O Deutsche Bank Research afirmou que a desacelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o de PCE nos EUA levou os mercados a reduzirem as expectativas de novo aperto pelo Federal Reserve, deixando o \u00cdndice do D\u00f3lar ligeiramente mais fraco. A precifica\u00e7\u00e3o de alta em dezembro caiu 7,3 bps na semana, para 32 bps, e essa reprecifica\u00e7\u00e3o puxou o rendimento do Treasury de 2 anos para baixo em 8,7 bps na semana, incluindo queda de 3,1 bps na sexta-feira. O rendimento de 10 anos tamb\u00e9m recuou 8,4 bps na semana e 2,3 bps na sexta, encerrando em 4,37%, enquanto a precifica\u00e7\u00e3o de alta do Banco Central Europeu (BCE) para dezembro caiu 12,8 bps, para 24 bps.<\/p>\n\n
A aten\u00e7\u00e3o agora se volta aos indicadores do mercado de trabalho e aos pr\u00f3ximos coment\u00e1rios de autoridades de bancos centrais. A proje\u00e7\u00e3o \u00e9 de desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento do payroll dos EUA para 75 mil, ante 172 mil, com a cria\u00e7\u00e3o de vagas no setor privado vista em torno de 90 mil, enquanto a taxa de desemprego deve permanecer em 4,3%. Os ganhos m\u00e9dios por hora s\u00e3o projetados est\u00e1veis em 0,3% na compara\u00e7\u00e3o mensal. Em separado, o presidente do Fed, Warsh, deve discursar na quarta-feira no f\u00f3rum de Sintra do BCE; os economistas do Deutsche Bank seguem projetando duas altas de juros ainda neste ano e esperam sinaliza\u00e7\u00e3o limitada no curto prazo, \u00e0 medida que os mercados se concentram nos dados que forem divulgados.<\/p>\n\n
Vemos o mercado reduzindo suas apostas em futuras altas de juros do Fed, reagindo a n\u00fameros de infla\u00e7\u00e3o mais fracos. A leitura mais recente do n\u00facleo do PCE de maio veio em 2,6% na compara\u00e7\u00e3o anual, ligeiramente abaixo das expectativas e mantendo uma tend\u00eancia de arrefecimento em rela\u00e7\u00e3o ao in\u00edcio do ano. Isso pressionou os yields dos Treasuries e colocou alguma press\u00e3o sobre o d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Com dados-chave de trabalho previstos para esta quinta-feira e o presidente do Fed falando na quarta, esperamos aumento da volatilidade no curto prazo. O mercado aguarda um sinal mais claro, o que cria oportunidade para estrat\u00e9gias como straddles de op\u00e7\u00f5es em ETFs de grandes \u00edndices. Essas opera\u00e7\u00f5es podem lucrar com um movimento grande de pre\u00e7o em qualquer dire\u00e7\u00e3o ap\u00f3s as not\u00edcias.<\/p>\n\n
Estamos acompanhando de perto o mercado de futuros de juros, em particular os futuros de SOFR (Secured Overnight Financing Rate). Embora o mercado esteja precificando apenas 32 pontos-base de altas at\u00e9 dezembro, vemos valor em posicionar-se para uma trajet\u00f3ria mais hawkish. Isso estrutura uma opera\u00e7\u00e3o que ganha caso os pr\u00f3ximos dados forcem o mercado a precificar as duas altas completas que alguns economistas ainda esperam.<\/p>\n\n
No c\u00e2mbio, a tend\u00eancia de d\u00f3lar mais fraco abre oportunidades em op\u00e7\u00f5es de FX. Estamos olhando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em pares como EUR\/USD, que j\u00e1 subiu de 1,07 para perto de 1,09 no \u00faltimo m\u00eas. Isso nos permite apostar em mais fraqueza do d\u00f3lar, ao mesmo tempo em que define claramente o risco m\u00e1ximo caso a tend\u00eancia se reverta.<\/p>\n\n
O foco desta semana ser\u00e1 o relat\u00f3rio de payroll de quinta-feira, com expectativa de desacelera\u00e7\u00e3o significativa para apenas +75 mil vagas. Mantemos cautela, pois as leituras iniciais de payroll no segundo trimestre historicamente passaram por revis\u00f5es para baixo em tr\u00eas dos \u00faltimos cinco anos. Um n\u00famero muito acima ou abaixo dessa proje\u00e7\u00e3o provavelmente causar\u00e1 uma reprecifica\u00e7\u00e3o acentuada das expectativas de juros e movimentar\u00e1 o mercado.<\/p>\n\n\n\n