Os estrategistas do Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale avaliaram respostas da pesquisa do World Gold Council e fluxos do mercado f\u00edsico para estimar a demanda de ouro por bancos centrais. No acumulado do ano, as compras l\u00edquidas somam +40 toneladas, com Turquia e Pol\u00f4nia respondendo por dois ter\u00e7os do total, e o banco espera um retorno das compras vis\u00edveis a partir do 4T26. Para alinhar melhor inten\u00e7\u00e3o e execu\u00e7\u00e3o, a an\u00e1lise se concentra em uma janela de seis meses ap\u00f3s a pesquisa, em vez de um ano inteiro, argumentando que esse horizonte se ajusta melhor \u00e0 visibilidade de portf\u00f3lio.<\/p>\n
Com base nisso, as estimativas por regress\u00e3o da pesquisa de 2026 implicam compras adicionais de cerca de 100\u2013120 toneladas no restante do ano, aproximadamente o dobro do volume observado nos primeiros quatro meses. Indicadores de fluxo usados em conjunto com a pesquisa incluem movimenta\u00e7\u00f5es em cofres da LBMA e dados de exporta\u00e7\u00e3o do Reino Unido: no modelo, uma alta de 20 toneladas nas reservas em cofres se alinha a exporta\u00e7\u00f5es de cerca de 61 toneladas \u2014 abaixo da m\u00e9dia p\u00f3s-2022 de 73 toneladas, mas acima da m\u00e9dia de 53 toneladas desde 2015 para este ponto do ano. A nota tamb\u00e9m relaciona a precifica\u00e7\u00e3o do ouro aos juros reais dos EUA, com a taxa real de 10 anos projetada para permanecer acima de 2% at\u00e9 o 3T e depois ceder rumo ao fim do ano e ao 1S27.<\/p>\n
Dada a data atual de 29 de junho de 2026, vemos uma perspectiva neutra para o ouro ao longo do ver\u00e3o. Os juros reais dos Treasuries de 10 anos dos EUA seguem firmes acima de 2%, tornando ativos sem rendimento, como o ouro, menos atraentes por ora. Isso sugere que os pre\u00e7os do ouro devem ficar mais \u201cde lado\u201d nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para operadores de derivativos, esse ambiente favorece estrat\u00e9gias de captura de pr\u00eamio, como vender calls cobertas contra posi\u00e7\u00f5es existentes ou montar iron condors. Essas estruturas se beneficiam de baixa volatilidade e da passagem do tempo. Evitar\u00edamos comprar calls a seco no curto prazo, pois h\u00e1 risco de expirarem sem valor caso o pre\u00e7o fique estagnado, como esperamos.<\/p>\n
Por baixo da superf\u00edcie, no entanto, a demanda de bancos centrais tende a reacelerar mais adiante neste ano. Embora as compras vis\u00edveis tenham sido lentas em 2026, isso ocorre ap\u00f3s aquisi\u00e7\u00f5es recordes em 2022 e 2023, quando bancos centrais adicionaram mais de 1.000 toneladas em cada ano. Projetamos compras oficiais adicionais de 100\u2013120 toneladas at\u00e9 o fim do ano, o que deve fornecer um piso relevante para os pre\u00e7os.<\/p>\n
Estamos monitorando de perto sinais do mercado f\u00edsico, como sa\u00eddas dos cofres da LBMA e aumento das exporta\u00e7\u00f5es de ouro do Reino Unido. Uma alta sustentada das exporta\u00e7\u00f5es mensais do Reino Unido acima de 60 toneladas seria uma confirma\u00e7\u00e3o forte de que grandes compradores institucionais est\u00e3o voltando ao mercado. Isso funcionaria como indicador antecedente da for\u00e7a de pre\u00e7os esperada no quarto trimestre.<\/p>\n
Assim, nossa estrat\u00e9gia deve migrar para um vi\u00e9s mais altista \u00e0 medida que avan\u00e7amos para o outono. Com o surgimento de sinais de que o Federal Reserve pode mudar de postura diante de dados econ\u00f4micos mais fracos, os juros reais devem come\u00e7ar a ceder. Buscaremos nos posicionar para isso comprando op\u00e7\u00f5es de compra com vencimentos mais longos ou montando bull call spreads, para capturar a alta esperada rumo a 2027.<\/p>\n\n\n\n