A balan\u00e7a comercial da \u00c1frica do Sul entrou em d\u00e9ficit em maio, registrada em -R1,79 bi. Isso se compara a um super\u00e1vit de R15,16 bi no m\u00eas anterior, marcando uma forte deteriora\u00e7\u00e3o da posi\u00e7\u00e3o de com\u00e9rcio exterior na compara\u00e7\u00e3o mensal.<\/p>\n
A virada implica que o valor das importa\u00e7\u00f5es superou o das exporta\u00e7\u00f5es em maio, revertendo o super\u00e1vit de abril. Os n\u00fameros s\u00e3o reportados em rands e refletem o saldo l\u00edquido do com\u00e9rcio de bens no m\u00eas.<\/p>\n
A oscila\u00e7\u00e3o inesperada para um d\u00e9ficit comercial \u00e9 um sinal baixista relevante para o rand sul-africano. Isso indica que mais dinheiro est\u00e1 saindo do pa\u00eds para pagar importa\u00e7\u00f5es do que entrando via exporta\u00e7\u00f5es. Devemos antecipar press\u00e3o de baixa sobre o ZAR no curto prazo.<\/p>\n
Diante desse cen\u00e1rio, estamos nos posicionando para um rand mais fraco por meio de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em USD\/ZAR. O par cambial j\u00e1 avan\u00e7ou em dire\u00e7\u00e3o a 18,90 nas \u00faltimas semanas, e esses dados fornecem um fundamento para testar o n\u00edvel psicol\u00f3gico de 19,00. Esse movimento \u00e9 sustentado por um fortalecimento generalizado do d\u00f3lar americano no cen\u00e1rio global.<\/p>\n
Os dados fracos de com\u00e9rcio provavelmente est\u00e3o ligados \u00e0 queda dos pre\u00e7os das commodities, que comp\u00f5em uma grande parte da receita de exporta\u00e7\u00e3o da \u00c1frica do Sul. Por exemplo, o pre\u00e7o da cesta de metais do grupo da platina caiu mais de 4% apenas em junho. Enquanto esses pre\u00e7os-chave de exporta\u00e7\u00e3o permanecerem pressionados, \u00e9 improv\u00e1vel que a balan\u00e7a comercial se recupere rapidamente.<\/p>\n
Esse tipo de surpresa em dados econ\u00f4micos tamb\u00e9m aumenta o nervosismo do mercado, o que significa que a volatilidade tende a subir. O \u00cdndice de Volatilidade da \u00c1frica do Sul (SAVI) j\u00e1 avan\u00e7ou para uma m\u00e1xima de tr\u00eas meses, em 22. Vemos oportunidade na compra de op\u00e7\u00f5es para se beneficiar de movimentos de pre\u00e7o mais amplos em qualquer dire\u00e7\u00e3o, como via straddles em a\u00e7\u00f5es relevantes e sens\u00edveis ao rand.<\/p>\n
Para a\u00e7\u00f5es, esperamos uma performance dividida conforme a exposi\u00e7\u00e3o cambial. Empresas dependentes de importa\u00e7\u00f5es, como varejistas, devem enfrentar press\u00e3o nas margens com um rand mais fraco e custos mais altos. Buscar\u00edamos usar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) nesses nomes, enquanto favorecemos a\u00e7\u00f5es \u201chedge\u201d ao rand, como grandes mineradoras que recebem sua receita em d\u00f3lares.<\/p>\n
Olhando para tr\u00e1s, per\u00edodos de forte deteriora\u00e7\u00e3o da balan\u00e7a comercial, como no tombo das commodities de 2015, precederam per\u00edodos prolongados de fraqueza do rand. Com o dado mais recente de infla\u00e7\u00e3o vindo ligeiramente acima do esperado, em 5,4%, o Banco Central da \u00c1frica do Sul (SARB) agora est\u00e1 em uma posi\u00e7\u00e3o mais dif\u00edcil antes de sua pr\u00f3xima reuni\u00e3o. Isso adiciona outra camada de risco que precisamos monitorar de perto.<\/p>\n\n\n\n