O Rabobank afirmou que o debate sobre desdolariza\u00e7\u00e3o se intensificou em abril de 2025, quando an\u00fancios de tarifas n\u00e3o conseguiram gerar a tradicional busca por prote\u00e7\u00e3o no USD ou nos Treasuries dos EUA. O banco apontou incentivos para que alguns pa\u00edses e regi\u00f5es reduzam a depend\u00eancia do sistema de pagamentos em d\u00f3lares e enquadrou o tema como algo que provavelmente deve persistir, essencialmente independentemente do resultado da pr\u00f3xima elei\u00e7\u00e3o presidencial nos EUA.<\/p>\n
A institui\u00e7\u00e3o espera que qualquer migra\u00e7\u00e3o para longe do d\u00f3lar ocorra de forma lenta e encontre resist\u00eancia do Tesouro dos EUA, mantendo o desempenho do USD no curto prazo ainda ditado por fatores c\u00edclicos. Desde o in\u00edcio da guerra do Ir\u00e3, os diferenciais de juros t\u00eam sido uma influ\u00eancia-chave no c\u00e2mbio do G10, com a libra inicialmente sustentada por um aumento nas apostas de alta de juros por bancos centrais, embora parte desse movimento j\u00e1 tenha sido devolvida.<\/p>\n
Embora o debate em torno da desdolariza\u00e7\u00e3o seja um tema estrutural de longo prazo, vemos o processo como lento e n\u00e3o como o principal vetor para o trading nas pr\u00f3ximas semanas. Os dados mostram que as na\u00e7\u00f5es do BRICS+ elevaram suas reservas coletivas de ouro em bancos centrais em mais de 12% desde o in\u00edcio de 2026, mas trata-se de uma mudan\u00e7a gradual. Portanto, nosso foco imediato segue em fatores c\u00edclicos, como os diferenciais de juros.<\/p>\n
Acreditamos que o d\u00f3lar seguir\u00e1 sustentado pela for\u00e7a relativa da economia dos EUA e por um Federal Reserve cauteloso. Embora o relat\u00f3rio de payroll (emprego) de maio de 2026 tenha mostrado leve arrefecimento, com a cria\u00e7\u00e3o de 195 mil vagas, o n\u00famero n\u00e3o \u00e9 fraco o suficiente para provocar um corte de juros iminente. Como o dot plot mais recente do Fed continua sinalizando apenas um potencial corte at\u00e9 o fim do ano, o diferencial de pol\u00edtica monet\u00e1ria em rela\u00e7\u00e3o ao Banco Central Europeu \u2014 que j\u00e1 cortou juros neste trimestre \u2014 favorece o d\u00f3lar.<\/p>\n
Para traders de derivativos, isso sugere oportunidades na compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) para capturar ganhos com nova valoriza\u00e7\u00e3o, especialmente contra euro e iene. Com o \u00edndice de volatilidade VIX atualmente em n\u00edvel moderado, perto de 17, os pr\u00eamios de op\u00e7\u00f5es n\u00e3o est\u00e3o excessivamente elevados, oferecendo uma rela\u00e7\u00e3o risco-retorno atraente. Recomendamos observar vencimentos no intervalo agosto\u2013setembro para capturar poss\u00edveis movimentos ap\u00f3s o simp\u00f3sio de Jackson Hole.<\/p>\n
A situa\u00e7\u00e3o \u00e9 semelhante ao per\u00edodo de 2014\u20132016, quando pol\u00edticas monet\u00e1rias divergentes levaram a um rali prolongado do d\u00f3lar. Investidores com posi\u00e7\u00f5es relevantes em ativos fora do USD devem considerar o uso de op\u00e7\u00f5es para se proteger contra uma aprecia\u00e7\u00e3o adicional da moeda americana. Uma estrat\u00e9gia simples seria comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) fora do dinheiro em pares como EUR\/USD para proteger carteiras contra um movimento de baixa.<\/p>\n\n\n\n