Os EUA e o Ir\u00e3 concordaram em pausar ataques m\u00fatuos antes da retomada, nesta semana, das negocia\u00e7\u00f5es sobre o Estreito de Hormuz e temas correlatos, ap\u00f3s v\u00e1rios dias de ofensivas retaliat\u00f3rias pressionarem uma tr\u00e9gua interina. As discuss\u00f5es t\u00e9cnicas continuar\u00e3o sobre o memorando de entendimento firmado neste m\u00eas, e ambas as partes est\u00e3o, por ora, recuando, permitindo que o transporte mar\u00edtimo flua com mais liberdade. O confronto mais recente come\u00e7ou com um ataque iraniano a um navio porta-cont\u00eaineres, seguido por retalia\u00e7\u00e3o dos EUA e novas trocas de ataques envolvendo embarca\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Os mercados reagiram com cautela \u00e0 medida que as tens\u00f5es arrefeceram: o Brent subiu 0,903%, para 72,64, e o WTI avan\u00e7ou 1,228%, para 70,08; j\u00e1 o petr\u00f3leo de Om\u00e3 saltou 3,847%, para 66,69. Em contraste, o petr\u00f3leo de Dubai caiu 0,575%, para 79,214. O banco afirmou que a normaliza\u00e7\u00e3o dos mercados de energia est\u00e1 reduzindo a sensibilidade da infla\u00e7\u00e3o a desdobramentos no Golfo, mesmo com o arrefecimento das press\u00f5es de pre\u00e7os impulsionadas pelo petr\u00f3leo. Ao mesmo tempo, apontou para restri\u00e7\u00f5es de oferta emergentes ligadas ao ciclo global de investimentos em intelig\u00eancia artificial, citando o programa p\u00fablico-privado de \u20a9 1,350 quatrilh\u00e3o (cerca de US$ 1 trilh\u00e3o) da Coreia do Sul para seu setor de semicondutores como evid\u00eancia da escala do capex necess\u00e1rio, e destacou o f\u00f3rum de Sintra como um local em que o presidente do Fed, Kevin Warsh, e outros banqueiros centrais podem reiterar uma postura dura contra a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Vemos o acordo entre EUA e Ir\u00e3 como uma redu\u00e7\u00e3o tempor\u00e1ria do pr\u00eamio de risco geopol\u00edtico embutido no petr\u00f3leo bruto. Com cerca de 21 milh\u00f5es de barris de petr\u00f3leo atravessando diariamente o Estreito de Hormuz \u2014 aproximadamente 20% do consumo global \u2014, essa desescalada diminui de forma relevante a amea\u00e7a imediata de um grande choque de oferta. Isso sugere que, nas pr\u00f3ximas semanas, uma estrat\u00e9gia de venda de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre Brent e WTI pode ser eficaz, \u00e0 medida que o temor de um salto repentino de pre\u00e7o perde for\u00e7a.<\/p>\n
A situa\u00e7\u00e3o contrasta fortemente com eventos hist\u00f3ricos, como os ataques de 2019 na regi\u00e3o que levaram os futuros do Brent a subir quase 20% em um \u00fanico dia. A tr\u00e9gua atual implica que a volatilidade do mercado de petr\u00f3leo deve cair, tornando mais atraentes posi\u00e7\u00f5es vendidas em volatilidade no mercado de op\u00e7\u00f5es. Vamos monitorar de perto qualquer ruptura nas conversas, o que serviria como sinal para desfazer rapidamente essas posi\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
O al\u00edvio no front de energia, no entanto, parece desviar o foco de um vetor de infla\u00e7\u00e3o mais persistente. Estamos concentrados em novas restri\u00e7\u00f5es de oferta emergindo do ciclo de investimentos em intelig\u00eancia artificial, como evidenciado por dados recentes mostrando que o \u00edndice de pre\u00e7os ao produtor (PPI) de semicondutores avan\u00e7ados subiu mais de 15% na compara\u00e7\u00e3o anual. Isso indica que est\u00e1 se formando uma nova fonte estrutural de infla\u00e7\u00e3o que os bancos centrais n\u00e3o podem ignorar.<\/p>\n
Essa press\u00e3o subjacente sobre pre\u00e7os significa que qualquer al\u00edvio para os bancos centrais ser\u00e1 de curta dura\u00e7\u00e3o, refor\u00e7ando nossa vis\u00e3o de que os juros permanecer\u00e3o mais altos por mais tempo. A precifica\u00e7\u00e3o de mercado \u2014 que atualmente embute uma chance de quase 50% de corte de juros pelo Federal Reserve at\u00e9 dezembro \u2014 parece cada vez mais otimista. Acreditamos que h\u00e1 uma oportunidade em futuros e op\u00e7\u00f5es de SOFR (Secured Overnight Financing Rate) que apostam que o Fed manter\u00e1 as taxas inalteradas at\u00e9 o fim do ano.<\/p>\n\n\n\n