Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo recuaram na sexta-feira, com o benchmark norte-americano West Texas Intermediate (WTI) sendo negociado a US$ 69,65, o menor n\u00edvel desde 27 de fevereiro. O contrato ampliou a queda semanal e acumula baixa superior a 30% desde o fim de maio, \u00e0 medida que a reabertura parcial do Estreito de Ormuz e as expectativas de aumento da oferta no Oriente M\u00e9dio superaram o suporte de um consumo sazonal mais firme, ligado ao per\u00edodo de feriados no Ocidente.<\/p>\n\n
O secret\u00e1rio de Energia dos EUA afirmou que os fluxos pelo Estreito de Ormuz voltaram aos n\u00edveis pr\u00e9-guerra, com cerca de 20 milh\u00f5es de barris passando por l\u00e1 na quarta-feira, embora um fechamento de quase tr\u00eas meses signifique que a normaliza\u00e7\u00e3o completa pode levar semanas. Ele tamb\u00e9m disse que as exporta\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo da Venezuela administradas pelos EUA aumentaram e podem dobrar at\u00e9 o fim do mandato do presidente Donald Trump em 2029, refor\u00e7ando a press\u00e3o de baixa. As cota\u00e7\u00f5es de mercado tamb\u00e9m refletem a perspectiva de maior produ\u00e7\u00e3o de produtores do Golfo, ao lado de oferta adicional do Ir\u00e3 ap\u00f3s restri\u00e7\u00f5es dos EUA terem sido suspensas durante o cessar-fogo, enquanto traders apostam em uma recomposi\u00e7\u00e3o r\u00e1pida dos estoques globais de petr\u00f3leo, hoje deprimidos.<\/p>\n\n
Diante da queda acentuada de 30% nos pre\u00e7os desde o fim de maio, vemos a press\u00e3o dominante do mercado como baixista. A reabertura r\u00e1pida do Estreito de Ormuz, agora supostamente com fluxos em n\u00edveis pr\u00e9-guerra de 20 milh\u00f5es de barris por dia, convenceu o mercado de que, por ora, as preocupa\u00e7\u00f5es com oferta ficaram para tr\u00e1s. A volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es de curto prazo, embora ainda elevada em torno de 45%, est\u00e1 recuando, sugerindo que os traders esperam que essa tend\u00eancia de queda continue.<\/p>\n\n
Acreditamos que os barris adicionais tanto do Ir\u00e3 quanto da Venezuela ainda n\u00e3o est\u00e3o totalmente precificados pelo mercado. Estimativas atuais sugerem que uma oferta combinada de 1,5 milh\u00e3o de barris por dia pode ser adicionada ao suprimento global ao longo do pr\u00f3ximo trimestre, criando um vento contr\u00e1rio significativo para qualquer recupera\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os. Esse aumento de oferta est\u00e1 ofuscando o avan\u00e7o sazonal da demanda durante as f\u00e9rias de ver\u00e3o nos EUA e na Europa.<\/p>\n\n
Dados recentes mostram que, embora a demanda por gasolina nos EUA tenha subido 3% na semana passada, isso n\u00e3o foi suficiente para absorver a nova oferta chegando ao mercado. Para traders de derivativos, isso indica que posi\u00e7\u00f5es vendidas permanecem favor\u00e1veis nas pr\u00f3ximas semanas. Estamos avaliando a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) com pre\u00e7os de exerc\u00edcio em US$ 65 e US$ 60 para capturar um movimento adicional de baixa.<\/p>\n\n
A venda de spreads de cr\u00e9dito com op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro acima da resist\u00eancia de US$ 75 \u00e9 outra estrat\u00e9gia que estamos implementando. Essa abordagem aproveita os pr\u00eamios relativamente altos das op\u00e7\u00f5es e gera lucro desde que o WTI n\u00e3o passe por uma alta repentina e forte. No entanto, quaisquer manchetes negativas sobre as negocia\u00e7\u00f5es do cessar-fogo ou sobre Ormuz podem provocar um pico violento de pre\u00e7os, de modo que essas posi\u00e7\u00f5es precisam ser geridas com cautela.<\/p>\n\n
Olhando mais adiante, reconhecemos que os estoques globais est\u00e3o severamente deprimidos ap\u00f3s o fechamento de tr\u00eas meses. O processo de recomposi\u00e7\u00e3o de reservas estrat\u00e9gicas, que ca\u00edram em cerca de 400 milh\u00f5es de barris, acabar\u00e1 por criar um piso para os pre\u00e7os. Por isso, estamos considerando com cautela op\u00e7\u00f5es de compra (calls) mais longas, para o quarto trimestre, como hedge contra a possibilidade de o mercado ter exagerado na corre\u00e7\u00e3o para baixo.<\/p>\n\n\n\n