Estrategistas de c\u00e2mbio (FX) do OCBC afirmaram que o ouro est\u00e1 tentando se estabilizar ap\u00f3s uma forte liquida\u00e7\u00e3o, com o pre\u00e7o de volta acima de US$ 4.000 \u00e0 medida que surgiu alguma compra na queda. O movimento veio na esteira do al\u00edvio da press\u00e3o do d\u00f3lar e dos juros reais, al\u00e9m de expectativas ligeiramente menores de aperto pelo Fed, mas o banco descreveu a estrutura mais ampla do mercado como fr\u00e1gil e ainda atrelada \u00e0 precifica\u00e7\u00e3o hawkish do Fed.<\/p>\n
O OCBC disse que ralis podem perder for\u00e7a enquanto os mercados continuarem a precificar um risco relevante de aperto adicional pelo Fed, e argumentou que uma recupera\u00e7\u00e3o mais duradoura exigiria quedas mais claras nos juros reais, um desmonte das expectativas de alta de juros do Fed e estabiliza\u00e7\u00e3o na liquida\u00e7\u00e3o de ETFs. O ouro foi visto pela \u00faltima vez em torno de 4028, com o momentum di\u00e1rio levemente baixista \u00e0 medida que a queda do RSI desacelerou perto de territ\u00f3rio de sobrevenda. O banco colocou suporte em 3960 e 3820, este \u00faltimo no n\u00edvel de retra\u00e7\u00e3o de Fibonacci de 76,4% do fundo de agosto at\u00e9 a m\u00e1xima de 2026; as resist\u00eancias est\u00e3o em 4100 e 4160, correspondentes ao Fibonacci de 61,8%, e em 4280 perto da m\u00e9dia m\u00f3vel de 21 dias (21 DMA).<\/p>\n
Estamos vendo o ouro tentar se firmar ap\u00f3s aquela forte liquida\u00e7\u00e3o, com alguns compradores entrando agora que o pre\u00e7o voltou acima do n\u00edvel de US$ 4.000. Esse al\u00edvio tempor\u00e1rio vem de uma leve acomoda\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar e dos juros reais dos EUA. Por exemplo, o yield dos Treasuries indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o (TIPS) de 10 anos recuou para 2,15%, dando algum f\u00f4lego ao metal.<\/p>\n
No entanto, seguimos cautelosos porque a configura\u00e7\u00e3o mais ampla continua fr\u00e1gil, e isso n\u00e3o configura uma revers\u00e3o confirmada. A ata do Federal Reserve de sua reuni\u00e3o no in\u00edcio deste m\u00eas reiterou uma postura hawkish, enfatizando a necessidade de manter a pol\u00edtica restritiva at\u00e9 que a infla\u00e7\u00e3o esteja firmemente sob controle. Enquanto os mercados continuarem precificando esse cen\u00e1rio de juros \u201cmais altos por mais tempo\u201d, \u00e9 prov\u00e1vel que quaisquer ralis do ouro sejam vendidos.<\/p>\n
Para as pr\u00f3ximas semanas, vemos oportunidades em vender op\u00e7\u00f5es de compra (calls) ou montar estruturas de bear call spread \u00e0 medida que o ouro se aproxima das resist\u00eancias em torno de US$ 4.100 e depois US$ 4.160. Essa estrat\u00e9gia est\u00e1 alinhada \u00e0 nossa vis\u00e3o de que os ralis tendem a ser de curta dura\u00e7\u00e3o at\u00e9 haver uma mudan\u00e7a clara nas expectativas de pol\u00edtica do Fed. Historicamente, os pre\u00e7os do ouro permaneceram pressionados em per\u00edodos de juros reais elevados, semelhante ao ambiente do fim de 2023, antes de as expectativas de cortes de juros come\u00e7arem a ganhar tra\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Por outro lado, vender op\u00e7\u00f5es de venda (puts) perto do suporte em US$ 3.960 pode ser uma forma de capturar pr\u00eamio, apostando que a recente compra na queda sustentar\u00e1 esse piso. \u00c9 preciso cautela com essa abordagem, j\u00e1 que os dados continuam mostrando liquida\u00e7\u00e3o por investidores em ETFs de ouro, com as posi\u00e7\u00f5es globais caindo mais 25 toneladas no m\u00eas passado. Isso indica falta de convic\u00e7\u00e3o institucional forte no metal neste momento.<\/p>\n
Nossa tese pode mudar completamente se virmos os juros reais ca\u00edrem de forma decisiva abaixo de 2% ou se os pr\u00f3ximos dados econ\u00f4micos levarem o mercado a precificar cortes de juros mais cedo. At\u00e9 vermos uma revers\u00e3o sustentada das sa\u00eddas de ETFs e um tom mais brando por parte de dirigentes do Fed, acreditamos que o caminho de menor resist\u00eancia segue lateral a baixista. O principal evento a acompanhar ser\u00e1 o pr\u00f3ximo relat\u00f3rio de infla\u00e7\u00e3o ao consumidor (CPI) em meados de julho.<\/p>\n\n\n\n