O Rabobank afirmou que a libra esterlina e os gilts reagiram pouco a um discurso de Andy Burnham, primeiro-ministro \u201cin pectore\u201d do Reino Unido, que pode assumir o cargo j\u00e1 em 20 de julho caso nenhum rival apare\u00e7a at\u00e9 o prazo de 17 de julho. O pronunciamento teve foco na descentraliza\u00e7\u00e3o (devolution) e incluiu o compromisso de manter as regras fiscais do atual Chanceler do Tesouro. O banco destacou a continuidade do ambiente calmo desde que Burnham venceu a elei\u00e7\u00e3o suplementar de Makerfield no in\u00edcio do m\u00eas, mas ressaltou que a escolha do Chanceler vai moldar a interpreta\u00e7\u00e3o do mercado sobre a postura fiscal do governo e poss\u00edveis riscos de financiamento.<\/p>\n
Na avalia\u00e7\u00e3o do banco, a incerteza pol\u00edtica pode pesar sobre confian\u00e7a, investimento e crescimento, deixando a GBP exposta caso o mercado de gilts volte a ficar vol\u00e1til. A institui\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m citou os dados mais recentes da CFTC, que mostram um salto nas posi\u00e7\u00f5es vendidas (short) em GBP. O Rabobank espera que o EUR\/GBP avance gradualmente para 0,87 no horizonte de 1 a 3 meses, argumentando que uma nova reprecifica\u00e7\u00e3o das expectativas de altas de juros pelo Banco da Inglaterra deve pressionar a libra.<\/p>\n
Com base no cen\u00e1rio atual, vemos a libra esterlina se enfraquecendo contra o euro nas pr\u00f3ximas semanas. Mesmo com garantias de estabilidade fiscal por parte do primeiro-ministro entrante, a incerteza pol\u00edtica \u00e9 um vento contr\u00e1rio relevante para a moeda brit\u00e2nica. Estamos posicionados para que a taxa de c\u00e2mbio EUR\/GBP avance lentamente em dire\u00e7\u00e3o a 0,87, a partir do patamar atual ao redor de 0,8550.<\/p>\n
Essa vis\u00e3o \u00e9 sustentada por dados econ\u00f4micos recentes, que sugerem que est\u00e1 atrasada uma reprecifica\u00e7\u00e3o das expectativas de juros para o Banco da Inglaterra. Com a infla\u00e7\u00e3o do Reino Unido tendo recuado recentemente para 2,1% \u2014 ligeiramente abaixo dos 2,5% da Zona do Euro \u2014, o argumento para que o Banco da Inglaterra corte juros antes do Banco Central Europeu ganha for\u00e7a. Um estreitamento do diferencial de juros tende a pesar sobre a libra.<\/p>\n
Observamos que traders especulativos j\u00e1 v\u00eam montando posi\u00e7\u00f5es contra a libra. Os dados mais recentes mostram que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas vendidas em futuros de libra ampliaram-se para mais de US$ 5 bilh\u00f5es, indicando forte sentimento baixista no mercado. Esse aumento de posi\u00e7\u00f5es vendidas pode acelerar qualquer movimento de queda da moeda.<\/p>\n
Embora o mercado de t\u00edtulos p\u00fablicos do Reino Unido \u2014 os gilts \u2014 esteja est\u00e1vel no momento, vemos nele uma vulnerabilidade-chave. Relembramos a forte liquida\u00e7\u00e3o tanto de gilts quanto da libra durante o turbilh\u00e3o pol\u00edtico do fim de 2022. Qualquer sinal de que o novo governo possa afrouxar a pol\u00edtica fiscal pode facilmente assustar investidores e desencadear uma rea\u00e7\u00e3o negativa semelhante.<\/p>\n
Diante disso, estamos avaliando estrat\u00e9gias com derivativos que se beneficiem de uma alta gradual do par EUR\/GBP. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (call) de EUR\/GBP com vencimento em tr\u00eas meses oferece uma forma de capturar o ganho com nosso alvo de 0,87. Essa estrat\u00e9gia permite participa\u00e7\u00e3o no movimento de alta, ao mesmo tempo em que limita o risco de baixa caso a transi\u00e7\u00e3o pol\u00edtica ocorra de forma mais suave do que o esperado.<\/p>\n\n\n\n