O ouro caiu abaixo de US$ 4.000\/oz, pressionado por yields mais altos nos EUA e por um d\u00f3lar mais firme. A TD Securities v\u00ea espa\u00e7o para mais queda se uma interrup\u00e7\u00e3o no petr\u00f3leo ligada ao Estreito de Hormuz elevar as expectativas de infla\u00e7\u00e3o e mantiver o Federal Reserve em postura restritiva, com o mercado precificando juros mais altos mais adiante neste ano. Nesse cen\u00e1rio, as cota\u00e7\u00f5es podem testar o suporte de longo prazo perto de US$ 3.900\/oz e, com a perspectiva de vendas por CTAs, negociar algumas centenas de d\u00f3lares abaixo desse n\u00edvel \u00e0 medida que o carrego e os custos de oportunidade aumentam.<\/p>\n\n
As premissas para o petr\u00f3leo seguem centrais para o cen\u00e1rio, com o Brent delimitado em uma faixa de US$ 90\u2013110\/bbl, o que poderia refor\u00e7ar uma pol\u00edtica monet\u00e1ria apertada e estender a corre\u00e7\u00e3o at\u00e9 o outono, potencialmente trazendo precifica\u00e7\u00e3o adicional de altas de juros. A TD Securities tamb\u00e9m descreve um caminho de recupera\u00e7\u00e3o se a infla\u00e7\u00e3o impulsionada por conflitos perder for\u00e7a e o Fed pivotar em dire\u00e7\u00e3o ao seu mandato de m\u00e1ximo emprego, permitindo queda dos yields e enfraquecimento do USD. Nessas condi\u00e7\u00f5es, a retomada da demanda por participantes de mercado e bancos centrais poderia levar o ouro a novos recordes acima de US$ 5.300\/oz, com horizonte para meados do pr\u00f3ximo ano e um limiar citado em US$ 5.350+.<\/p>\n\n
Vemos o ouro sob press\u00e3o cont\u00ednua ap\u00f3s romper abaixo de US$ 4.000 por on\u00e7a, devido a juros elevados e um d\u00f3lar forte. O choque de petr\u00f3leo em curso relacionado ao Estreito de Hormuz mant\u00e9m as expectativas de infla\u00e7\u00e3o em alta. Essa situa\u00e7\u00e3o for\u00e7a o Federal Reserve a manter sua pol\u00edtica restritiva, o que n\u00e3o \u00e9 favor\u00e1vel ao ouro no curto prazo.<\/p>\n\n
Dados recentes sustentam essa vis\u00e3o cautelosa: o \u00faltimo \u00edndice de pre\u00e7os ao consumidor (CPI) de maio mostrou a infla\u00e7\u00e3o persistindo em 5,2%, enquanto os futuros do Brent seguem elevados em US$ 105 por barril. A taxa dos Fed funds est\u00e1 atualmente em 6,00%, tornando muito caro manter um ativo sem rendimento como o ouro. Esperamos que esse ambiente leve o metal a testar seu suporte de longo prazo perto de US$ 3.900 por on\u00e7a.<\/p>\n\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, acreditamos que a melhor abordagem \u00e9 antecipar nova fraqueza, possivelmente at\u00e9 um movimento acentuado de algumas centenas de d\u00f3lares abaixo do n\u00edvel de US$ 3.900. Os mercados de derivativos mostram aumento relevante na demanda por op\u00e7\u00f5es de venda (puts) com strikes em torno de US$ 3.800 para o vencimento de agosto. Isso indica que os traders est\u00e3o se posicionando para uma continuidade da queda, j\u00e1 que fundos automatizados seguidores de tend\u00eancia (CTAs) podem acelerar as vendas.<\/p>\n\n
Para uma opera\u00e7\u00e3o de curto prazo, considerar\u00edamos comprar puts ou usar estruturas de bear call spread para capturar essa esperada queda, ao mesmo tempo em que se gerencia o risco. As condi\u00e7\u00f5es atuais de mercado n\u00e3o favorecem manter posi\u00e7\u00f5es compradas direcionais. O risco de o choque do petr\u00f3leo se estender at\u00e9 o outono pode at\u00e9 levar o mercado a precificar altas adicionais de juros, adicionando mais press\u00e3o sobre o metal.<\/p>\n\n
Esse padr\u00e3o lembra ciclos anteriores, nos quais o aperto do Fed inicialmente penalizou o ouro, antes de uma mudan\u00e7a de pol\u00edtica desencadear um grande rali. Vemos a fraqueza atual como uma corre\u00e7\u00e3o tempor\u00e1ria, guiada por eventos. Qualquer queda significativa abaixo do suporte de US$ 3.900 deve ser vista como uma oportunidade estrat\u00e9gica para construir uma posi\u00e7\u00e3o de longo prazo.<\/p>\n\n
Para quem tem um horizonte mais longo, este \u00e9 o momento de planejar a recupera\u00e7\u00e3o eventual rumo a novas m\u00e1ximas. Estamos olhando para a acumula\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de vencimento mais longo, para meados de 2027, com strikes acima de US$ 5.000. Quando o mercado de petr\u00f3leo se estabilizar e o Fed pivotar, esperamos uma recupera\u00e7\u00e3o forte, com yields mais baixos e um d\u00f3lar mais fraco alimentando a pr\u00f3xima perna do mercado altista.<\/p>\n\n\n\n