O F\u00f3rum do BCE em Sintra ocorre de 29 de junho a 1\u00ba de julho e, embora normalmente seja centrado em temas estruturais amplos, em vez de sinais imediatos de pol\u00edtica monet\u00e1ria, o painel de quarta-feira est\u00e1 sob foco mais intenso neste ano porque o chair do Fed, Kevin Warsh, far\u00e1 sua primeira apari\u00e7\u00e3o p\u00fablica fora dos EUA desde que assumiu o cargo e desde que conduziu sua primeira reuni\u00e3o do FOMC em junho. Ele dividir\u00e1 o palco com Christine Lagarde, Andrew Bailey e Tiff Macklem \u00e0s 13:00 GMT, sob o tema do f\u00f3rum \u201cMoldando o futuro da Europa: inova\u00e7\u00e3o, crescimento e estabilidade\u201d, o que aponta para debates sobre inova\u00e7\u00e3o, produtividade, estabilidade financeira e crescimento de longo prazo.<\/p>\n\n
Em junho, o FOMC manteve a Federal Funds Rate em 3,5%\u20133,75%, e Warsh afirmou que a infla\u00e7\u00e3o continua acima da meta de 2% enquanto enfatizou o compromisso un\u00e2nime com a estabilidade de pre\u00e7os e enquadrou a pol\u00edtica monet\u00e1ria como o principal vetor da infla\u00e7\u00e3o. Ele tamb\u00e9m encurtou o comunicado, removeu a sinaliza\u00e7\u00e3o prospectiva (forward guidance) e evitou indicar decis\u00f5es futuras de juros, deslocando a aten\u00e7\u00e3o para o tom e o enquadramento das mensagens, em vez de compromissos expl\u00edcitos. Essa abordagem aumenta as chances de o mercado dissecar quaisquer observa\u00e7\u00f5es sobre crescimento, condi\u00e7\u00f5es do mercado de trabalho, taxa neutra, pol\u00edtica de balan\u00e7o, dados alternativos e IA, com quatro formuladores de pol\u00edtica da era das crises no mesmo painel e um pano de fundo de infla\u00e7\u00e3o, d\u00edvida, valuations esticados e riscos \u00e0 estabilidade financeira ligados \u00e0 IA.<\/p>\n\n
Nesta semana, nosso foco est\u00e1 inteiramente no f\u00f3rum de bancos centrais em Sintra, Portugal. O principal evento \u00e9 o painel do chair do Fed, Kevin Warsh, que ser\u00e1 sua primeira grande apari\u00e7\u00e3o no palco global. Acreditamos que este \u00e9 um evento negoci\u00e1vel (trad\u00e1vel) justamente por causa de seu novo estilo de comunica\u00e7\u00e3o, menos previs\u00edvel.<\/p>\n\n
Com a infla\u00e7\u00e3o do n\u00facleo do PCE reportada pela \u00faltima vez em persistentes 3,1%, qualquer sinal sobre a determina\u00e7\u00e3o do Fed em combater as press\u00f5es de pre\u00e7os \u00e9 crucial para os mercados. A recente cria\u00e7\u00e3o de 210.000 empregos mostra que a economia provavelmente consegue suportar uma pol\u00edtica apertada, dando a Warsh um vi\u00e9s hawkish. Portanto, estamos posicionados para volatilidade em torno de seus coment\u00e1rios na quarta-feira.<\/p>\n\n
O principal desafio \u00e9 que Warsh parou de fornecer forward guidance, o que significa que precisamos analisar seu tom e sua escolha de palavras. Um tom firme sobre infla\u00e7\u00e3o refor\u00e7aria nossa vis\u00e3o de que o d\u00f3lar deve se fortalecer e empurrar os rendimentos dos Treasuries para cima. O yield do Treasury de 2 anos j\u00e1 negocia perto de 3,9%, indicando que o mercado est\u00e1 preparado para uma postura mais hawkish.<\/p>\n\n
Essa incerteza torna as estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es particularmente atraentes nas pr\u00f3ximas semanas. Com o \u00edndice VIX orbitando em torno de 18, o mercado de op\u00e7\u00f5es est\u00e1 precificando poss\u00edveis oscila\u00e7\u00f5es, e vemos valor em comprar straddles ou strangles em pares principais como EUR\/USD. Qualquer surpresa vinda de Warsh pode levar a um movimento significativo que mais do que compense o pr\u00eamio pago.<\/p>\n\n
Lembramos como o breve discurso do chair Powell em Jackson Hole, em 2022, redefiniu as expectativas do mercado, e esta apari\u00e7\u00e3o em Sintra pode ter impacto semelhante. Se Warsh simplesmente repetir sua postura dura contra a infla\u00e7\u00e3o, isso pode desencadear uma liquida\u00e7\u00e3o (sell-off) em ativos de risco. Por outro lado, se ele enfatizar mais os riscos ao crescimento, podemos ver uma revers\u00e3o r\u00e1pida que pressione o d\u00f3lar e impulsione os futuros de a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
Nossa aten\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m estar\u00e1 em sua reda\u00e7\u00e3o espec\u00edfica sobre estabilidade financeira, especialmente no que diz respeito aos valuations de ativos no atual boom de IA. Qualquer discuss\u00e3o sobre a taxa neutra ou sobre o balan\u00e7o do Fed pode provocar movimentos mais \u00e0 frente na curva de juros. Por ora, estamos aconselhando os traders a permanecerem \u00e1geis e preparados para um aumento da volatilidade.<\/p>\n\n\n\n