O Banxico manteve sua taxa b\u00e1sica inalterada em 6,50% na reuni\u00e3o de 25 de junho, em linha com as expectativas, e a pesquisa da Bloomberg mostrou concord\u00e2ncia de 26 de 26 respondentes. A decis\u00e3o foi un\u00e2nime, e o banco central reiterou sua inten\u00e7\u00e3o de manter os juros em 6,50% nas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es. Sem surpresa de pol\u00edtica monet\u00e1ria, o USD\/MXN n\u00e3o mostrou movimento imediato.<\/p>\n\n
A vis\u00e3o-base do Rabobank \u00e9 de que o peso deve operar, em grande medida, dentro de um intervalo ao longo do ver\u00e3o, com proje\u00e7\u00e3o de USD\/MXN em 17,6 no fim do ano. O banco tamb\u00e9m enquadra o cen\u00e1rio em torno de pressupostos de juros est\u00e1veis para o Banco do Canad\u00e1 em 2,25% e para o Federal Reserve com teto de 3,75%. Em pol\u00edtica comercial, destaca as revis\u00f5es anuais do USMCA depois que o acordo n\u00e3o garantiu uma renova\u00e7\u00e3o por 16 anos at\u00e9 1\u00ba de julho, e n\u00e3o incorpora um pr\u00eamio relevante relacionado ao USMCA.<\/p>\n\n
Dada a decis\u00e3o do Banxico ontem de manter a taxa b\u00e1sica em 6,50%, esperamos um ver\u00e3o tranquilo para o par USD\/MXN. A sinaliza\u00e7\u00e3o firme do banco central para as pr\u00f3ximas reuni\u00f5es, combinada com o Federal Reserve tamb\u00e9m em pausa, remove os principais catalisadores para grandes movimentos cambiais. Isso cria um ambiente previs\u00edvel, de negocia\u00e7\u00e3o em faixa, para o qual os traders devem se preparar.<\/p>\n\n
Essa leitura \u00e9 apoiada por dados econ\u00f4micos recentes. A \u00faltima leitura de infla\u00e7\u00e3o do M\u00e9xico, de 4,4%, mostra um arrefecimento gradual que justifica a manuten\u00e7\u00e3o dos juros, enquanto os dados recentes de emprego nos EUA e um n\u00facleo do PCE de 2,8% n\u00e3o d\u00e3o ao Fed motivo para alterar sua pr\u00f3pria pol\u00edtica. Com ambas as economias em uma trajet\u00f3ria est\u00e1vel, ainda que pouco empolgante, as condi\u00e7\u00f5es para um rompimento cambial relevante simplesmente n\u00e3o est\u00e3o presentes.<\/p>\n\n
Para traders de derivativos, isso aponta diretamente para estrat\u00e9gias que se beneficiam de baixa volatilidade e do efeito do decaimento do tempo. A volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es de USD\/MXN caiu para o menor n\u00edvel em tr\u00eas meses, em torno de 11,5%, o que torna a venda de pr\u00eamio uma perspectiva atraente. Vemos oportunidades na venda de strangles ou iron condors com vencimento em agosto, centrados na cota\u00e7\u00e3o \u00e0 vista atual.<\/p>\n\n
O diferencial de juros tamb\u00e9m segue como fator-chave, com a taxa de 6,50% do M\u00e9xico significativamente acima do teto de 3,75% do Fed. Essa estabilidade torna o carry trade em peso bastante atraente, semelhante a per\u00edodos de 2024 em que a baixa volatilidade permitiu ganhos consistentes. Manter posi\u00e7\u00f5es compradas em peso financiadas em d\u00f3lar deve continuar a gerar resultados positivos enquanto a taxa de c\u00e2mbio permanecer contida.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m n\u00e3o estamos incorporando qualquer pr\u00eamio de risco relevante decorrente do processo de revis\u00e3o do Acordo Estados Unidos\u2013M\u00e9xico\u2013Canad\u00e1 (USMCA). O mercado j\u00e1 absorveu totalmente a mudan\u00e7a para revis\u00f5es anuais, e os contratos a termo n\u00e3o mostram sinais de estresse relacionados a esse evento. Portanto, n\u00e3o recomendamos comprar volatilidade ou prote\u00e7\u00e3o de baixa antes do prazo de 1\u00ba de julho.<\/p>\n\n\n\n