O BNY aponta para um padr\u00e3o p\u00f3s-Sintra repet\u00edvel em EUR\/USD nos \u00faltimos tr\u00eas anos, no qual uma comunica\u00e7\u00e3o relativamente hawkish da presidente do BCE, Christine Lagarde, tende a estimular a demanda por euros do fim de junho ao in\u00edcio de julho, apenas para o movimento perder for\u00e7a assim que a reprecifica\u00e7\u00e3o inicial de pol\u00edtica \u00e9 absorvida. Em 2024 e 2025, o euro tamb\u00e9m viu uma recupera\u00e7\u00e3o dos fluxos no fim de agosto, mas esses repiques estiveram ligados a gatilhos macro e pol\u00edticos espec\u00edficos, considerados menos prov\u00e1veis de se repetir neste ano.<\/p>\n\n
A expectativa \u00e9 de que as compras de euro no curto prazo voltem a aparecer nas pr\u00f3ximas semanas, mas o pano de fundo \u00e9 descrito como mais pr\u00f3ximo de 2023, com menor apoio fiscal e maior press\u00e3o de aperto de pol\u00edtica decorrente de choques de oferta, o que favorece renda fixa da Zona do Euro em detrimento de a\u00e7\u00f5es. Al\u00e9m disso, a comunica\u00e7\u00e3o do BCE \u00e9 descrita como menos agressiva: o membro do Conselho do BCE M\u0101rti\u0146\u0161 Kaz\u0101ks disse que \u201cn\u00e3o h\u00e1 necessidade\u201d de m\u00faltiplas altas de juros de forma \u201capressada\u201d, enquanto os mercados mal precificam uma alta cheia de 25 pb para o restante do ano. Lagarde deve abrir o simp\u00f3sio de tr\u00eas dias do BCE em Sintra e, mais tarde, participar de um painel de pol\u00edtica com representantes do Federal Reserve, do Banco da Inglaterra e do Banco do Canad\u00e1.<\/p>\n\n
Vemos um padr\u00e3o conhecido emergindo agora, sugerindo que o euro pode se fortalecer frente ao d\u00f3lar americano por um curto per\u00edodo. Nos \u00faltimos tr\u00eas anos, o euro subiu no fim de junho e no in\u00edcio de julho ap\u00f3s o f\u00f3rum de Sintra do BCE, antes de perder f\u00f4lego. Como a data de hoje \u00e9 29 de junho de 2026, essa janela sazonal est\u00e1 aberta para uma opera\u00e7\u00e3o t\u00e1tica.<\/p>\n\n
Para aproveitar isso, devemos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/USD de curto prazo. Op\u00e7\u00f5es com vencimento de meados ao fim de julho seriam ideais para capturar esse potencial movimento tempor\u00e1rio. Isso permite posicionar-se para ganhos sem ficar exposto \u00e0 prov\u00e1vel queda mais adiante no ver\u00e3o.<\/p>\n\n
Essa vis\u00e3o \u00e9 sustentada pelo fato de que qualquer for\u00e7a deve ser breve. Embora a infla\u00e7\u00e3o mais recente da Zona do Euro tenha subido para 2,7%, os dados recentes do PMI industrial ca\u00edram para 45,6, sinalizando fraqueza econ\u00f4mica. Isso contrasta com uma economia dos EUA mais resiliente, na qual se espera que o Fed mantenha os juros elevados por mais tempo, o que, em \u00faltima inst\u00e2ncia, deve favorecer o d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Autoridades do BCE tamb\u00e9m sinalizam cautela, afirmando que \u201cn\u00e3o h\u00e1 necessidade\u201d de mudan\u00e7as apressadas na pol\u00edtica. A precifica\u00e7\u00e3o de mercado reflete isso: os swaps de \u00edndice overnight agora apontam menos de 50% de chance de um \u00fanico corte de juros at\u00e9 o fim de 2026. Assim, qualquer sentimento hawkish vindo da confer\u00eancia de Sintra provavelmente dar\u00e1 apenas um impulso passageiro ao euro.<\/p>\n\n\n\n