O \u00edndice de pre\u00e7os ao consumidor (CPI) da Alemanha subiu 2,3% na compara\u00e7\u00e3o anual em junho, ficando abaixo da proje\u00e7\u00e3o de mercado de 2,5%. O dado aponta para um cen\u00e1rio de infla\u00e7\u00e3o mais brando do que o esperado, com base na compara\u00e7\u00e3o anual mais recente.<\/p>\n
A surpresa baixista significa que o CPI cheio avan\u00e7ou em ritmo menor do que o consenso havia estimado para o m\u00eas. Nenhuma abertura adicional foi fornecida no comunicado.<\/p>\n
O CPI da Alemanha em 2,3% representa um desvio relevante em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 proje\u00e7\u00e3o de 2,5%. Isso refor\u00e7a nossa vis\u00e3o de que as press\u00f5es desinflacion\u00e1rias est\u00e3o ganhando tra\u00e7\u00e3o na maior economia da Zona do Euro. Acreditamos que esses dados levar\u00e3o o Banco Central Europeu a adotar um tom mais dovish nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Como consequ\u00eancia, estamos acompanhando os futuros de juros, \u00e0 medida que o mercado rapidamente reprecifica as probabilidades de um corte mais cedo. Os swaps de \u00edndice overnight agora embutem 45% de chance de corte at\u00e9 a reuni\u00e3o de setembro, acima de 20% h\u00e1 apenas uma semana. Isso torna a compra de futuros de Euribor para dezembro uma estrat\u00e9gia atraente para se antecipar a uma poss\u00edvel mudan\u00e7a de dire\u00e7\u00e3o na pol\u00edtica do BCE.<\/p>\n
Vemos essa not\u00edcia como negativa para o euro, que j\u00e1 recuou abaixo do n\u00edvel-chave de 1,0750 frente ao d\u00f3lar. Com os dados de infla\u00e7\u00e3o nos EUA permanecendo relativamente firmes, a diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria entre o Fed e o BCE tende a se ampliar. Assim, buscamos comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de EUR\/USD com vencimento de tr\u00eas meses para capturar um poss\u00edvel movimento de queda em dire\u00e7\u00e3o a 1,0600.<\/p>\n
A perspectiva de custos de financiamento menores deve dar suporte \u00e0s a\u00e7\u00f5es europeias, especialmente ao DAX alem\u00e3o. O \u00edndice vinha operando em uma faixa estreita, e isso pode ser o catalisador para um rompimento para cima. Estamos nos posicionando para isso por meio da compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o DAX, mirando um movimento em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 19.000, visto pela \u00faltima vez no primeiro trimestre.<\/p>\n
Essa leitura desinflacion\u00e1ria tamb\u00e9m \u00e9 claramente positiva para os t\u00edtulos soberanos. O rendimento do bund alem\u00e3o de 10 anos j\u00e1 caiu 10 pontos-base, para 2,45%, com a not\u00edcia. Para nos posicionarmos para yields ainda mais baixos, estamos aumentando nossas posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros de Bund alem\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n