O \u00edndice de pre\u00e7os ao consumidor (CPI) da B\u00e9lgica subiu 0,3% na compara\u00e7\u00e3o mensal em junho, revertendo a queda de 0,08% registrada no per\u00edodo anterior. O movimento aponta para um retorno da infla\u00e7\u00e3o mensal ao terreno positivo ap\u00f3s a contra\u00e7\u00e3o anterior.<\/p>\n
Na base sequencial, a mudan\u00e7a do CPI de -0,08% para 0,3% representa uma virada de 0,38 ponto percentual. A leitura de junho, portanto, indica um impulso de pre\u00e7os mais firme no in\u00edcio do ver\u00e3o.<\/p>\n
Vemos essa alta na infla\u00e7\u00e3o belga como um sinal inicial importante antes da estimativa preliminar (flash) da Zona do Euro. Ela desafia a narrativa de que a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 retornando de forma constante \u00e0 meta e pode levar o Banco Central Europeu a adotar uma postura mais cautelosa. Esse dado isolado sustenta a tese de que o \u00cdndice Harmonizado de Pre\u00e7os ao Consumidor (HICP) da Zona do Euro, reportado pela \u00faltima vez em 2,6% na compara\u00e7\u00e3o anual, pode vir acima do esperado.<\/p>\n
Diante disso, estamos ajustando nossa vis\u00e3o sobre os futuros de juros de curto prazo. O mercado vinha precificando uma probabilidade perto de 70% de mais um corte de juros do BCE at\u00e9 outubro, mas essa press\u00e3o inflacion\u00e1ria pode empurrar esse cronograma para frente. Buscaremos nos posicionar para uma curva mais \u201cflat\u201d, j\u00e1 que as taxas de curto prazo podem n\u00e3o cair t\u00e3o rapidamente quanto se antecipava.<\/p>\n
Esse potencial de um BCE mais \u201chawkish\u201d deve oferecer suporte ao euro. Vamos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto vencimento em EUR\/USD, especialmente porque o par tem ficado lateralizado abaixo do n\u00edvel de 1,08 por v\u00e1rias semanas. Uma surpresa nos dados mais amplos de infla\u00e7\u00e3o pode ser o gatilho necess\u00e1rio para romper essa resist\u00eancia.<\/p>\n
Para os mercados de a\u00e7\u00f5es, isso representa um poss\u00edvel fator negativo, pois a perspectiva de juros mais altos por mais tempo pode enfraquecer o sentimento. Estamos considerando comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o \u00edndice EURO STOXX 50 para fazer hedge contra uma poss\u00edvel queda nas pr\u00f3ximas semanas. Historicamente, per\u00edodos de alta nas surpresas de infla\u00e7\u00e3o, como no in\u00edcio de 2022, antecederam aumento da volatilidade no mercado acion\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n