O f\u00f3rum de Sintra do Banco Central Europeu (BCE) acontece de hoje at\u00e9 quarta-feira, e o foco do mercado est\u00e1 em saber se a presidente Christine Lagarde usar\u00e1 suas observa\u00e7\u00f5es iniciais para ajustar a mensagem de pol\u00edtica monet\u00e1ria antes do CPI de junho. A vis\u00e3o macro do ING aponta para a infla\u00e7\u00e3o ligeiramente acima do consenso, com 3,1% no \u00edndice cheio (headline) e 2,6% no n\u00facleo (core) \u2014 uma combina\u00e7\u00e3o que indicaria uma interrup\u00e7\u00e3o no processo de desinfla\u00e7\u00e3o, sem aliviar a press\u00e3o sobre a fun\u00e7\u00e3o de rea\u00e7\u00e3o do BCE. Nesse contexto, o cen\u00e1rio-base do banco segue prevendo mais uma alta de juros do BCE em setembro.<\/p>\n\n
A precifica\u00e7\u00e3o no c\u00e2mbio \u00e9 moldada pelo equil\u00edbrio entre uma eventual retomada de for\u00e7a do d\u00f3lar americano e o suporte que um tom hawkish em Sintra pode oferecer \u00e0 moeda \u00fanica. Nesse cen\u00e1rio, o ING v\u00ea a queda do EUR\/USD limitada a 1,130, com um movimento gradual de volta em dire\u00e7\u00e3o a 1,150 em julho. N\u00e3o se espera que o f\u00f3rum entregue uma inclina\u00e7\u00e3o dovish antes da divulga\u00e7\u00e3o do CPI na quarta-feira, mantendo o vi\u00e9s de pol\u00edtica inalterado at\u00e9 a chegada do dado.<\/p>\n\n
Com o f\u00f3rum de Sintra do Banco Central Europeu em andamento nesta semana, n\u00e3o esperamos que a presidente Lagarde sinalize qualquer inflex\u00e3o dovish na pol\u00edtica. O foco estar\u00e1 nos n\u00fameros de infla\u00e7\u00e3o de junho, que devem orientar o pr\u00f3ximo passo do BCE. Assim, esperamos que um tom amplamente hawkish seja mantido, para manter os mercados preparados para juros mais altos por mais tempo.<\/p>\n\n
Nossa equipe macro v\u00ea a infla\u00e7\u00e3o cheia (headline) da Zona do Euro em 3,1% e a infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) em 2,6%, ligeiramente acima das proje\u00e7\u00f5es do consenso. Isso viria na sequ\u00eancia do dado preocupante de maio, de 2,8%, sugerindo que a tend\u00eancia de desinfla\u00e7\u00e3o est\u00e1 perdendo f\u00f4lego e impedir\u00e1 o BCE de baixar a guarda. Essa infla\u00e7\u00e3o resistente sustenta nossa vis\u00e3o de que o BCE manter\u00e1 na mesa a possibilidade de uma nova alta de juros em setembro.<\/p>\n\n
A prefer\u00eancia clara dos dirigentes do BCE ser\u00e1 administrar as expectativas de infla\u00e7\u00e3o por meio de uma postura hawkish. Esse posicionamento deve oferecer um piso para o euro frente ao d\u00f3lar. Vemos qualquer movimento de baixa do par EUR\/USD como limitado ao n\u00edvel de 1,1300.<\/p>\n\n
Para traders de derivativos, essa leitura sugere comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/USD com pre\u00e7o de exerc\u00edcio mirando uma recupera\u00e7\u00e3o gradual em dire\u00e7\u00e3o a 1,150 em julho. O recente forte relat\u00f3rio de emprego dos EUA, com mais de 250 mil vagas criadas no m\u00eas passado, ainda representa um risco de fortalecimento do d\u00f3lar. Esse risco pode ser gerenciado com a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de prote\u00e7\u00e3o ou com a defini\u00e7\u00e3o de stop-loss apertado em posi\u00e7\u00f5es compradas.<\/p>\n\n
Dado o suporte esperado em 1,130, outra estrat\u00e9gia \u00e9 considerar a venda de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money), com strike abaixo desse pre\u00e7o. Essa posi\u00e7\u00e3o permite ao trader embolsar pr\u00eamio, com base na nossa convic\u00e7\u00e3o de que um BCE hawkish impedir\u00e1 que o par rompa de forma relevante para baixo. Historicamente, o f\u00f3rum de Sintra tem sido usado para sinalizar inten\u00e7\u00f5es relevantes de pol\u00edtica, como em 2022, o que torna esta semana cr\u00edtica para a dire\u00e7\u00e3o do mercado.<\/p>\n\n\n\n