As contas externas da \u00cdndia ficaram sob press\u00e3o, com a piora dos fluxos de capital, entradas mais fracas de investimento estrangeiro em carteira e uma posi\u00e7\u00e3o l\u00edquida mais estreita de investimento direto estrangeiro (IDE) contribuindo para levar o balan\u00e7o de pagamentos a d\u00e9ficit no FY26, junto com a modera\u00e7\u00e3o nas capta\u00e7\u00f5es externas. O in\u00edcio do FY27 registrou sa\u00eddas relevantes de a\u00e7\u00f5es, embora tenha havido alguma recupera\u00e7\u00e3o no investimento estrangeiro em carteira (d\u00edvida) e no IDE. Em resposta, o Banco da Reserva da \u00cdndia (RBI) e o governo introduziram um conjunto de medidas em junho de 2026 para refor\u00e7ar as entradas de capital e dar suporte \u00e0 conta financeira.<\/p>\n\n
O arcabou\u00e7o de pol\u00edtica econ\u00f4mica tamb\u00e9m foi ajustado, com as preocupa\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o sendo tratadas mais pelo vi\u00e9s geopol\u00edtico do que pelo mon\u00e7\u00e3o. A alta de juros anteriormente esperada para o FY27 foi retirada, enquanto a proje\u00e7\u00e3o de fim de ano para o rendimento do t\u00edtulo de 10 anos foi fixada em 6,9%. A pol\u00edtica fiscal foi projetada para afrouxar levemente no FY27, com subs\u00eddios maiores e crescimento mais lento da receita devendo resultar em um d\u00e9ficit fiscal modestamente mais amplo.<\/p>\n\n
Dado que n\u00e3o se espera mais que o RBI eleve os juros, vemos uma oportunidade clara em futuros de juros. A proje\u00e7\u00e3o de queda no rendimento do t\u00edtulo de 10 anos sugere alta do pre\u00e7o, tornando atrativa a estrat\u00e9gia de comprar futuros do t\u00edtulo do governo indiano (Government of India) de 10 anos. Os yields j\u00e1 recuaram das m\u00e1ximas recentes acima de 7,2% para cerca de 7,05% no fim de junho, indicando que o mercado j\u00e1 precifica essa mudan\u00e7a.<\/p>\n\n
Essa guinada mais dovish do banco central tamb\u00e9m \u00e9 um forte vento a favor para a\u00e7\u00f5es. Historicamente, o mercado indiano tende a performar bem quando o ciclo de aperto monet\u00e1rio faz uma pausa, como no fim de 2018, que antecedeu uma valoriza\u00e7\u00e3o importante. Assim, devemos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) do Nifty 50 ou contratos futuros para nos posicionar para um movimento de alta esperado nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
No c\u00e2mbio, as a\u00e7\u00f5es do governo e do RBI foram desenhadas explicitamente para sustentar a rupia indiana e atrair entradas de capital. Isso reduz a probabilidade de uma deprecia\u00e7\u00e3o acentuada frente ao d\u00f3lar americano. Entendemos que vender op\u00e7\u00f5es de compra USD\/INR fora do dinheiro (out-of-the-money) \u00e9 uma forma prudente de capturar pr\u00eamio, j\u00e1 que os dados mostram que a volatilidade impl\u00edcita de um m\u00eas j\u00e1 caiu de acima de 6,5% para abaixo de 5% ap\u00f3s os an\u00fancios de pol\u00edtica.<\/p>\n\n
A fraqueza esperada nos fluxos de capital e um d\u00e9ficit fiscal ligeiramente maior seguem como pontos de aten\u00e7\u00e3o, mas agora s\u00e3o secund\u00e1rios diante da postura acomodat\u00edcia do banco central. Esses fatores podem limitar o potencial de alta em a\u00e7\u00f5es e t\u00edtulos, mas dificilmente reverter\u00e3o a tend\u00eancia positiva estabelecida pela mudan\u00e7a na pol\u00edtica monet\u00e1ria. Vamos monitorar de perto os fluxos de FPI, que mostraram recupera\u00e7\u00e3o incipiente, com entrada l\u00edquida em d\u00edvida de quase US$ 1,5 bilh\u00e3o nas duas \u00faltimas semanas de junho.<\/p>\n\n\n\n