O Commerzbank espera que a infla\u00e7\u00e3o dos EUA arrefe\u00e7a \u00e0 medida que os pre\u00e7os do petr\u00f3leo e da gasolina recuam, reduzindo a press\u00e3o sobre o Federal Reserve para apertar ainda mais a pol\u00edtica monet\u00e1ria. A vis\u00e3o-base do banco \u00e9 que o Fed manter\u00e1 os juros inalterados, mesmo com a precifica\u00e7\u00e3o de mercado apontando para aperto adicional, e v\u00ea as leituras de infla\u00e7\u00e3o de junho vindo abaixo das de maio.<\/p>\n
Quanto \u00e0 trajet\u00f3ria de pol\u00edtica, a proje\u00e7\u00e3o do Commerzbank pressup\u00f5e nenhuma alta de juros, enquanto cortes s\u00e3o previstos a partir do ver\u00e3o de 2027. Tamb\u00e9m antecipa uma retomada da press\u00e3o baixista sobre o d\u00f3lar americano quando o conflito com o Ir\u00e3 terminar e o afrouxamento come\u00e7ar, acrescentando que a moeda parece sobrevalorizada em termos de paridade do poder de compra.<\/p>\n
Dado que o mercado ainda embute potenciais altas de juros, vemos uma oportunidade nas pr\u00f3ximas semanas. Os dados atuais de futuros de fed funds sugerem uma probabilidade superior a 60% de mais uma alta at\u00e9 setembro de 2026, vis\u00e3o que acreditamos estar equivocada. Essa desconex\u00e3o entre a precifica\u00e7\u00e3o de mercado e a prov\u00e1vel realidade de um Federal Reserve em pausa \u00e9 onde devemos concentrar nossa aten\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A principal raz\u00e3o para essa vis\u00e3o \u00e9 a recente queda dos pre\u00e7os de energia, que impactar\u00e1 diretamente o pr\u00f3ximo relat\u00f3rio de infla\u00e7\u00e3o. O petr\u00f3leo bruto recuou de acima de US$ 90 por barril em maio para ser negociado perto de US$ 82 hoje, e o relat\u00f3rio mais recente da EIA mostrou uma alta inesperada dos estoques. Isso deve se traduzir em um \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor (CPI) cheio mais baixo em junho, reduzindo qualquer press\u00e3o sobre o Fed para apertar ainda mais a pol\u00edtica.<\/p>\n
Portanto, estamos olhando para derivativos de juros que se beneficiariam de o Fed permanecer parado. Isso envolve considerar posi\u00e7\u00f5es que apostem contra as altas de juros atualmente embutidas nos contratos de setembro e dezembro. Op\u00e7\u00f5es sobre futuros de SOFR com vencimento no fim do ver\u00e3o podem oferecer uma forma eficiente em custo para se posicionar para esse desfecho.<\/p>\n
Tamb\u00e9m antecipamos que o d\u00f3lar americano ficar\u00e1 sob press\u00e3o \u00e0 medida que o mercado reprecifica para baixo as expectativas para o Fed. O \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) est\u00e1 sendo negociado perto de 108, um n\u00edvel que historicamente tem sido dif\u00edcil de sustentar sem a continuidade de uma pol\u00edtica mais hawkish. Devemos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o DXY ou op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em pares como o EUR\/USD.<\/p>\n
Essa fraqueza do d\u00f3lar \u00e9 ainda sustentada por fundamentos, pois modelos de paridade do poder de compra indicam que a moeda est\u00e1 significativamente sobrevalorizada frente a seus principais parceiros comerciais. Historicamente, quando um ciclo hawkish do Fed termina de forma inesperada, um d\u00f3lar sobrevalorizado tende a se corrigir de maneira r\u00e1pida e intensa. Esperamos que esse padr\u00e3o se repita quando o mercado perceber que n\u00e3o vir\u00e3o mais altas.<\/p>\n\n\n\n