/GBP em uma janela de um a tr\u00eas meses, ao mesmo tempo em que afirma separadamente que a mat\u00e9ria foi corrigida em 30 de junho \u00e0s 13:30 GMT para refletir um horizonte de 2026, e n\u00e3o de 2024, no t\u00edtulo.<\/p>\n\n
Vemos uma diverg\u00eancia clara entre as expectativas do mercado e a trajet\u00f3ria prov\u00e1vel do Banco da Inglaterra. O mercado est\u00e1 precificando uma alta de juros, mas acreditamos que o BoE manter\u00e1 as taxas est\u00e1veis pelo restante do ano. Isso cria uma oportunidade de negocia\u00e7\u00e3o baseada em uma prov\u00e1vel reprecifica\u00e7\u00e3o do mercado.<\/p>\n\n
Essa vis\u00e3o \u00e9 apoiada pelos dados econ\u00f4micos mais recentes, que mostram perda de impulso. N\u00fameros recentes do Office for National Statistics confirmam que o desemprego no Reino Unido subiu para 4,7%, e a leitura de infla\u00e7\u00e3o do CPI de maio se manteve em 2,8%, um patamar administr\u00e1vel, bem abaixo dos picos vistos h\u00e1 apenas alguns anos. Al\u00e9m disso, com o Brent recuando para abaixo de US$ 80 por barril, uma importante fonte de press\u00e3o inflacion\u00e1ria est\u00e1 diminuindo.<\/p>\n\n
A precifica\u00e7\u00e3o atual do mercado para uma alta de 20 pontos-base em seis meses agora parece agressiva demais. \u00c0 medida que os traders desmontam essas expectativas, antecipamos uma queda nos rendimentos das taxas de juros de curto prazo no Reino Unido. Esse ajuste quase certamente pesar\u00e1 sobre a libra esterlina.<\/p>\n\n
Para traders de juros, isso sugere uma estrat\u00e9gia de compra de contratos futuros de SONIA com vencimento no fim de 2026. Essa posi\u00e7\u00e3o se beneficia \u00e0 medida que o mercado reprecifica para longe de uma alta e em dire\u00e7\u00e3o a um ambiente de juros est\u00e1veis. \u00c9 uma aposta direta na vis\u00e3o de que o BoE permanecer\u00e1 \u00e0 margem.<\/p>\n\n
No mercado de c\u00e2mbio, vemos valor em se posicionar para uma libra mais fraca, especificamente contra o euro. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/GBP com vencimento em tr\u00eas meses oferece uma forma de risco definido para se beneficiar de uma alta do par. Isso est\u00e1 alinhado com a expectativa de que a diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria favore\u00e7a o euro em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 libra nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n