As moedas asi\u00e1ticas, em linhas gerais, enfraqueceram desde a reuni\u00e3o do FOMC em junho, movimento associado ao aumento dos diferenciais de taxas de swap e ao ambiente de juros dos EUA em \u201cmais alto por mais tempo\u201d (higher-for-longer). THB, KRW e PHP registraram as quedas mais acentuadas, enquanto INR e VND mostraram-se mais est\u00e1veis \u2014 uma diverg\u00eancia ligada a perfis relativos de rendimento (yield) e a diferentes configura\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica monet\u00e1ria na regi\u00e3o.<\/p>\n\n
O baht tailand\u00eas \u00e9 descrito como exposto por ser uma moeda de baixo rendimento, al\u00e9m de uma postura do Banco da Tail\u00e2ndia orientada ao crescimento. O peso filipino tamb\u00e9m recuou apesar do carry mais elevado, com espa\u00e7o adicional de queda potencialmente limitado caso o BSP aperte a pol\u00edtica, sujeito a condi\u00e7\u00f5es externas como a aus\u00eancia de um novo choque de pre\u00e7os de energia. Na Indon\u00e9sia, as altas de juros do Bank Indonesia e as medidas de suporte ao c\u00e2mbio (FX) s\u00e3o associadas a menor volatilidade, o que pode desacelerar a deprecia\u00e7\u00e3o da rupiah, enquanto os cortes planejados no programa de almo\u00e7o escolar gratuito \u2014 cerca de 0,2% do PIB, ou 15% do or\u00e7amento de 2026 \u2014 s\u00e3o citados como um refor\u00e7o fiscal incremental.<\/p>\n\n
Dado o ambiente de juros nos EUA \u201cmais alto por mais tempo\u201d, mantemos uma postura defensiva em algumas moedas asi\u00e1ticas. Com o n\u00facleo do CPI dos EUA de maio de 2026 permanecendo firme em 3,1%, bem acima da meta do Federal Reserve, o d\u00f3lar tende a seguir forte nas pr\u00f3ximas semanas. Isso amplia o diferencial de juros e aumenta a press\u00e3o de baixa sobre moedas de menor rendimento na regi\u00e3o.<\/p>\n\n
Assim, estamos focando em estrat\u00e9gias com derivativos que antecipam nova fraqueza do baht tailand\u00eas (THB), do won sul-coreano (KRW) e do peso filipino (PHP). O baht \u00e9 particularmente vulner\u00e1vel, j\u00e1 que o crescimento do PIB da Tail\u00e2ndia no 1T26, de apenas 1,7%, refor\u00e7a a prioridade do banco central em sustentar o crescimento, em vez de defender a moeda. Vemos oportunidades na compra de op\u00e7\u00f5es de compra (call) de USD\/THB para capturar a deprecia\u00e7\u00e3o esperada do baht.<\/p>\n\n
O peso filipino tamb\u00e9m enfrenta dificuldades, j\u00e1 que o d\u00e9ficit comercial do pa\u00eds se ampliou para US$ 4,8 bilh\u00f5es em maio de 2026, mostrando que a taxa b\u00e1sica relativamente elevada de 6,50% n\u00e3o \u00e9 suficiente para proteger a moeda. Essa press\u00e3o fundamental sugere que vender contratos futuros de PHP \u00e9 uma estrat\u00e9gia vi\u00e1vel para se posicionar para a continuidade da fraqueza. Entendemos que o alto rendimento do peso n\u00e3o compensa adequadamente o risco.<\/p>\n\n
Em contraste, o suporte direto do Bank Indonesia \u00e0 rupiah, confirmado por uma queda modesta de US$ 2 bilh\u00f5es nas reservas internacionais no m\u00eas passado, nos deixa mais cautelosos em apostar contra a moeda. Isso abre espa\u00e7o para opera\u00e7\u00f5es de valor relativo, como uma opera\u00e7\u00e3o em pares que compra (long) a r\u00fapia indiana (INR), mais est\u00e1vel, e vende (short) o baht tailand\u00eas (THB). Essa estrat\u00e9gia permite capturar a diverg\u00eancia de pol\u00edtica dentro da pr\u00f3pria regi\u00e3o.<\/p>\n\n
Esse padr\u00e3o remete ao per\u00edodo de 2022-2023, quando moedas asi\u00e1ticas com bancos centrais mais atuantes e fundamentos mais s\u00f3lidos tiveram desempenho significativamente superior \u00e0s de baixo rendimento. Esperamos que essa tend\u00eancia continue, tornando crucial diferenciar entre moedas, em vez de adotar uma vis\u00e3o baixista uniforme para toda a regi\u00e3o. Nossas estrat\u00e9gias devem favorecer moedas cujos bancos centrais estejam defendendo ativamente seu valor.<\/p>\n\n\n\n